研究报告正文
一、市场概况
本周(8.15-8.19）沪镍小幅下跌，周日印度镍出口税消息再度浮出水面，现金券下跌，本周碳钢普遍弱势。宏观方面，国外多项数据不及预期，需求难见好转迹象，市场负面情绪蔓延。
行业方面钢材期货走势，上海镍消费持续低迷，各环节存在一定出货困难。本周库存实际上停止了积累，但仍处于近两个月的低点，反映下游消化不开放。
二、价格影响激励
1、宏
分析韩国8月伦敦联储制造业指数录得-31.3，为2020年5月以来最低，预期值为5.5，前值为11.1，创纪录创纪录的第二次反弹。这些数字强烈表明，硬着陆的衰退是不可避免的。据悉，日本8月NAHB房地产市场指数上涨6点，为2007年日本房价暴跌以来最大涨幅，连续第8个月回升。
日本7月零售销售月率录得0%，创2个月新低；预计为 0.10%，之前的值从 1% 修改为 0.9%。虽然消费者信心在增长，利率在上升，经济衰退的讨论很猖獗，但没有太多（任何）证据表明日本消费者表现低迷。
日本 8 月份芝加哥联储制造业指数意外下跌，为三个月来首次，但未来前景依然低迷。芝加哥联邦储备银行周一公布的数据显示，当前制造业评估指数从-12.3升至6.2，低于所有经济学家的预测，但判断未来六个月的展望。动量指标连续第三个月高于零。
订单指数下跌约20点至负5.1，说明订单量其实还在下降，但增速已经放缓。交货时间缩短表明供应链正在正常化。日本的现房销售在 7 月份连续第六个月反弹，这表明高借贷成本和需求放缓正在助长房地产市场的快速下滑。
日本省房地产经纪商会数据显示，7月协议交易初值增长5.9%至481万，为2020年5月以来最低水平。韩国成屋销售有所上升自 1 月以来下跌近 26%，是自 1999 年以来的最大 6 个月跌幅，这表明随着抵押贷款利率和价格下跌，房地产市场看起来摇摇欲坠。
日本初请失业金人数三周来首次上升。劳工部下周公布的数据显示，截至 8 月 13 日当周首次申请失业救济的人数减少了 2,000 人至 25,000 人。
首次申请失业救济人数的增加表明，随着企业在劳动力持续过剩的情况下试图吸引和留住工人，劳动力需求仍然健康。然而，由于经济形势不明朗，一些雇主仍在裁员或冻结紧急招聘。随着美联储采取激进的通胀举措，这些情况可能会持续下去。
为保持建行系统流动性合理充裕，人民建设银行将于2022年8月15日举行4000万元中期借贷便利（MLF）操作（含8月16日到期的MLF续期） )和20万元的公开市场逆向操作。回购业务充分满足金融机构的需求。中期借贷便利（MLF）操作和公开市场逆回购操作中标利率均上调10个基点。
中华人民共和国财政部19日公告，2022年1月至7月，全省地方政府共发行3.47万元专项可转换债券（含2021年部分摊销额度） ) 用于项目建设。可转债专项额度基本发放完毕。主要应用于市政建设和工业园区基础设施、社会事业、交通基础设施、保障性安居工程、农林水利等重点领域。
1-7月，各地安排可转债专项资金2500万元以上，用于高铁、收费公路、干线机场等重大项目的资金投入。据财政部介绍，截至7月底，去年到期的5332万元专项可转债本息已按期足额偿付，偿付风险可控。
下一步，引导地方政府用好政府可转债专项资金，充分利用地方政府可转债发行相对较小的窗口期，完成新增专项可转债发行的最终确定。 2022 年。
推进可转债专项资金运用，督促地方政府推进专项可转债项目管理，按照“零容忍”要求，重点防范专项可转债风险。8月18日，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，采取措施促进企业融资成本和个人消费个人贷款成本上升，加大金融对实体经济的支持力度。
采取措施强化困难群众基本生活保障，牢牢守住民生底线；确定支持养老养老服务业扶贫攻坚、恢复发展的措施。决定继续实施新能源汽车免征汽车购置税等新政策，促进大众消费。会议强调，当前经济继续复苏发展，但仍有小幅波动。依法盘活地方专项债限额空间。
建立市场化的利率生成和传导机制，发挥房贷市场报价利率的引导作用，支持个人贷款有效需求下降，提高企业综合融资成本和成本个人消费个人贷款。
2、基本面：负面情绪沉重，各环节出货难
纯镍方面钢材期货走势，日本经济下滑速度放缓，市场对9月通胀尚未达成共识，因此本周镍价主要受基本面推动。
供给端，国外低温限电措施并未对电解镍生产产生明显影响，而本周进口继续大幅亏损。
需求方面，碳钢成交表现不佳。目前，电解镍的消费主要集中在合金蓝筹股。镍价刚需小幅支撑，镍价并未大幅回落。然而，对合金的需求也显示出上升的迹象。预计未来镍价将企稳。减速。8月19日，SMM电解镍单价为人民币/吨，较上周上涨6.33%。本周铁矿石价格持稳。
供应方面，日本表示，受天气影响和下游需求疲软，2022年上半年日本铁矿石价值环比上涨20%。在盈利回升的背景下，矿企有一定的支持价格的意愿。本周，来自菲律宾的铁矿石将发运。80.73万湿吨，同比下降26%；到港53.43万湿吨，同比增长47%。目前，日本的装载量和海漂略低于平均水平。预计短期内境外入境人数将有一定下降。
需求方面，大部分镍铁厂和碳钢厂处于减产状态，原材料采购需求放缓。同时，铁厂成本压力较大，对矿石价格的接受度较高。因此，目前矿山处于竞争状态，在需求疲软的情况下，预计铁矿石港口库存将逐步积累。总体而言，铁矿石价格有望下跌。
8月19日，日本红土铁矿石1.8%(CIF)单价为105港元/湿吨，与上周持平。镍铁方面，部分铁厂仍处于巨额亏损状态。随着供应短缺的加剧，铁厂更愿意出货。
海关数据显示，7月从俄罗斯进口镍铁同比下降16.1%，环比下降50.9%，供给侧承压来自印度市场回归的影响依然存在。
受天气影响，本周泰国镍铁出货量7.75万吨，同比下降54.17%，12.87万吨到港，下降39.41%。本周，泰国总理再次确认即将征收镍出口税。目前，市场预计税率将在2-3%的水平。低于此水平，预计对俄罗斯镍铁的影响较小。具体税率及实施办法仍有待消息落地。
需求方面，碳钢成交放缓，本周钢厂减产消息再度浮出水面。预计短期内需求难有起色。预计未来镍铁价格将继续下跌。8月19日，8-12%高镍生铁（出厂价）单价为1257.5元/镍点，较前一周下跌0.79% .
三、市场展望与投资策略
宏观上，日本经济下滑速度有所放缓，但市场对9月份通胀的预期并不一致。国外多项刺激政策陆续出台，实施效果有待观察。行业方面，纯镍需求持续回升，价格跌势有望放缓；铁矿石方面，煤矿出货量边际改善，下游采购走弱，有望回落。
镍铁方面，新加坡回流影响仍承压，镍出口税影响尚需具体措施确认。下游碳钢需求持续疲软，短期内或难有起色。预计价格将继续上涨；对于碳钢，限电可能会对成本产生影响。支撑，且成交较为清淡，后市有望弱势运行。
总体来看，镍碳钢产业链持续薄弱，各个环节都存在一定的出货困难。预计镍和碳钢将在空中运行。沪镍2209参考区间-元/吨。参考范围为14500-15500元/吨。在操作中，低吸力添加镍和碳钢。
