股指：A股震荡收高，期货普遍上涨
3月贷款市场报价利率（LPR）维持稳定，符合预期，对市场影响有限。市场观望中国经济数据向好趋势能否巩固，政策是否会有更多突破。关注周三美联储政策会议结果。消息面，习近平主持召开新时代推动中部地区崛起座谈会，强调要从更高起点推动中部地区崛起。海外，美联储维持今年三次降息预期，鲍威尔暗示减产步伐放缓，市场上调宽松押注，美股指数均创收盘新高。美联储延续按兵不动的预期，今年三次降息预期不变，警告未来利率将高于预期；鲍威尔：今年降息在某个时点是合适的，QT缩表即将到来。 多数官员仍认为对通胀或有信心。展望市场，短期市场调整风险总体可控，一方面短期经济验证存在结构性亮点，1月份社融信贷、降息降准、1-2月出口均好于市场预期；另一方面美联储降息预期进一步走高，海外环境总体向好，构成短期市场总体平稳的背景。
国债：国债期货涨跌互现，获利回吐情绪浮现
央行行长潘功胜表示：一是总量上要保持合理增长，我国下调存款准备金率仍有空间；二是价格上要继续推动社会总融资成本稳步下降；三是结构上要更加注重提高效率，加大科技创新、技术改造再贷款投放力度；四是保持汇率在合理均衡水平上的基本稳定。但同时，政府工作报告提到“避免资金空转”，资本市场难以出现明显松动。3月4日至3月8日，DR007运行于1.83-1.86%区间，R001运行于1.83-1.86%区间，整体基金利率窄幅运行。 周一至周五，央行每日开展100亿元逆回购操作，全周逆回购净回笼1.114亿元，逆回购余额降至500亿元。3月15日，4810亿元MLF到期。随着2月份5年期LPR下调，3月份MLF操作利率下调需求不强，有望延续超额平价续做。资金利率保持稳定，DR007利率周环比持平于1.85%。根据政府工作报告，2024年财政赤字4.06万亿元，其中国债3.34万亿元，地方一般债7200亿元，赤字率3%。 今年超长期特别国债将发行1万亿元，专项债额度3.9万亿元，较2023年增加1000亿元。本周国债发行2729亿元，净发行856亿元。下周发行计划显示，国债净发行1717亿元，地方债净发行1215亿元，合计2932亿元。在收益率不断创下新低的情况下，本周国债期货基差迅速走强至合理区间，市场获利了结情绪显现。考虑到市场已充分消化降息预期，即便3月份MLF利率下调，短期国债收益率进一步下行空间也有限。
贵金属：贵金属窄幅波动，关注美联储会议
随着日本加息接近尾声，市场将注意力转向美联储今年第二次议息会议。鉴于“按兵不动”已成为普遍共识，最新的经济和利率预测以及美联储主席鲍威尔的声明将成为主要关注点。日本央行结束负利率政策，17年来首次加息。昨日，日本央行决定将基准利率从-0.1%上调至0-0.1%，并取消收益率曲线控制（YCC）政策。同时，日本央行还宣布取消购买ETF和房地产投资信托（REITS），但将继续购买日本国债，规模与之前基本持平。日本加息接近尾声后，市场焦点转向美联储议息会议。美联储周二开始为期两天的政策会议，并将于周四凌晨公布利率决议。 市场普遍认为美联储“按兵不动”已成定局，因此投资者的注意力有望集中在美联储主席鲍威尔最新的经济和利率预测以及言论上。美联储在去年12月的会议上预计今年将降息75个基点，2025年将进一步降息100个基点。鉴于本周美联储会议的背景是通胀压力加剧，一些投行预计美联储新的点阵图可能不会像去年12月暗示的那样鸽派。此外，花旗表示，美联储还将就缩表进行深入讨论，这可能导致美联储公布一些关于如何缩表并最终结束缩表的原则。
螺纹钢：市场气氛回暖 钢价超跌后大幅反弹
市场延续反弹，持仓大幅下降，现货价格基本同步。建材需求逐步进入旺季，目前表现明显不及预期。钢厂复产信心不足，铁水连续四周下滑，近期钢厂检修数量进一步增加。库存基本见底，需求偏弱格局下，去库存面临较大考验。经济复苏曲折，房地产仍是主要拖累。1、2月主要指标降幅扩大，但此前悲观预期已被消化。关注小春成交情况。
铁矿石：基本面虽松 但短期超跌反弹
铁矿石价格大幅上涨，现货价格反弹。全球铁矿石出货量高位回落，澳洲受天气干扰出现阶段性下滑，非主流国家出货量保持强劲。国内港口到港量在前期海外天气影响消退后回升至正常水平，澳洲矿到港量环比大幅增加。钢厂盈利能力环比下降并创年内新低，上周铁水产量再度下降。整体来看，铁矿石基本面维持宽松，短期内悲观情绪释放后市场从超卖水平反弹，但反弹的可持续性值得怀疑。
双焦：焦炭现货开启6轮涨跌幅 但市场仍将其视为反弹
市场情绪延续回升，焦炭现货价格开启第六轮涨跌幅百分百，有所分化。需求端，铁水因建筑需求恢复明显不及预期，维持超低产，补库需求仍为负，钢厂产销缺口仍迫切拉低炉料价格。供应端，焦化厂基于库存煤也亏损严重，继续通过减产降低入炉煤成本，但生产端库存压力犹存，被迫接受涨跌幅。整体来看，焦炭仍处于负反馈、需求疲软的拖累下行，成本支撑共振松动，现货价格经过六轮下跌，阻力显现，市场仍有升水，市场反弹不容过于乐观。
下游焦炭价格涨跌不一，但炼焦煤期货、现货市场情绪略稳。需求端继续受到铁水焦炭减产的不利影响，中下游仍处于主动去化炼焦煤库存的不利市场局面。供给端，国内煤矿在严监管下仍处于低产状态，近期各地发生严重炼焦煤矿难2024年3月 美元加息 钢材价格，引发市场对国内矿山供应减少的担忧。进口蒙煤通关量恢复至千车以上，澳煤在大幅下跌后仍明显倒挂，炼焦煤整体供应量较低，需求仍处于供大于求的状态，国内生产库存略有积累，目前被高估的主力炼焦煤价格在补跌后暂时企稳，市场多头高于蒙煤仓单，暂时不宜对反弹高度抱有过高的期望。
铜：美元反弹压制有色金属表现，铜价大幅震荡后回落
近期美元持续反弹，市场静待21日美联储利率决议，沪铜在连续创出新高后，呈现调整压力。同时，在消化国内冶炼厂调整产能等利好因素后，短期市场需要需求端数据进一步支撑。维持中期看涨沪铜观点，但短期谨防高位铜价进入震荡状态。同时，本周美元也是扰动因素。
铝：云南炼厂复产，沪铝震荡
美元指数走强，有色金属受一定压力。基本面来看，云南炼厂开始复产，下游开工率回升，沪铝震荡走高。云南省电解铝复产首批工作有望落地。据了解，云南省相关部门3月17日组织召开会议，决定释放80万千瓦用电负荷供电解铝企业复产。考虑到企业复产意愿不同，复产安排不同，预计本次复产实际产能在40万吨/年左右，预计本轮复产将在4月中旬完成。虽然已经开始复产，但实际落地量不及预期，且由于炼厂复产需要一定过程，供应端压力或暂时有限。
镍：印尼镍矿审批有新进展，沪镍随后暴跌
LME镍继续下跌，现运行于17720美元/吨。午后镍价暴跌，主要受印尼镍矿审批有新进展消息影响。印尼矿业部官员周二表示，今年截至目前政府已批准镍矿生产配额15262万吨。从国内纯镍供应端来看，精炼镍囤货趋势不变。受国内外价差继续扩大影响，在当前价差下精炼镍出口利润不断提升，月内镍板出口量或将增加，加之利润刺激以及今年新增扩建项目仍较多，有望带动精炼镍产量上涨。从下游需求来看，贸易商及冶炼厂对高价镍持消极态度，采购积极性不高。显然，在原料价格暴涨、终端需求未见好转的情况下，下游冶炼厂难以接受过高的原料成本。 整体来看，印尼镍矿骚乱对镍价影响逐渐减弱，镍成本支撑的阶段性供应紧张态势减弱，需警惕镍价回调风险。
大豆/豆粕：豆粕去库存明显，豆油、豆粕价格坚挺
3月20日中化豆粕基准价格为3554.00元/吨，较月初（3296.00元/吨）上涨7.83%。
3月20日，中粮基准大豆价格为4700.00元/吨，较月初（4746.00元/吨）下跌-0.97%。
海关数据显示，中国海关公布的数据显示，2024年1-2月我国大豆进口量为1304万吨，较上年同期的1430万吨下降8.8%。
据国家粮油信息中心3月12日消息，据监测，3月份我国进口大豆到货量约650万吨，与去年同期基本持平；4-6月月均到货量约1000万吨。随着油厂周度大豆压榨量已恢复至180万吨左右，预计3月份国内进口大豆库存将有所下降。4月份南美大豆集中到货后，国内进口大豆供应将转为宽松。
进口大豆至国内港口C&F报价（国家粮油信息中心）
单位：美元/吨
类别
价格类型
3 月 20 日
3 月 19 日
3月18日
3 月 15 日
3 月 14 日
美国墨西哥湾大豆
（3月发货）
成本加运费价格
519
519
522
518
518
美国西部大豆
（3月发货）
成本加运费价格
527
526
530
527
526
巴西大豆
（3月发货）
成本加运费价格
475
478
477
474
476
国家统计局公布，2023年，我国大豆种植面积1047万公顷，比上年增加22.7万公顷，增长2.2%；全国平均每公顷产量1991公斤，比上年增加11公斤，增长0.5%；大豆总产量2084万吨，比上年增加56万吨，增长2.8%。
通华顺数据显示，截至3月15日，全国进口大豆港口库存742万吨，较上月同期的762万吨减少20万吨；截至3月8日，豆粕库存6146万吨，较上周的6368万吨减少2.22万吨。
美国农业部3月大豆供需月报：美大豆期末库存3.15亿蒲式耳
根据美国农业部(USDA)发布的3月供需报告，预计2023/24年度美国大豆产量为41.65亿蒲式耳，2月预期为41.65亿蒲式耳，与上月持平；预计2023/24年度美国大豆压榨量为23亿蒲式耳，2月预期为23亿蒲式耳，与上月持平；预计2023/24年度美国大豆出口量为17.2亿蒲式耳，2月预期为17.2亿蒲式耳，与上月持平；预计2023/24年度美国大豆期末库存为3.15亿蒲式耳，2月预期为3.15亿蒲式耳，与上月持平。
据美国农业部3月供需报告显示，巴西2023/24年度大豆产量预测从1.56亿吨下调至1.55亿吨，市场预期为1.5228亿吨；阿根廷2023/24年度大豆产量预测维持在5000万吨，市场预期为5023万吨。
根据美国农业部每周销售报告，截至2024年3月7日当周，美国2023/24年度大豆净销售量为37.6万吨，较前一周下降39%，但比四周平均值高出55%。
截至2024年3月7日，2023/24财年（9月1日开始）美国对华大豆出口总量约为2151万吨，去年同期为2868万吨。
巴西农业部下属国家商品供应公司CONAB称，截至3月17日，巴西大豆收获率为61.9%，上周为55.8%，去年同期为62.5%。
据外媒报道，巴西全国谷物出口商协会（Anec）预计3月巴西大豆出口量为1400万吨，而上周预测为1371万吨；预计3月巴西豆粕出口量为213万吨，而上周预测为221万吨；预计3月巴西玉米出口量为250万吨，而上周预测为250万吨；预计3月巴西小麦出口量为250万吨，而上周预测为250万吨。
玉米：港口库存累积，期货价格窄幅震荡，短期走势略显疲弱
3月20日，中粮玉米基准价格为2355.71元/吨，较月初（2358.57元/吨）下跌-0.12%。
中国海关数据显示，今年1-2月中国自巴西进口玉米410万吨，同比增长178%；同期，中国自美国进口玉米吨，同比减少67%。
通华顺数据显示，截至3月7日，南北港口玉米库存合计295万吨2024年3月 美元加息 钢材价格，较上周库存232万吨增加63万吨。
据国家统计局公布，2023年，我国玉米种植面积4421.9千公顷，比上年增加114.9千公顷，增长2.7%；单位面积产量每公顷6532公斤，比上年增加96公斤，增幅1.5%；总产量28884万吨，比上年增加1164万吨，增幅4.2%，创历史新高。
美国农业部3月玉米供需月报：全球玉米产量下降
2023/24年度全球玉米产量预计为12.3024亿吨，较上月预测减少233万吨或0.2%，但仍比2022/23年度高6%。全球玉米出口预计为2.0227亿吨，较上月预测增加145万吨或0.7%，较2022/23年度高12.3%。2023/24年度全球期末库存预计为3.1963亿吨，较上月预测减少243万吨或0.8%，但仍比上年增长6%。
截至2024年3月7日当周，美国2023/24营销年度玉米净销量为1,283,400吨，较前一周高出16%，比四周平均值高出19%。
咨询公司 表示，由于巴西北部天气好转，其已将 2023/24 年度巴西大豆产量预测上调至 1.515 亿吨，较上个月的预测高出 115 万吨。
巴西国家商品供应公司（CONAB）发布第六次产量预测报告，将2023/24年度巴西玉米总产量下调至1.1275.3亿吨，较2月份预测的1.1369.6亿吨减少94万吨，降幅0.8%。
巴西全国谷物出口商协会（ANEC）表示，预计2024年3月巴西玉米出口量为146,783吨，远低于2月份的713,658吨和去年3月份的780,053吨，创下2022年3月以来的最低值，当时出口量为107,232吨。
其称，截至3月1日，即2023/24营销年度（从7月开始）前8个月，乌克兰谷物出口量为2968.1万吨，较去年同期的3229.7万吨下降8.1%，较一周前下降8.6%。
原油：美联储利率会议结果打压油价
国际原油期货周三下跌，因美联储维持利率不变，需求担忧继续令市场承压。周三美联储维持利率在5.25%-5.50%区间，但决策者表示仍预计在2024年底前降息75个基点。在2022年3月至今的这一轮紧缩周期中，美联储已连续五次会议未加息。与2022年7月以来的此前13次会议一样，FOMC投票委员一致投票支持本次利率决议。美国能源信息署(EIA)表示，由于出口增加和炼油厂生产活动持续增加，上周原油库存意外下降。美国原油库存连续第二周下降，汽油库存降幅超预期，连续第七周下降。此外，美国石油协会(API)周二公布的数据显示，上周美国原油库存和汽油库存均下降，而馏分油库存则增加。 截至3月15日当周，美国原油库存减少150万桶，汽油库存减少160万桶，馏分油库存增加51.2万桶。
PTA：油价坚挺，成本坚挺，价格波动
周三PTA现货价格收跌至5905，货源充裕，现货基差延续弱势，随着价格上涨，成本及供需压力再现，价格窄幅回落。3月主港交割05贴水39-42成交，宁波船货低位贴水50。4月主港交割05贴水38、32、25成交，远期商谈为主。近期新疆中泰、英力士共计停车检修355万吨装置。近期PTA产能利用率达82.56%，环比下降0.38%，同比上升10.84%。产量134.12万吨，较前一周减少0.66万吨，较同期增加31.57万吨。 随着聚酯需求回暖，供应减少、需求增加下，产量囤货趋势有所缓解，逐步转向去库存预期。近期已有3套装置停车，PTA-PET供需情况逐步好转。但考虑到PX趋于宽松，聚酯工厂难以实现盈利、消化库存，补货趋于延后。基于成本、价格的下滑，考虑TA现货流通宽松，期货、现货市场价格均有所走弱下跌。尾盘，随着原油大幅上涨，成本、供需利空影响得到消化，期货、现货市场有所回升。短轴PTA-PET供应减少、需求增加，供需趋于去库存。PX外紧内松，内需市场存在仓单、发货问题压力，产业流通库存难以快速消化。 行业关注PX/PTA待检单位实际落地的错配预期及成本支撑情况。
乙二醇：港口库存上升 短期波动减弱
周三今日乙二醇市场横盘整理为主，张家港现货开盘于4505附近，盘中走势以窄幅波动为主，全天价格在4490-4510区间运行，现货商谈在4495附近，现货基差维持平稳，在05-30附近运行。华南市场下游采购无明显好转，成交僵持。乙二醇市场供应面消息喜忧参半，国内因检修压缩产量，但港口库存受近期集中到货影响，可见库存缓慢恢复；但周内下游聚酯需求逐渐好转及聚酯工厂促销带动产销适当增加，市场价格底部支撑逐渐显现，短期来看，供应面检修陆续兑现，缩量预期有所增强； 而进口方面，虽然整体到货预期有所回升，但到货分流明显，库存恢复预期或难以持续；加之近期随着聚酯端的逐步恢复，原料备货天数逐渐减少，预计备货周期带动近期采购预期的改善或将为市场提供一定支撑。从乙二醇供需方面来看，进口方面：3月份港口到货有所增加，但到货分化明显，以张家港为主，其他库存到货仍较少；且近期国内煤化工装置检修落实，3月下旬一体化检修将逐步启动，整体周产量环比有所下降。从下游聚酯端来看，近期聚酯产销有所好转，但整体产销难以持续，随着终端织造的逐步好转，聚酯端压力有望缓解。 因此短期来看，虽然供需面支撑均不强，但在近期需求面补库周期下，谨慎观望倾向较强。
甲醇：港口与内地套利持续，市场波动性较强
周三太仓甲醇现货价格2715,-20，内蒙北线价格2055,+10。西北地区甲醇市场走势走弱，新疆地区下游利润继续缩水，下游装置开工下滑，需求减弱，导致该地区甲醇价格继续下跌。午后随着期货市场的下跌，市场气氛走弱，内蒙地区部分企业继续出货，买家观望为主，成交有限。近期西北地区价格逐步上涨，内地到港口的套利逐渐收窄，市场部分人士看空，关注贸易商出货情况。近期沿海甲醇基差从高位回落，期货市场重心回落后反弹。 内地货源增加，南京MTO停工检修，加之本来就极低的可交易库存，导致江苏沿江主流仓储区出现走弱，随后部分外船计划小幅增加至太仓，去库存预期支撑前期高价位多头套利正仓逐步出货，市场快速反弹同步带动太仓基差快速走弱。由于内地与港口均开仓，目前05合约处于内地定价逻辑；内地高开在后市春检预期以及下游内地及大型码头采购的支撑下，呈现自下而上的支撑。内地货源不断流入导致港口基差走弱，而市场在内地定价下运行坚挺，支撑期市绝对价格上行。从往年及目前情况推断，内地与市场现价差将持续缩小，直至套利空间关闭。 当时，港口的基础可能会停止稳定，并继续保持强劲的趋势，因为在接下来的两个星期中，驱动器的库存基础可能会导致在4月份缩小库存的可能性。有必要在接下来的两周内关注大陆的需求和秩序性能。
自然橡胶：多个积极因素强烈推动价格上涨
周三，自然橡胶的现货价格略有上涨，全乳胶为14,700元/吨， +50/ +0.34％的泰国标准； +10/ +10/ +0.57％稍有波动。 根据云南省水资源部的说法，自1961年开始，云南省的气象记录开始了最严重的气象干旱。该省的平均年度降水量为887毫米，少于200毫米，而不是前几年的主要产量，但它的质量很少天然橡胶的价格继续上涨，泰国的原始橡胶的价格达到了新的成本压力，而在国际市场上的积极购买则驱动了橡胶价格的上升趋势。干燥，泰国的生产区域很热，供应方面正在帮助，周期性旋转存储受到干扰。 原材料价格的上涨大于成品的增长，而东京橡胶的上升却越来越高，对从主要生产国流向欧盟的商品流动的期望也更高。 ATED。在橡胶攻击的末端，云南生产区域受到干旱的困扰，而原材料方面的运作却很强。
玻璃：需求开始缓慢，期货价格降低
周三的浮动玻璃价格为1,867元/吨，比上一个交易日平均下降了3元/吨的交易量。高度是平均水平，下游的运营是谨慎的，除了Shahe地区的控制范围之外，国内浮动玻璃现场市场的交易中心已大大下降总体下游的购买主要基于刚性需求，并且经营谨慎。 在下周没有明确发布计划的情况下，生产将增加，供应仍将显示出越来越多的趋势。
尿素：供应压力很高，价格较弱，而且价格降低
周三，山东的市场价格为2215元/吨。本周，国内尿素市场的价格继续下降，目前的供应量持续了10-30个。不购买货物的情况相对谨慎，而且市场上的新订单大多是有需求的小订单，而且总体上没有听到交易的数量。 尿素的氛围最近仍然是弱的，在绿色肥料的逐渐实施之后，企业的价格逐渐降低，因此企业的价格持续下降。目前，各个地区的价格都没有差异。应该对企业的交易进行更多关注。 在短期内，每天的供应量将继续很高，需求方面的复合肥料将维持峰值的季节水平，并且在低价上，需求会定期补充。
