检验时间：2017.2.10
监督对象：南京钢联王老师、张老师
督导：国金钢铁组（杨吉、倪文一、倪寅）
国金团队是2016年最早、最坚定看好钢铁去产能的买家。2016年11月，我们率先基于中频炉的改善情况推荐了钢铁股。 2017年2月8日，我们还率先推荐了山钢蓝筹股。 近期，我们还将在全省主要市场进一步组织一系列大规模联合检查，引导产业投资。 此次检查是第一站。 欢迎您申请后续检查！
监督推理
一、节后钢材交易启动较快，增长较快。 钢联调查的237家贸易商出货数据和钢银平台成交量均显示，明年元旦后（往年8月15日后）钢材需求提前启动，且启动幅度较今年同期有所扩大（2016年平台交易量年均值为8万吨，目前最高为7.9万吨）。 需求较好的地区是华北和华中地区。
2、建设需求旺盛，码头/中介/围板各占1/3。 需求包括三类：一是终端，二是中间商补货。 中间商补货分为正常补货和纯备货。 确定三类各占当前需求的1/3。 从品种上看，目前建材占成交大部分，接近70%，镀锌占15%，中钢板占7-8%。 热轧产品多直接供应码头，流通量低。 管材和特钢成交也很少，建筑钢材明显早于其他钢材。 螺纹交易量最好的地区是湖北、安徽、福建、江西、云南，镀锌主要是华中和山东。
3、线程的需求主要是基础设施建设，房地产刚刚起步。 例如，山东的成交量最好。 2017年，铁路、地铁、公路项目和基础设施项目较多。 目前，钢厂库存大幅增加。 这些现象在10月15日之前都没有发生。 这表明钢厂直供已经开始出货，基础设施建设已经开始。 早点加起来吧贸易商主要供应房地产。 往年日均交易量为8900万吨，而现在只有3000多吨，说明房地产的需求才刚刚开始。
4、下游钢厂车辆、机械订单良好。 预计2017年需求下降0.6%左右。房地产用钢占比35%，同比可能反弹，但上半年不会下降。 新开工和开工表明短期不会出现负下滑； 车辆和机械用钢占比30%，通过与鞍钢、东风、三一重工、百度等合作。 业务（车牌加工商）等交流，相关订单要到年中才会出现问题。
5、库存有望快速消化。 当前库存减少主要是由于出口减少和产量持续增加所致。 预计明天库存增加，下周三开始上涨。 本周钢厂库存仅增加4万吨。 库存不存在压力。 钢厂提价信心将增强。 随着人大召开、供给侧改革、带钢销毁，时间已经不多了，由此带来的供给冲击将得到推动。 去年的市场比今年更具可持续性。
6、2017年最大的亮点是供给侧改革。 2017年的钢铁与2016年的煤炭、焦炭相似，钢协理事会、国家发改委、工信部徐乐扬州指示，坚定不移深化供给侧改革，全面销毁钢铁6月30日之前剥离； 另外，产能过剩目标是60-7000万吨，整体供应将受到较大影响。
7、中频炉整改影响及实施进展。 调查中频炉样本为1.2亿吨，未统计3000万吨，总量为1.5亿吨，产值保守为6000万吨。 中频炉企业另有30%是电弧炉。 如果电弧炉合法的话，还有4200万吨的地板钢。 缺口如何弥补？ 出口量将减少10-1200万吨，其中2600万吨，其中一部分由电弧炉补足，其余由转炉补足。 据测算，转炉建材产能1.96亿吨，今年产值1.63亿吨，产能利用率83%。 要充分补偿轧制产值，轧制产能利用率就会特别高，难度也特别大。
对于执行问题，很多省市都表示零容忍，这一点不会放松； 对于新增电弧炉的更换，国家已经开始对电弧炉生产企业进行排查，要求其提交采购清单，从源头避免新增产能； 此外，通过差异化整改，对水电、工商税务检查等不合规产能进行零容忍。
8、矿石高低品位问题。 影响钢厂使用高低品位矿石的主要因素是价格。 薄板企业多采用优质产品。 除非利差很大，或者他们的巨额亏损需要成本调整，否则他们不会牺牲产品质量，所以他们看到矿石价格非常灵活。 前期焦炭紧张，钢厂减产，焦炭下降1点，矿石品质上升2点，产量增加4点。 现在焦炭没那么紧张了，你们对高品位矿石的追求也没那么强烈了。
详细检查记录
当前已进入需求端淡旺季切换的关键窗口，需求质量决定了市场的低点和可持续性。 南京钢联拥有大量的一线检测数据。 请钢联王总为您分析一下节后需求。 近期我们将组织一系列区域检查。 欢迎您及时关注。
王先生：
先说一般水平。 需求侧有两组数据可供参考。
237名交易员组成的小组每晚都会调查交易数据。 连日来，6日成交16880吨上海 钢材需求量，7日成交53714吨，8日成交6155吨，9日成交79308万吨。 这样的交易量已经达到近一日一年的水平了吗？ 这一水平在全年中相对较低。 2017年1月日均成交量为89,056吨，2016年12月日均成交量为12万吨，2016年11月日均成交量为15万吨。 这个数据与今年无法比。 最具有可比性的是新年之后的数据。 2016年元旦后，应在2月14日上班。2016年2月14日成交1970吨，15日成交5480吨，16日成交27166吨，17日成交47836吨，18日成交，56,474吨。 到了第二周后半周才达到7.4万吨多。 与新年后下班后的起点相比，去年节后的开机量很快，而且比今年同期的开机量更大。
查看这些数据是一种幻觉，您需要了解其背后的细分。 去年的库存在多个地方都有大量交易。 四川最近成交1万多吨，明天1.6万吨。 今年12月份的峰值为2万吨。 杭州达到9530吨，四川6552吨，四川4750吨，四川8000吨。 涨幅很快。 新乡5200吨，这几个省份是外需启动最快的省市。 第一笔交易数据作为参考，对情况有一个直观的了解。
另一组是钢银平台的交易量。 今年日均成交量超过8万笔。 明年将按照主要钢种的发展进程，对分品种、分地区的交易情况进行汇总。 截至2月3日，第三天下班后成交量为6464笔。 吨，成交量2月4日翻倍至12233吨，6日至31746吨，7日至79403吨，前日小幅减少63081吨，今日56615吨。 过去几天有所回升。 明天到目前为止已经是5万吨了，这绝对是很高的。 今天出来了。 今年日均8万吨，这么早就达到了7.9万吨。
成交上方：建材类占比居多，接近70%，表明需求仍以基建和PPP为主。 该地区成交量福建、山东超过3000吨/日，吉林达1万吨/日，江西超过6000吨/日。 四川省、四川省的数据也开始回升。
镀锌占成交量的15%，主要交易在北京、山东、江苏、广东等地，表明制造业的起步。
中板，主要在河南，占比不到10%，7-8%。
热轧产品成交不多，主要集中在北京、山东等地。
管材、特钢成交较少。
追踪2组极具代表性的交易数据。
节后需求特点：1、项目补单，原有库存出现一定规模缺口，需要比节前提前补充； 2、部分省份开工需求较大，新项目正式进入建设，数量超过历届； 3、除广东、山东外，需求开工较多。 四川没有太多钢银交易的习惯，主要是直销。 这一代人既有制造业，也有基建初创企业，其中广东起步非常快。 在过去，它不会在同一时期内上涨。 。
青海市场经理张先生
对应山西地区的管理，又曾在石横特钢工作过，熟悉建材，以建材为入口。 广东的需求相对较好。 四川正在建设友好城市（北京和青岛），有许多铁路和地铁项目。 北部铁路也在建设中。 建设工期为2015年底至2018年竣工，主体部分要求2017年竣工，工期紧张，可能会出现供应跟不上的情况。 新徐潍铁路全长479公里，与济青铁路平行，需求量250万吨。 2017-19年以集中铁路为主，平均每年100万吨。 广东胶东地区的项目包括前期的高速路项目。 到2020年，基本完成县县高速公路连通，打造三纵三横，实现城际铁路贯通。
江苏目前产能2900辆，闲置产能600万辆，可用产能2300辆。 目前湖南的小工厂基本已经停产，年后能否开工还很难说。 目前江苏民源、三德生产尚不正常。 张钢今年不可能恢复生产。 目前正常生产厂家只有4家，供应量已经减少很多。 不过，建设正在蓬勃发展，我们对此充满信心。 广东特色房地产起步较晚，这意味着统计中的贸易商较多。 贸易商都是供应房价，基建主要是直供。 钢厂库存由年前的18.76万吨增加至年后的44.78万吨。 前天成交量开始增加42万吨，明天可能达到40万吨。 下降和增长都太快了。 10月15日之前并不存在，表明钢厂直供已经开始。 航运和基础设施正在提早启动。
关于青海的具体成交情况，预计省内贸易商的成交将从明日假期开始。 日均成交量8900万吨，目前仅3000多吨。 交易者刚刚开始，弱势，今天的水平是3,600。
王先生
这种需求在中秋节前极为罕见。 2017年需求观点维持去年底不变。 2017年粗钢消费量将维持在0.65-0.63%的范围内。 消费没有太大差别，整个供给量可能会发生变化。
问答：
1、当前交易是否存在囤积嫌疑？
有几种想象，一种终端，一种中间商补库存，针对需求补库存，纯囤货。 节前没有购买的人少之又少。 估计各占1/3。
2、冷轧成交低迷。 市场整体疲软吗？
以直供为主，整个市场流通量并不多。 制造业以直供为主，节前采购资源不多。 这并不意味着热轧市场不好。 更多地看热轧库存变化，同比库存增幅仅为11.2%，而整个钢厂的库存为23.1%，是非常小的降幅。 值得注意的是，钢厂热轧库存同比增加，产能利用率很高。 在此背景下，钢厂库存再次下降。 热轧社会库存环比42.6%，热轧增加7.5%，本周仅减少5.24万吨。 热轧销售无压力。
3、重卡好，但乘用车却在增长？ 汽车增速会发生变化吗？
今年四季度，节前节后复工情况被忽视，热轧复工率很高。 尤其是在2016年末家电、汽车、政策调控的背景下，出现了较快的增长。 最新了解是，整车加工企业百鹰、东风、三一的咨询项目，以及华南某大型钢厂，热轧产品订单要到4、5月份可能不会有太大问题。 承认目前车辆库存有所减少。 有春节激励，影响销售时间，库存大幅下降。 汽车消费或产量增速将回升。 预计2017年增长7%左右，热轧需求将持续下降。 热轧的复工率已经很高了，特别是四川的8个项目。 替代不规范，热轧增量将加大。 受此影响，供需仍将维持需求下降的态势，这是对热轧的判断。
4、现在钢材价格上涨很多，矿石价差拉大，理论上低品位产品使用较多，经济较好。 是什么原因导致钢厂不追求低档产品？ 钢厂会改变这些方法吗？ 高产品与低产品的比例。
影响钢厂使用矿石品质选择的原因仍然是价格。 小公司、薄板公司多采用高品位矿石，除非高品位与低品位矿石价差很大，或者损失巨大需要成本调整，否则不会牺牲产品质量，所以看到拉矿弹性很强，库存表现不够，要缩小价差。 据目前了解，选择高品位矿石时，前期焦炭紧张，出品率降低。 焦炭减少1点，矿石品质提高2点，产值增加4点。 现在整体可乐没有那么紧张了。 你太追求高品位矿石了。 没那么激烈。
5、带钢及淘汰是否会超出预期？
2017年最大的亮点是供给侧改革。 预计2017年钢铁行业将与2016年煤炭行业一样。钢铁协会、国家发改委或者徐乐江必须坚定不移深化改革，在6月30日前销毁所有钢筋。调查显示，样本为1.2亿吨，全省20-3000万吨尚未统计。 产能利用率50%，产值至少6000万。 中频炉企业另有30%是电弧炉。 电弧炉并不违法。 如果算合法的话，除去1800万吨，楼板钢材还有4200万吨。 真正销毁，2017年不应该存在。6月30日之前，半年没有生产，等于下半年没有生产2400。 上半年，不同地区的禁令时间点有所不同。 有的一月份就关门了，有的已经关门了。 比如广东、山东，90%已经关闭。 估计辛苦了。 上半年2400万吨算亏损1400万吨，下半年2400万吨相当于亏损3800万吨。
一年四季如何弥补？ 出口减少10-1200万吨，转化为国内需求，仍有2600万吨。 部分电弧炉已启用，大部分由转炉企业补建。 转换器可以弥补这一点。 测算建材转炉产能为1.96亿吨。 今年产值1.63亿吨。 产能利用率83%。 线材产值9000万吨。 产能利用率78%。 即使有一个漫长的过程来弥补中频炉产能的不足，并且如果轧制产值得到充分补偿，产能利用率也会极高，难以补偿。 虽然近两周库存大幅增加，但地坪钢材的打击实际上已经开始，库存会增加得很快。
6、地条钢铁目前的业绩如何？
比如白名单。 在广东闽源，多个厂区的烤箱已被关闭，但尚未收到早期报告。 山东宏泰，关停还好，但这一次是真的关停了。 拥有转炉、中频炉的企业。 有的中频炉据说适合电弧炉，但是国家找到了电弧炉厂家，要求他们汇报近几年的订单情况，看看设备的生产厂家。 他们还要求不再生产电弧炉，更换也未获批准。 设备符合新产业政策，但无法安装。 安装它的行为会降低容量并违反监管要求。 国家已经开始采取行动。 此外，还成立了两个机构进行全面调查。 各部委有不同意见。 有的在白名单上，有的则表示没有批准，应该拆除。 多方参与，监管将更加有利。 多省提出对中频炉零容忍，湖南、江西、四川等均表示零容忍。 几年前我去过重庆，调查过中频炉的产值流向。 国家严厉打击的决心不容批评。
7、需求端主要活跃在基础设施建设和PPP领域。 房地产呢？ 你们有不同的想法。 现在的房地产市场怎么样？ 看看全年的房地产需求？
据日本对冲基金电话会议称，2-3年内，对于房地产来说，房地产中的钢材消耗量为35%。 上半年钢材消费不会下降，下半年会反弹，全年环比波动。 看房地产用钢指标时，关注新开工和开工情况。 销售将对未来六个月的钢材消费产生影响。 销售的起点与施工的起点不能一致。 投资与钢材消费更不一致，存在一定滞后性。 从新开工和开工情况看，短期内不会转为负值，短期内需求为负值是毫无疑问的。
8、各地运费是多少？ 节后价格和库存预计反弹的速度有多快？
几乎90%的人只想涨不想跌，预期是一致的。 库存增加超过400万吨，2周增加200万吨，动摇不了你降价的预期。 负面消息和压力消息在短期内得到消化，利空消息可以快速提振钢价。 钢厂诟病钢价，武钢三期倒挂持平。 央企都补贴现货，但鞍钢目前没有补贴，目前营收110亿。 昆钢已开始补差价、上调价格。 库存消耗率1好，刺激产值下降。 镀锌500-600，热轧1000以上，螺纹300-400。 出口波动，库存快速增加。 库存增长和出口对出口销售属于产值链。 在较高的情况下，并非全部都转换为库存。 需求从去年年初开始并且强劲。 目前出口压力和产量压力加大，库存将明显。 预计明天库存高峰将增加，并于下周三开始回升。 本周钢厂库存仅有4万吨，且无库存。 如果你有压力，你就会更有信心涨价。 去年有一点是，库存增长的力度，如果没有去产能新政策的支撑，可能不会像今年那么强劲。 在今年三低的背景下，产量、供应、复工复产都受到抑制，终端需求将得到较大释放，明年将恢复生产。 依靠新需求。 去年下半年，随着人大召开、供给侧改革、带钢销毁，时间已经不多了，由此带来的供给冲击会导致库存更快反弹。 去年的市场比今年更具可持续性。 今年4月，供给突然增加，需求则令人眼花缭乱。 明年需求良好，供给继续下降，因此会出现一波预期的市场走势。
除非国家放松，否则收盘于6.30。 如果一些企业在3月至5月陆续被取缔，将会对该月的产能造成冲击。 目前山东地区关停2000万吨，目前取缔30-4000万吨。
9、假设全年土地短缺3400万吨，那么建筑用钢需求将增加多少？
建设需求增量不足3400万吨。 螺纹1.63万吨，线材9000万吨，产值2.5亿吨。
消费反弹0.6%，消费量7亿吨，仅几百万吨。
10、看统计口径？ 总产量是上升还是增长？
样品占比85%，产能利用率提高，产值也提高。
计算十天产值，假期期间略有下降，然后下降。 钢协1月中旬全省产量218万吨，2月超过220万吨。
11.政策6.30都有相关部门，很多都非常隐蔽。 我们在实现的时候如何找到并关闭它们呢？ 执法力度会有多强？
根据国家新政策，何大力在广东的演讲将不再恢复。 地方政府高级官员不应忽视这些事情。 他们中的许多人都是零容忍的。 比如在广东，调查组正在各地进行调查。 从装备方面来说，只要中国想做的事，就可以做。 例如，川威就报道了自己的OEM工作。 有的企业发现违法违规的企业，进行工商税务检查，看国家是否可以利用。 一些水电企业也在推动去产能。
12、部分中频炉具有电弧炉资质。 订购设备需要多长时间？
需要三月到六月才能完成。 该设备是今年年底订购的，目前国家正在对生产企业进行检查。 中频炉改造为电弧炉，新增产能不允许减少。 电炉钢占10%。 产能利用率大概是各级开的，吨钢毛利700-800，电弧炉80-90%。
13.你们还有库存吗？
有囤货，近期成交不足1/3为补货。 贸易商也备货了1/3。 理论上，带钢消耗温和，钢厂满负荷生产，库存处于低位。 目前利润较高上海 钢材需求量，产能利用率增幅很小。 高的时候是83%以上，本来是87%以上。 恢复速度慢。 另一方面，打击力度也有可能达不到预期。 只要有预期，市场就会在预期上做文章。 越往前，时间就越紧迫，正如当前的期望一样强烈。 库存增加200万吨，市场依然坚挺。 信心比黄金更重要。
14、为什么产能利用率没有大幅提升？
无法获得开贷能力，也很难再次开贷。 主要原因是缺钱，交通银行削减了个人贷款5-10%。 二是不允许企业打折、打折。 三钢集团如要授信，须经总公司批准； 4月、1月发放大量贷款，批款很难全部拿到； 大部分钱会流向央企和政府PPP项目，国有企业收到的钱极少。
15、除带钢外，2017年供给侧有何变化？ 什么是有效容量？
60-7000万吨。 各地指标尚未收集。
❖历史成功推荐
❖团队介绍
杨吉：钢铁、煤炭、焦炭行业分析师
SAC实践编号：S05；
（8621）；
倪文义：钢铁、煤炭、焦炭行业分析师
SAC实践编号：S01；
（8621）；
倪寅：钢铁、煤炭、焦炭行业分析师
（8621）；
钢铁研究组
