鸿路钢构()
全年钢结构产量保持稳定增长，新签合同环比承压。
2023年，公司新签订单297.12亿元，较2022年同比增长18.25%； 其中，四季度新签订单67.91亿元，同比增长22.16%，环比下降14%。 2023年钢结构产量448.8万吨，同比增长28.40%，与此前预期较为一致； Q4单季度产量125.59万吨，同比增长21.37%，环比增长11.3%，产量保持平稳增长。
吨价短期受低价订单影响，高端制造订单维持较高比例
21Q4/22Q4/23Q4单季度，公司承接万吨级以上制造合同17个，大单数量大幅增加。 四季度单季度高端制造大单8个，来料加工合同1个。 。 剔除来料合同订单，23季度公司材料订单单吨售价为5216.59-6175.16元/吨，较22季度公司订单价格区间5301.2-7507.8元/吨有一定下降（中心价下跌11.06%）。 23Q4单季度钢材价格同比基本持平。 若以23Q4钢价为价格基准，加上1500元/吨的加工费作为计算标准，23Q4对应的新订单加工量为125.3万吨，同比增加21.9%。
政府补贴增利润，智能化转型助力提质增效
23Q4单季度，公司公告旗下子公司收到政府补贴共计5564万元（税前），同比22Q4增长11.29%，环比有所减少。 公司高度重视智能化升级转型，专门成立了智能制造研发团队，有效推广平面激光切割机、坡口激光切割机、智能三维激光切割机、智能四卡盘激光切管机、智能喷涂生产线，随着智能钢材二次加工线、楼梯焊接机器人、焊接工业机器人、便携式焊接机器人等的应用，随着机器人应用效率的提升，智能化改造有望帮助公司整体产量大幅提升质量和效率。
看好公司智能化转型及中长期增长潜力，维持“买入”评级
我们认为钢材来料加工合同，2024年“三大工程”和水利等基础设施投资有望成为稳定增长的重要动力。 我们判断，在行业需求复苏的带动下，2024年公司经营状况有望改善，同时高端制造订单占比将有所提升。 或带动公司吨净利润保持良好水平，智能化改造有望持续降本增效。 考虑到目前智能化转型仍处于早期投资阶段，我们小幅下调公司23-25年度归属于股东的净利润至1.25/14.4/16.9亿（前值为13.5/17.0/21.4亿），对应PE为11.8/10.2/8.7倍，参考可比公司24年平均PE为12.3倍。 考虑到公司智能化转型和高端引领增长钢材来料加工合同，确认公司24年13倍PE，目标价27.17元，维持“买入”评级。
风险提示：钢价持续上涨对利润影响超预期； 公司产能利用率增长速度不及预期； 行业新增供给超预期； 该数据为阶段性数据，以最终年度披露为准。
证券明星数据中心根据近三年发布的研究报告数据测算，长江证券研究员范超团队对该股进行了较为深入的研究。 近三年平均预测准确率高达90.8%。 预计2023年归属净利润为122亿元，按现价折算预测PE为12.06。
最新盈利预测详情如下：
近90天，共有15家机构对该股进行评级，其中10家给予买入评级，5家给予增持评级； 机构近90天平均目标价为34.94。
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