以珠三角为代表的华南地区一直是钢材市场的重要需求地区，资源大量流入。 随着粤港澳大湾区建设的不断推进，建筑钢材的码头项目并不缺乏。 由于地理条件优越，这个外向型经济地区拥有众多下游板材加工企业、钢材及钢材产品。 出口量巨大。 加之冬季气温较高，需求降幅有限，华南市场季节性相对减弱，成为“北材南下”的主要接收地。 但近年来，“北材南下”的数量明显减少，甚至出现了“南材北上”的现象。
这可能是因为供给侧改革以来，部分钢铁企业通过产能置换逐步将新增产能南移，华南地区粗钢产能大幅增加。 1-8月数据显示，广东、广西累计粗钢产量分别为2447万吨和2702万吨，分别占全国总产量的3.4%和3.8%。 其中，广东粗钢产量同比增加23.5万吨； 广西粗钢产量同比增加224.8万吨，增幅超过9%。 单独计算，置换产能陆续投产后，二季度以来广西粗钢产量增加204万吨。 可见，由于新增产能的逐步投放，广西今年将面临较大的供给增长压力。
总体来看，今年钢材库存水平不高，销售节奏较为平稳。 但从结构上看，与建材相比，板材库存处于较高水平，尤其是华南地区。 板材库存压力一直较高，主要集中在华南板材集散地乐从。 据统计，33个重点城市热轧板卷库存约290万吨，其中乐从热轧板卷库存近76万吨，占比超过25%。 可以说是板块存量最大的。 市场“重镇”。 那么，今年华南地区板材供销情况如何？ 库存高的原因是什么？ 库存水平上升是否会给钢价带来压力？ 针对这些问题，我们对华南钢铁市场进行了为期三天的走访，途经深圳、佛山、乐从、广州等地，对6家企业进行了实地调研，涵盖了两家终端用钢企业。企业、板材贸易商1家、建材贸易商2家、钢管贸易商1家。
现货市场状况
1、建筑钢材供应萎缩
贸易商普遍反映，今年工程端的销售回款情况依然不佳。 一方面，房地产政策效果有待进一步显现，销售复苏乏力，且融资有限，房企资金状况尚未改善，新开工面积持续下降。急剧下降。 导致产业链各环节资金紧张，部分贸易商干脆不再接受房地产终端的建材订单。 另一方面，房企拿地面积大幅下降，地方资金压力明显加大，基建领域终端还款逐渐滞后，周期为2-3个月。 因此，各大贸易商流向建设项目的各类钢材出现大幅萎缩。 据一位管材贸易商反馈，其销售的建筑用钢材和机械用钢材的比例已从之前的6：4变成了如今的2：8。 其他建材贸易商也报告称钢材市场走访报告，建筑钢材供应量下降近一半。
2. 板材发货状态良好
板材贸易商反映，今年板材整体出货情况良好，但下游各环节存在差异。 制造终端采购情况良好，占华南地区板材销量的50%-60%。 型材出货平稳，尤其是H型钢、方管、无缝钢管，但角槽钢销售不佳。 总体来看，与机械、油气管道、新能源、军工等行业需求挂钩的钢材销售是安全的。
从时间上看，今年4-5月销售情况最好。 贸易商推断，主要原因是山西集中减产，钢市供应压力逐步缓解。 9月份的销售情况是最差的。 10月份开始，受到宏观政策的提振。 政策支持预期增强，下游终端信心恢复，主要期货贸易面成交有所好转。 以乐从为例，今年下游钢材出口订单保持良好需求。 近期，由于复活节到来，出口订单再度回升，钢材库存得到消化。 这与今年整体出口形势是一致的。 1-9月，我国累计净出口钢材6112万吨，同比增加1825万吨，增长43%，主要是板材。 出口激增，明显缓解了国内市场的压力。
3、部分钢厂将转产
贸易商普遍反映，今年华南地区建材库存处于较低水平，明显低于往年同期，主要是产销同步大幅下滑。 由于房地产市场疲软，近两年建筑业需求大幅萎缩，工程付款缓慢。 不仅贸易商迫于资金压力自愿退出螺旋等建筑钢材交易市场，周边不少钢厂也为实现这一目标而努力。 品种转换。 比如广西某大型长流程综合钢厂，今年基本没有建材资源流入乐从市场。 产品线全部向板材倾斜，直到10月份才开始生产少量的建材产品。
4、一级代理商库存过高
鉴于华南地区板材库存持续高于往年，我们专门咨询了几家贸易商的意见。 据他们反馈，主要原因是今年该地区板材、型钢等各类钢材供应量增加，导致区域性供大于求现象突出。 例如，综合钢厂已转产，将不少产品调整为板材产品。 又如，广西置换产能逐步投产，释放的产品主要是型钢和板材。 即使华南地区制造业终端需求表现良好，也难以承接每月10万吨以上的供应增量，这就形成了目前持续高于往年的区域库存格局。 如此高的库存预计将成为常态。 但考虑到库存水平以及该地区的生产比例，其给市场带来的压力相对有限。
从库存结构来看，华南地区钢材库存主要集中在一线代理商手中。 今年下游中小贸易商较为谨慎，基本按需采购，尽量降低库存敞口，提高成交率。 但每月有固定承保压力的一级代理商手中持有的被动库存较多。 这些一级代理商要么资金实力雄厚，要么与金融方有长期合作。 另外，虽然销售端的流动性较差，但也有一定的抗跌能力（主要体现在跟随下跌而不是跟随上涨），所以暂时看来他们并没有明显的抛压吸引力。
5、现货贸易占比较小
近年来，钢材市场尤其是华东地区期货和现货贸易库存占比有所上升，一定程度上改变了钢材库存的流动性特征。 我们也借此机会调查了华南地区贸易商参与现货交易的程度。 据调查受访者反馈，华南地区钢贸商参与现货贸易的比例并不高，大型贸易商的参与度更低。 相反，渠道能力较差的下游贸易商参与度较高。 粗略估计，现货贸易占乐从地区钢材库存的比例不足三分之一。 今年7-8月，期货和现货套利库存一度达到最高值。 随后，随着钢价下跌，市场基差扩大。 近两个月套利大量出仓，现货库存也相应下降。
据了解，目前华南市场更注重供销渠道的管理，而非库存暴露的控制。 20多家钢厂作为代理商，采用固定定价模式，后续结算，对钢厂产品进行包销，钢厂将获得额外补贴。 因此，该地区实际市场交易价格将继续维持与出厂价倒挂的状态，形成一定程度的市场壁垒，降低大型贸易商参与现货交易和套期保值的紧迫性。
6. 贸易商仍有预期
在调研过程中，我们感受到当地各类钢材贸易商认为销售压力较大。 但此次调查恰逢1万亿元专项国债等宏观政策出台，贸易商表示对未来钢材表现仍抱有一定预期。 他们表示，部分钢厂因亏损已开始减产减量，且经过两年多的调整，钢价近年已处于较低水平，下方支撑较强。 一些大型贸易商正在考虑逐步小批量增加库存，依靠钢厂的生产成本。
后期走势展望
总体来看，华南地区建材市场产销疲软，库存水平不高。 但部分钢厂已转产板材，随后逐步新增、置换产能。 板材供应明显增加，库存高于建材。 板材库存主要集中在资金实力雄厚的一级代理商手中。 中下游贸易商或出货或进行期货套利钢材市场走访报告，市场整体抛售压力不大。 结合上游钢厂普遍亏损、减产减量以及对未来市场好转的预期，大型贸易商或被动或主动积累库存。
宏观经济复苏基础尚不牢固，政策层面已释放出积极信号。 预计明年仍将延续5%的GDP增长目标。 从主要行业来看，新增1万亿元国债和明年专项债券额度将继续推进，基建有望企稳，但土地财政疲软将制约上方空间。 随着PPI降幅持续收窄，工业企业利润率改善，制造业整体好转，去库存基本结束。 但房地产低迷的影响依然存在。 10月PMI回落，市场信心需恢复，进入补库周期尚需时日。
现在的关键还是房地产。 由于政策效果有待进一步显现，新开工面积继续大幅下降。 但随着基数下降，降幅逐渐收窄，对需求的负面影响减弱。 考虑到近年来房地产市场下滑幅度过大，斜坡仍有修复空间。 此外，钢材出口保持高位，一定程度上缓解了国内压力。
供给方面，粗钢平控预期逐渐减弱，行政限产力度有所下降。 产量基本随需求波动，节奏随利润调整。 品种间存在一定分化，建筑钢材跌幅较大。 由于下游承接能力不足，近期钢厂亏损范围扩大，减产和检修设备增多，铁水产量逐渐下降。 但力度和可持续性还有待观察，利润恢复空间相对有限。
总体来看，今年钢材市场供需矛盾并不突出。 价格区间震荡为主，波动幅度减小，强预期与弱现实交替主导市场。 预计四季度钢价将强势震荡，需求疲软限制上涨空间，而低库存和低利润提供支撑。 经济预期改善给予远月合约提振，重点关注房地产修复力度和基建资金落实程度。 （作者单位：国投安信期货）
