首先要明白，港口的铁矿存在两种类型。一种是可转卖的贸易矿，另一种是钢厂的非贸易矿。或许问题的关键就在这里。
下面小哈会给大家揭开铁矿不为人知的那一面，看看铁矿托盘业务在钢贸圈里的情况。它是一个“潜规则”，到底是怎样运作的呢？在本轮铁矿下跌中又扮演了什么样的角色呢？
二
扒一扒钢贸矿贸托盘的那点事儿
1、铁矿贸易商的疯狂生长
2002 年到 2012 年期间，铁矿石价格疯狂上涨。这一时期可以说是中国铁矿石飞速发展的黄金十年。在中国钢铁业日益沸腾以及进口铁矿石“双轨制”的刺激作用下，铁矿石倒爷队伍变得越来越强大。
铁矿石价格双轨制意味着国内钢铁企业在向国外铁矿石企业购买铁矿石时，存在两种定价模式。一种定价模式是……；另一种定价模式是……。
（1）长期协定价格（一些具有资质的大企业独有）。
现货价格较高。长期协定价格与之相比，现货价格高于它。一些不具有资质的企业以及小企业会采用这种价格方式。
因为有这一定价机制，那些年铁矿贸易商们非常努力地通过各种渠道去获取几船铁矿石。他们只要转手买卖，就能获得丰厚的利润。然而，中小铁矿石贸易商一直以来都是依靠大矿商和国内钢厂来维持生存的。
2、央企托盘业务黑洞
国内贸易和经济增速放缓，铁矿石实际需求骤减。2011 年底出现信贷危机，大量贸易商面临倒闭风险。近几年，关联企业之间的贸易纠纷大量爆发，涉及企业主体众多。于是，钢贸圈神秘的“信贷潜规则”——央企托盘垫资交易逐渐公开。
银行放贷速度以及多种监管存在限制，所以民间融资成为了钢贸融资的主要渠道。大国企进行托盘融资是一种普遍的现象，其平均规模达到了千亿级别。钢价急速下跌有可能引发托盘爆仓，然而在利益的驱动作用下，这种情况逐渐在钢贸圈成为了隐性的常态。“托盘业务”是在贸易实践中产生和发展起来的一种交易类型。钢贸商凭借资金充沛且资质良好的国企来帮忙垫资，向下游支付货款以购买货物，借此获取长协议低价。这原本是一种能缓解贸易商资金紧张的业务手段，然而在实践过程中钢材现货托盘，逐渐衍生出了不同的托盘模式，使得整个贸易链条的杠杆加大了。托盘公司逐渐成为了真正意义上的影子银行，并且没有想到这么快就走进了融资的黑洞。
之前的托盘业务中，主要做法是向有资质的托盘商缴纳一定比例的保证金，接着让托盘商去进行代购，同时约定在一段时间之后，贸易商通过加付一定的佣金或者利息这种形式来偿还资金，从而拿回货权。随着托盘业务不断发展，逐渐形成了托盘方成为配资方的情况，并且贸易垫资也变成了融资等方式。随着钢材供应变得充足，而下游需求较为暗淡，该业务延伸到了原料端。钢厂没有资金去购买铁矿石，此时托盘企业就会将原料买下，为钢厂提供托盘服务。然而，随着基础建设的速度放缓，钢厂的利润被压缩，黑色产业链中一系列的危机也随之产生。接下来，我们将逐一介绍黑色产业链中钢贸商以及铁矿石贸易的托盘业务模式。
最简单的钢贸托盘业务通常涉及三个方面：一是钢厂卖方；二是贸易中间商；三是托盘方（资金提供方）。中小矿商由于缺少采购资金，首先向托盘方交付一定比例的保证金，接着托盘方代为垫付资金并购买回全部铁矿，将货材放置在第三方仓库，之后约定在一段时间后，贸易商通过额外支付一定佣金或利息的方式偿还资金，从而拿回货权。
·钢贸商托盘业务1：
·钢贸商托盘业务2：
有些钢厂在第一种托盘业务的基础上，将托盘业务演变成了一种融资途径。钢厂联合自身实际控制的钢贸商，在不存在真实采购和销售需求的情况下，安排钢贸商委托托盘方去钢厂采购。钢厂从托盘方收款后，将这些款项挪作他用。当钢贸商需要付款时（通常每个交易周期为 2 至 3 个月），钢厂会直接将资金调配给钢贸商，让钢贸商进而付款给托盘方，托盘方得以回笼资金并获取利润。
·钢贸商托盘业务3：
钢厂通过托盘方式进行融资。若企业效益良好，能承担付给托盘方的利润，那么托盘交易就能循环操作。然而，倘若钢厂出现亏损，就将无法偿付托盘方的款项。在此情形下，有的钢厂会去寻找第二家托盘方，将其作为原托盘方的下游买家并付款，以此维持交易循环和企业的运转。在特殊状况下，钢厂甚至会去找第三家、第四家，乃至更多的托盘方加入到交易当中。
·铁矿商托盘业务4：
钢贸商的托盘业务本质与铁矿商的托盘业务本质相同。中小贸易商在资金不足且资质不够时，依托有议价能力的大型企业进行代购，甚至慢慢演变成钢贸圈的融资途径。在整个钢铁产业链利润下滑且库存高企的情况下，一些贸易商有重复抵押、加大杠杆、资金腾挪等行为，这些行为在一步步加速行情的断裂。
三
托盘对矿价的助涨助跌
在整个市场行情呈现向好态势的时候，托盘交易看上去是圆满的，交易的各方都感到非常欢喜。然而，有一个致命的弱点是不能被忽视的，那就是它存在风险性。一旦市场行情出现逆转，托盘方出现资金爆仓的情况，贸易商给不出托盘利息，那么托盘方就会开始拍卖贸易商的低价抵押物。
至此，托盘商的资金方因为有长期协定价格，当价格跌得较多时，钢厂会进行补贴。在市场甩货的过程中，他们还能收回一部分托盘利息。真正受到伤害的是利用了托盘资金的贸易商，以及因低价抛售影响而坍塌的市场价格。更令人悲哀的是，黑色产业链遭受重创钢材现货托盘，螺纹钢、铁矿、焦煤、焦炭都会延续下跌的趋势，因为这个产业链是一荣俱荣、一损俱损的。
中钢协专业人士进行调查后发现，有矿贸商和钢材贸易商进入。资金进入的情况较多。2017 年整个托盘的资金比去年同期增长了 100%以上。这些资金在运转到旺季时需要兑现利润。在现货供过于求的情况下，只有价格便宜的才能出货，才能将货换成钱。所以在有利润时，可能会出现销售较好但价格却往下走的情况。自今年 3 月起，港口铁矿石库存处于高位，上游钢厂利润变差，钢材供大于求，再加上下游基建增速放缓以及房地产等行业限购等政策，这些都让铁矿的贸易商非常痛苦。铁矿卖不出去，只能降低价格，并且由于托盘方甩货，从而加速了矿价的崩塌。
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