聚焦钢铁价格，洞悉行业律动
当前经济环境下，钢铁价格的波动成为行业律动的重要标志。货币政策有宽松的预期，这给钢铁需求提供了很大的支撑。中国人民银行在博鳌论坛上表明，会在合适的时候进行降准降息，并且灵活运用多种工具，以保证市场流动性合理且充足。如果二季度降准 50BP 能够实施，那么基建与制造业的融资成本就有希望进一步下降，这样就能激发钢材终端需求的潜能。地产投资仍处在下行区间，不过货币政策呈现出宽松态势，这种态势或许能够借助“保交楼”专项借款等渠道，减轻房企的资金困境，使得施工端对钢材的需求从边际上向好发展。但是，要留意流动性宽松与复产提速之间的相互较量，如果资金没有有效地传导到实体经济中，那么钢价反弹的力量可能会受到限制。
高炉复产会压制钢铁行业利润，供强需弱的格局会延续，这会对钢价产生利空影响。从数据来看，3 月末时，247 家钢厂的高炉开工率达到了 82.11%钢材价格趋势表，铁水的日产比去年同期增加了 15.97 万吨，产能利用率也上升到了 89.08%。虽然钢厂的盈利率略微增加到了 53.68%，但是成材需求复苏的速度比较缓慢，铁水的增量难以被终端有效地消化掉。成本端方面，焦炭价格承受压力。成材出现跟跌的情况，压力进一步加剧。钢厂的即期利润如果得到修复，就可能会刺激供给进一步释放。当前的库存去化速率比市场预期的要低。如果 4 月铁水产量一直保持在高位，供需之间的矛盾将会越来越突出，从而压制钢价的反弹。在短期内，市场可能会通过打压盘面利润的方式，逼迫钢厂减产，导致现货价格承受压力并持续运行。
关税升级对全球贸易格局造成了扰动，同时避险情绪也在高涨，这使得风险资产的估值承受着压力。特朗普宣布要对进口汽车及零部件加征关税，这引发了市场对于全球供应链收缩以及制造业需求下滑的担忧。汽车用钢大约占全球钢材需求的 12%，如果贸易摩擦进一步升级，那么就有可能导致海外订单出现萎缩，从而间接对中国板材的出口产生冲击。避险资金涌入了黄金市场，这引发了大宗商品普遍下跌，钢材的估值也受到了抑制。在短期利空情绪的主导之下，钢价有可能会跟随黑色系整体进行回调。不过，需要密切关注欧盟等经济体的反制措施以及国内汽车出口的替代效应，如果“一带一路”市场的增量能够对冲欧美需求下滑带来的影响，那么板材价格就有望获得边际支撑。
近期，国内钢材市场的情况是表现低迷且震荡偏弱。唐山迁安的普方坯出厂含税价出现了下跌。期螺一直维持着弱势震荡的格局。钢材现货市场也表现得很低迷，交投氛围比较清淡。到了某一个时点的时候，期螺、热卷以及铁矿石的主力合约都出现了下跌的情况。在现货市场方面，以螺纹钢、热轧板卷、普板为例，多数市场的价格都在下跌，平均价格也出现了下滑。今日有 7 家钢厂下调了建材的出厂价格，并且下调的幅度在 10 元到 40 元每吨之间。
展望钢价走势情况，本周钢价先是冲高，接着成交变得较弱，现货价格有了小幅的回落，终端采购的节奏也放缓了，这反映出需求复苏的斜率还是比较平缓的。从基本面方面来讲，钢厂复产的逻辑在持续地演绎，铁水产量增加到了 240 万吨以上，供给端的扩张压力逐渐开始显现出来。虽然库存一直在减少，表需数据还能够覆盖供给的增量，但是市场对于四月需求达到顶点的担忧却在日益加重。在地产新开工持续处于低迷状态的背景下钢材价格趋势表，成材需求弹性不足的问题开始凸显。同时，海外贸易壁垒在不断地加剧，这使得成材需求弹性不足的问题愈发明显。
成本端的支撑在逐渐变弱，铁矿和双焦的盘面利润承受着压力。市场明显有通过打压盘面利润来抑制钢厂复产积极性的意图。从短期来看，现货市场处于震荡的格局当中，资金的观望情绪很浓厚，日内的价格波动在变窄。价格的驱动更多是依靠市场情绪的变化。预计在明天，现货价格将会在稳定中进行微调。到了下周，随着四月旺季需求进入验证期，钢价或许会维持震荡且偏强的格局。受制于供需结构矛盾的影响，所以反弹高度或许会有限。要重点关注铁水产量拐点的出现情况，同时也要关注终端补库强度的变化情况。
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