春节后钢材利润比 2024 年要好。铁水产量在不断回升，已经快要达到历史同期的高位了。这反而让钢材多头心中充满了忧郁。在春节后，市场有利润且供应较高，原本对需求恢复和低库存所带来的多头气势，却转为了悲观，要打掉钢厂的利润，进而进入到行业负反馈的悲观运行节奏中。空头们看到供应恢复速度如此之高，并且仍有供应回升的空间。他们释放出需求不足的信号，这使得无法承接高供应恢复的矛盾得以充分展现，从而对当前市场钢材的信心造成了打击。
五大钢材品种当前的产量与 2024 年相当。铁水产量与五大钢材品种产量出现了很大差异。从 2023 年开始，铁水产量与五大钢材品种产量就开始出现差异，且差异越来越大，五大钢铁品种产量占比逐渐降低。尤其是螺纹钢的占比大幅下降，在总量需求中变得越来越不重要。但在宏观需求淡季的空档期，市场显然抓住了最脆弱的螺纹钢钢材下差标准，来说明总量需求的大幅下滑。从产业结构和逻辑方面来看，这种做法是不对的。然而，在当前行情发展、多空大决战之际，寻找最薄弱的环节以打开突破口，释放行情的发展契机，这显示是非常有效的。
在群里看到一位不知姓名的大神所作的钢材分析图。可以看出，从 2023 年开始，五大材之外的产量逐年上升。到 2025 年，已创下历史同期的新高。再加上较高的出口量，这就能够解释五大钢材品种产量较低钢材下差标准，而高炉铁水产量很高，铁矿需求很强的这种结构。
回到当下，上期更改螺纹钢交割标准之后，近月合约进一步下跌。市场先将螺纹价格压到谷电价格，使得谷电利润被消除。当前电炉开工率处于低位，看到铁水产量处于高位后，空头想要进一步引发负反馈。只有将高炉利润消除，再使其亏损，产量下滑才能达到当前需求不足的再平衡状态。从当前的 5 大材产量、库存以及表观需求方面来看，目前整体库存比去年要低，螺纹钢去年的降速比去年慢，其他品种的去库速度都比去年快。再结合高的铁水产量情况，今年铁水产量同比去年高 15 万吨，然而整个社会库存反而没有 2024 年那样大的压力，从静态数据能够看出当前需求比去年要好。至于是否有更多的出口贡献，后续海外对中国全面封锁并加征关税，以及钢材需求大幅下跌这一情况是否会真正发生，难以进行预测。但是当前如果过度进行交易，将供应削减掉，很快就会迎来上半年的旺季需求释放。在那个时候，空头可能也很难轻易脱身，必然会再次引发多空之间的一场大战。
2505 合约仍在增仓并持续往下打压。在决胜负的时刻，空头究竟能打到什么位置呢？在增仓猛打之后，空头能否安然脱身？能否相信空头所讲述的这个故事？在市场一片悲观的氛围中，需跟随行情的发展。事物的运行发展都有一个界限，就如同阴阳相互调和一样。当空头的动能过度释放后，就会逐渐转向多头动能的积累。当前将螺纹钢电炉产量去除之后，接着打击高炉利润。这样一来，未来就会出现这种情况，即需要通过增产才能够满足需求，进而就会再次给予电炉利润以及高炉利润，以实现增产的目的。
运用巴菲特的名言，翻译后我的话是这样的：当讲故事讲到市场上的所有人都相信时，通常就是这个故事要结束的时候。在市场处于低位的时候，在熊市的末端，要讲空头的故事；而在市场处于高位的时候，就要讲多头的故事。
螺纹钢贸易应该是充满机会的。钢贸商不用那么过度悲观了，苦日子可能要熬出来，见曙光了。
