大宗商品&金融衍生品市场深度报告，不容错过
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文 |黄健将 对冲研投策略研究中心
一、2018年（第三届）中国钢铁金融衍生品国际大会核心观点
主办：中国钢铁工业协会
承办：上海钢联
废钢铁应用协会的秘书长李树斌表示：今年 1 至 4 月份期间，废钢铁的消耗总量为 5511 万吨，与去年同期相比，增幅达到了 49.8%。
我国废钢铁发展已迈入转折期，废钢的成本优势较为显著，国内需求持续呈现回升态势。2017 年全国产生的废钢铁总量为 2 亿吨，相较于 2016 年增加了 8000 万吨。从“十三五”开始，废钢铁行业持续朝着良好的方向发展。2017 年全国粗钢产量为 8.3 亿吨，同比增加了 2336 万吨，增幅为 2.9%。废钢铁共消耗了 1.48 亿吨，与去年同期相比增加了 5781 万吨，增幅达到 64.2%。今年的前四个月，废钢铁的消耗总量为 5511 万吨今日上海钢材价格，比去年同期多消耗了 1831 万吨，增幅是 49.8%。
中国铁合金协会的秘书长史万利表示：2017 年我国铬铁的产量达到了 516 万吨。10 年前的铬铁产量与 2017 年相比，增加了 380 万吨。
2018 年（第三届）中国钢铁金融衍生品国际大会上，史万利指出：2017 年我国铬铁产量达到 516 万吨。10 年前的铬铁产量与之相比，增加了 380 万吨。我国铬铁产量主要分布在中西部地区以及东部的浙江等地区。同时，他还指出了我国铬系合金行业的主要问题。
四是这些情况导致市场竞争加剧，市场秩序陷入混乱。
第二是我国这几年新增230万吨铬铁产能导致行业产能过剩。
第三是行业规范管理与目前装备水平现状存在矛盾，此矛盾亟待破解，同时技改任务较为艰巨。
第四是部分企业的环保成本增加，企业面临制约性环节。
中国炼焦行业协会会长崔丕江称，在 2018 年，我国的焦化供需状况呈现出供过于求的态势。
2018 年我国焦化供需状况呈现供过于求的情况，市场也不稳定。其原因主要有以下三点：其一，焦化行业的集中度较低，产能处于严重过剩的状态；其二，独立焦化企业与市场用户之间尚未形成科学合理的定价机制；其三，环保治理督察的限产规定在不同地区今日上海钢材价格，执行力度存在较大差异。
永安期货的宏观分析师王鹏表示，从利率的角度来看，大宗商品价格有迎来长期熊市的可能。
利率长期呈下行趋势，这会促使大宗商品迎来长期牛市。人口结构的变化是自然利率趋势变化的核心因素。趋势性下行对利率的压制已达底部。经济增长的趋势开始促使利率中枢上升。利率的大趋势正在发生改变，货币政策也回归到正常状态。从长期的利率角度来看，大宗商品价格或许会迎来长期熊市。
铁矿石分析师俞晨表示，铁矿石存在过剩的矛盾，并且这种矛盾至今仍未得到缓解。同时，高品位铁矿石的增加可能会导致铁矿石的平均价格回落。
铁矿石过剩矛盾依然存在且未得到缓解，高品位铁矿石的增加可能会导致平均价格回落。在今年前 5 个月，中国净进口的铁矿石同比大约增加了 1600 万吨。然而，由于政策的扰动，高炉复产的情况未达到预期，铁水产量同比下降的幅度较大。对于高品位矿山的价格看法，主要是认为钢厂利润的变化对品种需求产生了影响。从历史数据进行总结可以发现，当钢厂的利润达到 600 元以上时，钢厂不会去考虑高低品之间的性价比问题。正因如此，高低品之间的价差在不断地提升。
6.建材分析师万超：模型测算2018年螺纹钢产量同比增加
2018 年螺纹钢的产量与去年相比是增加的。调研数据推算得出，2018 年螺纹钢产量为 2.26 亿吨。2018 年螺纹钢产量比 2017 年同期增加了 431.7 万吨，增幅为 1.95%。其中长流程企业的螺纹钢产量是 1.86 亿吨，同比下降了 1.79%，其产量占比为 82.30%。短流程企业的螺纹钢产量为 3965.1 万吨，同比增长了 24.10%，产量占比为 17.70%。
二、2018中国菜系市场展望论坛核心观点
主办：西部期货
协办：对冲研投
上海融葵投资的黄蔚表示，贸易战加增 25%关税对大豆市场有六点影响。具体如下：其一，对大豆进口量可能产生影响；其二，会影响大豆的价格走势；其三，可能改变大豆的供需关系；其四，对大豆相关产业带来冲击；其五，影响大豆贸易的格局；其六，对大豆市场的参与者产生不同程度的影响。
不敢进口美国的大豆，主要以进口南美大豆为主。南美大豆的升贴水较为坚挺。美国大豆则出口到其他国家。
2.美国的缺口其他国家补不齐。
目前中国在 9 月之前的大豆几乎已经买满了。然而，10 月之后的大豆还没有买齐。如果贸易战一直持续下去，后面势必会存在一定的供应缺口的可能性。因为进口具有极强的季节性特征，4 月到 10 月主要进口南美大豆，11 月到 3 月主要进口美国大豆。
美豆进入南美进行压榨，南美豆出口到中国，通过这种方式价格不会便宜，在操作上需要具备利润空间。
中国禁止进口美国豆粕，所以美国的大豆无法在美国被压榨成豆粕并出口到中国。
7.全球的种植结构发生了变化，其中南美地区的种植面积增加了，而北美地区的种植面积减少了。
2. 黄蔚：菜粕当前供需的六个核心问题：
1.豆粕存在较大的支撑和炒作的可能性。
需求端的情况良好。今年水产的需求很不错。由于豆菜粕比价的原因，菜粕的添加比例将会提高。进口供应方面没有出现大幅度的增加。
4.国产菜籽减少较多，预计今年青饼供应减少较多。
菜籽进口榨利一直保持良好态势，且长期比大豆的情况要好。这种情况有可能会促使产能提升以及压榨量增多。
美豆不存在利多方面的问题，豆粕价格呈现走低的态势，这种情况会对菜粕的需求产生间接性的影响。杂粕具有较高的性价比，能够替代一部分菜粕。
国家粮油信息中心的王辽卫称：市场对加拿大油菜籽的预估为 2370 万亩，其产量有希望超过去年并再创纪录。
加拿大统计局预估 2018 年油菜籽的种植面积是 865 万公顷。2017 年油菜籽的种植面积是 931 万公顷，2018 年比 2017 年减少了 7%。此前市场预估的是 2370 万英亩，2018 年的种植面积低于此预估。加拿大菜籽的种植收益比小麦好很多。农户更倾向于把小麦或其他作物改种为菜籽。后期菜籽的种植面积可能会上调。种植面积若达到 2370 万英亩，这是市场此前预估的创纪录高水平。单产预估为 40.4 蒲式耳/英亩。加籽新作产量将达到 2172 万吨。2017 年的产量是 2131 万吨。那么 2018 年加籽的产量将是创纪录的高位。
三、中国纱布峰会暨第七届进口纱论坛核心观点
中纺集团朱晛华：未来棉花七个潜在风险点：
川普出尔反尔，他提出以美国优先的贸易保护政策，还存在征税的问题，这些导致了价格的剧跌。
外汇市场中，美元指数迅速回弹。然而，其两个最大竞争对手印度和巴西的货币出现贬值情况，这种贬值对美元的价格以及出口产生了影响。
3. 美国以外地区基差:还要考虑西非和澳大利亚的问题；
农产品比价方面：棉花出现大幅上涨的情况，并且起点较高。而大豆和玉米则大幅下跌，这是由于贸易战的影响，以及美国其他地区天气良好导致生产增多和预期过高造成的失落。它们之间比价关系的变化将会引发种植面积的变化。他们认为比价会继续下滑，原因在于棉花是可替代的，而粮食是不可替代的。
棉花的收获面积以及总产量，其分布主要在澳大利亚、南美以及西非。
全球平衡表存在另一种解读。如果把国家储备去掉，那么工商业库存就会上升，这样市场上可流通的货源就会增多。
中国方面，关于进口的情况，USDA 称是 152.4 万吨，发改委说有 80 万吨的配额，然而具体的时间以及方式都不为人知。
今日产业重要数据和信息监测
1. 黑色库存全面增加
本周 35 个主要城市的螺纹库存情况为 478.22，与上周相比增加了 0.51，与上月相比减少了 87.66，与去年同期相比增加了 88.33。6 月 21 日这一天，35 个主要城市的库存情况中，全国线材库存为 131.74，与上周相比减少了 0.27，与上月相比减少了 41.08，与去年同期相比增加了 12.45。6 月 21 日全国 132 个城市的螺纹库存为 71933，与上周相比减少了 0.48，与上月相比减少了 108.73，与去年同期相比增加了 116.06。6 月 21 日全国 132 个城市的线材库存为 31.39，与上周相比减少了 3.52，与上月相比减少了 0.10，与去年同期相比增加了 12.12。钢厂螺纹库存190.83 ，增加5.46（万吨）
2. 广州15家主流仓库建筑钢材库存量开始回升
市场统计显示，截止到 21 日。本周广州有 15 家主流仓库。这些仓库的螺纹钢有 79.54 万吨。比上周增加了 2 万吨。线材盘螺有 29.75 万吨。比上周回升了 2.05 万吨。目前广州的建筑钢材总库存为 109.29 万吨。比上周回升了 4.05 万吨。
3. 沙钢6月3期建筑钢材出厂价上调100
2018 年 6 月 21 日，沙钢在 6 月 11 日已出台 6 月中旬价格政策的基础上，又出台了 2018 年 6 月下旬部分产品的价格政策。
高线价格上调了 100 元/吨，目前 Ф6.普碳高线的出厂价格是 4530 元/吨。
盘螺价格上调了 100 元/吨。目前 Ф8 - 盘螺的出厂价格为 4550 元/吨。Ф 盘螺加价 300 元/吨。抗震盘螺加价 30 元/吨。
抗震钢筋加价 30 元/吨。Ф14-螺纹出厂价格在基础上加价350元/吨。
4、和在同规格基础上加价350元和380元/吨。
5、对上期无补差政策，贴息政策不变。
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