2025 年 1 月和 2 月处于淡季且受春节因素影响，钢材需求未能充分释放，供给方面相对过剩，钢材的社会库存持续上升。同时，贸易保护主义进一步加剧，这使得钢材市场价格一直处于低位运行状态，钢铁行业的盈利情况相对较弱。到了 2 月，随着成本的降低，钢铁企业的盈利有了一些改善。展望 2025 年 3 月，钢铁行业逐渐向旺季转变，下游需求将会逐步回暖，那么钢铁企业的经营状况将会如何发展呢？兰格钢铁研究中心觉得 2025 年 3 月份钢铁行业的盈利有希望得到一定程度的改善。
2025 年 2 月份，焦炭、废钢等主要原料的均价出现下滑。月均成本水平持续向下移动。在这种情况下，即期成本、两周库存原料测算的月均成本以及四周库存原料测算的月均成本都有所下降。兰格钢铁研究中心的监测数据表明，2 月份的即期原料测算生铁成本指数是 106.4，比上月同期降低了 1.1%；两周库存原料测算生铁成本指数为 107.2，相较于上月同期下降了 1.2%；四周库存原料测算生铁成本指数是 107.5，比上月同期下降了 2.1%。
图1 兰格生铁成本指数走势图
从周期角度看，2025 年 2 月份时钢材价格出现小幅波动，同时成本向下移动，在此情况下，品种盈利有了一定的改善。兰格钢铁综合钢材价格指数的月均值是 3676 元（吨价，下同），从均值角度看，它比上月上升了 0.2%；在其中，螺纹钢的月均价格为 3465 元，和上月相比上升了 0.3%；热轧卷板的月均价格是 3507 元，相较于上月下跌了 0.1%；对比成本方面，2 月份即期、两周、四周库存原料测算成本的降幅比较大，正因如此，钢企的盈利状况得到了改善，不过整体利润依然比较薄弱。
从三级螺纹钢方面来看，2 月份的三级螺纹钢即期原料的月均毛利为 80 元，两周库存原料的月均毛利为 62 元，四周库存原料的月均毛利为 65 元。这些月均毛利分别比上月增加了 20 元、11 元和 36 元。并且盈利空间在不同程度上得到了改善（详见图 2）。
从热轧卷板方面来看，2 月份热轧卷板测算的毛利出现了回升。其中，即期原料测算亏损为 41 元，与上月相比减少了 31 元。两周库存原料测算月均亏损为 65 元，比上月增加了 16 元；四周库存原料测算月均亏损为 68 元，较上月增加了 36 元。
图2 三级螺纹钢不同库存周期原料测算毛利水平变化
从四周库存原料来测算各品种的毛利表现。2 月份四周库存原料测算的品种毛利先是上升，之后又下降了。各月的平均盈利都有回升。兰格钢铁研究中心监测的数据表明，在监测的七大品种月均盈利中，钢坯的毛利改善幅度是最大的，达到了 70 元。冷轧卷板的毛利改善幅度是最小的，为 14 元。其他品种的毛利改善幅度处于中间水平，在 34 元到 41 元之间。
图3 主要钢材品种（四周库存原料）毛利水平
总的来说，品种材价格有小幅波动，生产成本也在下移。在这两种情况的共同影响下，2 月份品种材的即期库存原料测算吨钢毛利有所改善，两周库存原料测算吨钢毛利有所改善，四周库存原料测算吨钢毛利也有所改善。不过，改善的幅度是有限的。预计 2025 年 1 - 2 月份统计公布的钢企利润数据将会有望保持一定的盈利。
从国外环境方面来看，全球制造业的 PMI 呈现出稳定且上升的态势。当前，全球经济持续保持着稳健的复苏态势，其内生韧性开始有所显现。然而，由于特朗普关税政策不断出台，这使得全球贸易战进一步加剧。在贸易壁垒推升跨国贸易成本的这种情况下，通胀反弹的风险也在不断加剧。主要经济体的降息路径或许会比预期有所延后，并且金融市场也将持续承受压力，从而使得全球经济和贸易的前景变得更加复杂。
国内环境方面，两会明确了 2025 年的财政政策以及经济发展目标。其中，GDP 增长目标依然维持在 5%。财政政策呈现出更加积极的态势，赤字率提升至 4%，赤字规模达到 5.66 万亿元，比上一年增加了 1.6 万亿元。专项债与特别国债共同发力，计划发行超长期特别国债 1.3 万亿元，比上一年增加了 3000 亿元。拟发行 5000 亿元特别国债，以支持国有大型商业银行补充资本。安排 4.4 万亿元地方政府专项债券，比上年增加 5000 亿元，重点用于投资建设等方面，包括土地收储、收购存量商品房以及消化地方政府拖欠企业账款等。宏观稳增长的增量政策释放出来，有助于抵御外部贸易关税带来的风险，能够扩大内需，助力经济回升向好。
从供给端去看，1 到 2 月份，因为春节假期的因素以及上年基数比较高，国内的钢铁产量或许会面临“环比上升、同比下降”这样的局面。兰格钢铁研究中心估计2025年7月初钢材价预测，2025 年 1 至 2 月份全国粗钢每天的产量或许会在 260 万吨左右的水平。3 月份，随着下游需求持续地回暖，或许会带动钢铁产量环比进一步上升。
从需求端进行观察，3 月份随着终端需求的建设以及生产的恢复，钢材市场会逐渐向旺季进行过渡。预计建筑钢材的需求会逐步地回暖。制造业保持着一定的韧性，预计制造业使用钢材的需求会相对平稳地释放出来。
从成本方面来看，2 月份的原料平均价格有涨有跌。钢铁在一个月内的平均生产成本出现了略微的下降。成本对钢价所起到的支撑作用有所变弱。
从国际方面来看，随着特朗普关税逐步出台，还有其他国家的效仿或利益诉求被引发，外贸环境的不确定性增加了，并且在今后仍将是国内钢材市场波动的风险来源；从国内方面来看，两会将会确定我国今年的财政政策以及经济发展目标，增量政策有利于我国经济回升向好；在 3 月份，随着钢铁下游需求逐渐回暖，钢材社会库存将会达到顶部然后回落，钢材市场价格有望出现反弹，然而外围的不确定性将会限制反弹的高度和周期。兰格钢铁大数据的 AI 辅助决策系统作出预测，认为在 2025 年 3 月份，国内钢铁市场有可能会呈现出震荡且偏强的运行态势。
从钢企盈利方面来看2025年7月初钢材价预测，在 2025 年 3 月份钢铁市场呈现震荡偏强的运行态势时，加上原料端的供需关系处于相对宽松的状态，整体呈继续下移的态势。兰格钢铁研究中心预计，2025 年 3 月份钢企的经营利润可能会有所改善，不过空间相对较为有限。（兰格钢铁研究中心王国清原创文章，转载务必注明出处）
