文丨唐川林
粗钢需求呈现出明显的季节性特点。预计 9 月会是需求环比从负向转为正向的转折点。10 月将是需求加速恢复的阶段。我们预估粗钢同比需求会在 9 月到 10 月期间迎来回升态势。钢价从 9 月下旬开始进入企稳回升的走势，并且有希望在 10 月持续这种走势。
粗钢需求呈现出明显的季节性特点。9 月开始粗钢需求的旺季特征开始显现出来。10 月时粗钢需求的提升速度加快了。
聚焦每年的 7 月到 10 月这个时间段。可以看出，国内粗钢真实需求在 7 月到 8 月期间走势较为偏弱。而在 9 月到 10 月这段时间，往往能体现出明显的旺季特征。其中，9 月是需求环比由负转正的一个拐点。10 月则是需求加速恢复的一个时段。对建材成交情况、挖掘机开工情况、水泥需求情况等中观指标进行交叉验证后钢材建材 淡旺季，也发现了与粗钢需求相似的淡旺季特征。
线螺采购领先的时间约为 2 个月，预计粗钢需求在 9 月和 10 月同比有望从负转正。
从领先指标来判断，国内地产和基建是钢铁需求的主导因素。所以，线螺的采购同比与粗钢需求有着较强的相关性。并且，线螺采购同比领先粗钢需求约 2 个月。8 月线螺采购数据同比高增，这意味着粗钢需求在 9 - 10 月有望迎来回升。
▍需求在10月的季节性回暖往往能引领钢价的回升。
从长周期方面来看，螺纹价格的环比情况与粗钢需求的环比情况，在供给侧改革之前同步性较为良好。然而，在供给侧改革之后，钢价的变动会受到更多来自供给端的产业逻辑的影响，这使得钢价与需求之间的相关性有所降低。不过，在历年的 9 月至 10 月的需求旺季当中，钢价 9 月表现偏弱而 10 月表现偏强的这一特征并没有发生改变。9 月需求在季节性方面呈现向好的态势，但这种拐点难以直接促使钢价发生转向。10 月处于需求旺季，其在季节性上的加速情况，通常能够引领价格开始回升。
钢厂的库存天数比钢价变动大概超前 1 个月。预计在 9 月下旬，钢价会开始稳定下来并且回升。
钢厂库存天数能够很好地体现钢厂的库存压力。从季节性特点方面来讲，7 月初至 8 月中旬这段时间是库存压力的上升阶段，8 月下旬到 10 月则是库存压力的减轻阶段。由于钢厂库存天数的走势比钢价变动要提前约 1 个月，所以预计钢价在 9 月中上旬依然会有压力，不过在 9 月下旬将会出现企稳回升的态势，并且有希望在 10 月持续下去。
▍风险因素：
地产需求下滑速度超预期；供应端超预期释放。
▍投资策略：
需求端在 9 - 10 月通过季节性特征与领先指标的验证后，具有明显的旺季特征。目前废钢性价比持续降低，所以废钢添加持续下降，这有利于钢材供给持续下行。预计钢材的基本面仍会继续边际好转，钢价从 9 月下旬开始有望企稳回升钢材建材 淡旺季，从而引领钢铁行业趋势向上。当前处于低估值的背景，股票投资机会开始显现。建议重点进行布局，以长材为主且是低估值且有弹性的股票。推荐三钢闽光以及南钢股份。
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