春节后，国内钢材市场的基本面处于中性偏强的态势。季节性的淡季特征较为明显。从供应端进行观察，螺纹钢的产量环比有小幅的回升。其增量主要源自长流程的高炉钢厂。而短流程的产量要到正月十五之后才会释放。因此可以说，螺纹钢的供应压力会在元宵节过后显现出来。
热卷产量维持在较高水平。本周热卷产量达到 324 万吨。到二月底，热卷产量有可能冲击 2024 年所创的产量历史高位 330 万吨。这种情况在一定程度上对热卷市场起到了压制作用。
需求端，本周螺纹钢需求在连续六周下降后转为增加，出现了需求拐点。螺纹钢需求增加了 45.38 万吨，达到 131.55 万吨。这个拐点比去年同期提前了一周，并且需求量比去年同期高 2 万吨，处于近四年以来的最高水平。
本周热卷需求出现了由降转增的拐点。本周热卷需求增加了 3.04 万吨，达到 298.41 万吨。此需求远高于过去三年的需求。此需求比去年同期高出近 30 万吨。
春节后，钢材市场库存处于低位。此时，需求有提前发力的迹象。这一现象与各地提前发力抓经济、努力上项目有很大关系。接下来，我们需密切关注需求的恢复速度以及需求的恢复高度。
本周数据表明，在库存方面，钢材库存呈现出明显的上升态势。厂库和社库都有增长。然而，与上周相比，累库的速度却大幅度下降了，环比降幅超过 200 万吨。这是一个值得欣喜的现象。
其中，板材的库存和去年同期是相当的。建筑钢材的库存比历年同期要低。总库存增加了 100.85 万吨，达到了 1671.14 万吨。这个总库存远低于去年同期的 2092 万吨，下降的幅度超过了 400 万吨。
全国螺纹钢库存截至 2 月 6 日为 705.38 万吨。去年同期其库存水平是 1290 万吨。同比减少了 45%。春节前后，虽然供需都较弱。但钢厂和社会库存累库的幅度不算小，与去年基本持平。不过绝对水平与往年相比依然处于最低状态，从而为价格提供了短期支撑。
这将对热卷市场形成拖累。
宏观方面，两会逐渐临近。在此情况下，宏观预期会对钢材市场产生越来越大的扰动。同时，也需要关注市场对于宏观预期的变动情况。
再来看看一个重要的指标，即上周日均铁水产量的数据，该数据是在周三晚上公布的。日均铁水产量为 228.44 万吨，与上一周相比增加了 2.99 万吨，与去年同期相比增加了 4.36 万吨。说实话，这个数据确实出乎我的意料。我们在周三晚上进行直播时提到，大概会增加 1 万吨左右，其总量约为 226 万吨。然而，令人意外的是2025 年钢材价格走势预测，实际增加了 3 万吨，且增幅较大。在上周，很多企业还没有正式开始生产，却已经出现了如此大的日均铁水产量的增长。
春节期间这一周国内有 4 座高炉检修，不过有 6 座高炉复产。由于前期年度检修的高炉陆续复产，所以铁水产量增加较多，且上涨幅度较为明显。
值得注意的是，自去年 12 月钢材市场进入淡季之后，铁水产量一直比去年同期要高。本周日均铁水产量与去年相比增加了 4.36 万吨。这一方面可能会给供应端带来压力，另一方面也能反映出钢厂的订单确实良好，尤其是板材的内需和外需订单都很不错。
下周预计有 3 座高炉需要检修，这些高炉主要集中在华北区域。同时，有 3 座高炉复产，它们主要分布在华北以及华中区域。当前钢材市场需求恢复预计要到 2 月末、三月初，在此情况下，钢厂主动控产的节奏并未改变。根据预测，下周铁水产量可能会小幅下降。
今年钢厂盈利率达到 55%，比去年的 25%高很多。在供应端，这使得高炉钢厂产能利用率同比去年有所增加，铁水产量高于去年也就很自然了。
电炉钢厂尚未复工复产，大部分处于停产状态。到 2 月 5 日时，国内 104 家电炉厂的产能利用率仅为 3.27%。电炉厂普遍处于停产状态，目前停产的数量为 97 家，开工的仅有 7 家，停产占比达到 93.2%。
当前螺纹钢的估值水平显著低于去年同期。去年螺纹钢现货全国平均价格在 3900 - 4000 元左右，今年则只有 3400 元左右。热卷去年价格在 4100 元左右，今年只有 3450 元左右。当前热卷的估值水平也显著低于去年同期。
值得注意的是，当前长流程钢厂和短流程钢厂的盈利率超过了 50%，然而去年同期这一盈利率仅约为 25%。螺纹钢和热卷都有着百元左右的利润。正因如此，热卷等工业材的供应恐怕将会继续保持在高位水平，并且螺纹钢存在着快速复产的预期，尤其是短流程的螺纹钢。
春节期间，长流程钢厂一直保持着正常的生产状态。短流程钢厂普遍都在进行停产检修。因此，建筑钢材的产量降到了年内比较低的位置。
调研显示，春节期间有 90 家独立电弧炉钢厂处于停产状态。到 2 月 7 日时，已经复产的钢厂有 4 家。在剩下的 86 家复产钢厂当中，正月初十到元宵节这段时间复产的钢厂数量最多为 39 家。与 2024 年相比，在元宵节前复产的钢厂增加了 24 家，这表明电弧炉钢厂的生产积极性有了大幅提升。
本周百年建筑网所公布的一个数据引起了我们的重视。根据百年建筑的调研可知，在 2024 年春节之后，全国有 10094 个项目开工的数量不及去年同期。截至 2 月 6 日（农历正月初九），全国有 13532 个工地。这些工地的复工率为 7.4%，与农历同期相比减少了 5.54 个点；劳务上工率为 11.8%，农历同比减少 3.66 个点；资金到位率为 19.6%，农历同比减少 8.09 个点。
数据表现不佳，主要有以下三个方面的原因：其一，2025 年春节期间不停工的项目明显减少，使得第一期的开复工率偏低；其二，2025 年大部分地区的保交楼项目基本完成收尾工作，房建项目在春节期间基本处于停滞状态；其三，基建项目的总量和投资金额整体都有明显下降，春节过后，国内的七大区域都呈现出复工率、劳务上工率和资金到位率同比下降的情况。
基建项目处于停滞状态，房建项目也处于停滞状态。二月份的建筑钢材需求会延续偏弱状态，这种情况会直接拖累整个钢材市场需求的恢复，值得兄弟们密切留意。
此外，钢铁原材料对钢材成本的支撑在减弱。二月中旬前煤矿陆续复产，焦煤和焦炭的供给压力将逐步增大。周五，河北部分钢厂对焦炭发起了第八轮提降，预计下周一将正式实施。市场普遍预计在二月底前焦炭还会有第九轮提降。在需求处于季节性低迷的情况下，原料端可能会对钢材市场构成负反馈威胁。
目前钢厂普遍拥有一定的利润空间。节后，复产的节奏或许会加快。而年后，工地的开工时间与以往相比可能会有所推后。节后，钢材库存可能会在累库的幅度上加大。
从总体上看，2025 年春节之后的钢材市场呈现出低库存且高利润的格局。由于有低库存以及政策预期的支撑，所以在春节过后，钢材市场将会呈现出偏强运行的态势，不过其运行的空间是比较有限的。
钢材市场今年的基本面比去年要好。现在对市场造成困扰的并非需求，也不是库存，而是位于太平洋对面的宏观方面存在不确定性。
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