一、需求端：分化显著，建筑用钢下滑与非建筑用钢增长并存
1.建筑用钢需求持续萎缩
房地产领域方面：2025 年房地产用钢需求预计会比上年下降 6%，大约为 2075 万吨。这主要是因为新开工面积下降，预计同比降低 15.6%。同时，还受到高库存压力的影响。到 2024 年 11 月时，商品房待售面积达到了 7.3 亿平方米，与上年相比增长了 12.1%，去库存周期有所延长。
基建领域方面，2025 年一季度已公布专项债 6718 亿元2025年钢材产量，且同比增长 35%，专项债发行在提速。然而，地方政府面临着债务压力2025年钢材产量，这对传统基建投资的增速产生了限制。在这种情况下，水利、电力等新型基建成为了亮点。
2.非建筑用钢需求结构性增长
机械行业受“两新政策”的推动，“两新政策”即大规模设备更新和消费品以旧换新。机械行业的钢材需求预计会同比增长 1%，其增长后的钢材需求总量将达到 1.79 亿吨。这种增长主要受益于高端装备制造以及新能源设备的需求。
新能源汽车产量在 2024 年同比增长了 34.6%，这带动了高强度钢材的需求。家电行业由于以旧换新政策的刺激，钢材需求预计会增长 8.4%。
电力投资方面，2024 年电源工程投资同比增长了 12%。全球造船订单呈现增长态势，其中中国占全球新船订单的比例达到 69%。这些情况支撑了相关钢材的消费。
二、供给端：产能过剩压力仍存，低碳转型倒逼工艺升级
1.产量与产能矛盾
2025 年螺纹钢的产量预计会下降 4.5%。然而，供应方面存在弹性压力，市场难以从“低利润、低价格”的困境中摆脱出来。钢厂通过采取减产和控产的措施来调节供需关系，但是减产具有短期性，这限制了价格的长期支撑。
2.低碳转型加速
钢铁行业的碳排放占全国总量的 15%。在政策的推动下，电炉钢的占比目标提升到了 15%，这一目标要在 2025 年达成。然而，电炉钢存在成本高昂的问题，每吨电炉钢的成本比长流程要高 200 - 300 元。同时，技术瓶颈也制约了其进展。氢冶金示范项目正在逐步投产，比如河钢集团的 150 万吨/年产能项目。但要实现规模化应用，还需要到 2035 年。
三、价格与成本：中枢下移，波动加剧
1.价格走势
全年钢材价格的中枢预计会向下移动。其运行区间在 3000 元/吨到 3500 元/吨之间。螺纹钢的均价为 3300 元/吨。这个价格比 2024 年下降了 250 元/吨。
2.成本压力分化
铁矿石的均价预计为 90 美元/吨；焦炭的价格是 1000 元/吨；生产成本降低到了 2740 元/吨；然而，废钢价格因为资源紧张而得到支撑，在短期内呈现偏强的态势。
环保成本有所增加。绿色转型进行投资，像氢冶金这样的项目，使得钢企的资本支出不断攀升。有部分企业每年在技术改造方面的投入达到 30 到 50 亿元。
四、政策与国际环境影响
1. **国内政策**
专项债前置发放能够对基建需求起到支撑作用，超长期特别国债的发行也可以支撑基建需求，然而房地产政策在托底方面的效果是有限的。
“双碳”目标之下，2024 年产能置换政策进行了调整并暂停。这一政策调整促使钢企不得不优化自身工艺，进而提升高端钢材（例如汽车板、硅钢）在供给中所占的比例。
2.国际贸易风险
特朗普实施了关税政策，比如对进口钢铁加征 25%的关税，这使得出口的不确定性加剧了。同时，欧盟的碳边境调节机制（CBAM）也带来了压力，这导致低碳钢材的出口壁垒升高了。
五、市场展望与投资建议
1.价格趋势
上半年因为需求处于淡季以及存在库存压力，所以价格有可能会出现震荡并且趋向走弱；下半年由于政策的传导以及旺季需求的回升，这种情况或许会带动价格出现反弹。
2.投资策略
库存管理：快周转策略应对价格波动，降低库存风险。
政策敏感度：关注两会后基建投资落地节奏及“两新”政策细则。
六、风险提示
需求恢复不及预期：房地产新开工持续低迷或拖累建筑用钢。
国际冲突升级：中美贸易摩擦或冲击出口市场。
总结：2025 年国内钢材市场具有特定特征，需求出现分化，供给承受压力，价格中枢向下移动。建筑用钢在收缩，非建筑用钢却在增长，二者并存。政策以及低碳转型成为重要的变量。投资者要平衡短期的波动和长期的结构性机遇，要重点关注高端制造领域以及新能源等领域的用钢需求。
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