蛇年来了，首先祝朋友们she全she美。
这是一篇于春节期间创作的文章，属于命题作文。在这段时间里，我一直在国外进行考察学习，借此能够暂时远离节日的热闹喧嚣，跳出内心的束缚，去思考一些关于钢铁市场深层次的问题。
春节期间世界局势并不安稳。美国政府着手对加拿大、墨西哥以及中国等地区加征关税；与此同时，加拿大和中国也迅速采取了反制举措。世界贸易体系即将遭遇到重大的考验。这给节后的国内市场带来了一层阴影。一直备受钢铁行业关注的特朗普的新政策最终确定，这表明一直以来的担忧正在转化为实际的情况。
国内外的宏观扰动，对钢铁市场的影响是显而易见的。交易宏观在最近几年成为市场非常重要的逻辑。这是一个重要现象。
这篇文章并非传统的市场分析报告，那种既有数据又有图表的报告。它更像是随想录，是与朋友们分享近期的思想心得。写这篇文章的目的，是试图通过对钢铁市场历史走势的复盘以及对逻辑的重新思考，从市场哲学层面实现破局，通过对历史的回味，尽可能引申出对新一年市场走势的思考和预判。去年 11 月份的唐宋年会上，我对今年的钢铁市场进行了一次预测。这次的思考主要是关于形而上的方面，重点在于探究钢铁市场在过去几年里是如何展现本质、趋势以及节奏的。
钢铁市场无疑已经发生了转变，从之前由基本面主导的市场，变成了基本面、期货技术面以及宏观面等多元相互交错的复杂市场。随着新的逻辑、新的思潮、新的套路持续被引入进来，市场的分析、预测以及交易的逻辑也在一天天变得更加多元化。基本面逻辑在趋势判断方面发挥着不可替代的骨架作用。然而在节奏方面，它似乎陷入了一种尴尬境地，即过程被冷落，阶段被嘲轰，事后被追忆。从 2021 年开始的这波超级负反馈行情，让市场经历了反复蹂躏，之后市场似乎产生了新的文化共识：更加关注宏观面而不是基本面，更加关注预期而不是现实，更加关注期货波动而不是现货涨跌。一篇小作文有时毫无出处，却能在钢铁市场引发惊涛骇浪，这侧面体现出钢铁市场处于高度焦虑的状态，显然这种情况与万亿级别流通量的市场地位是极不相符的。
市场产生了普遍性的焦虑，其中一个关键原因是市场群体性共识变得庸俗了，即人们相信市场永远是正确的。
我是市场主义的支持者，对市场的客观性十分尊重。然而，我并不认为市场永远都是正确的。客观只是一种结果，而正确则是本质。因为市场是由人的行为所造就的，所以必然会犯人的错误。在某些阶段，市场常常会与客观事实严重背离，走出那种让人难以理解的行情。
大部分市场参与者易将市场本质与现象等同；会把趋势、周期和波段的关系混淆。我对几者关系的理解如下：趋势代表着方向，周期则是趋势表达所呈现出的结果。周期实际上就是趋势方向以波浪式的方式运行，是正确顺应趋势与错误纠正偏差的对立统一。市场的主驱动行情通常由基本面来驱动，它大致能代表市场的正确。市场所犯的主要错误是“过犹不及”：因为人性中的贪婪和恐惧在某一阶段总是会被无限放大，尤其在市场周期的末端，总会呈现出失速的状态。很多时候，发现市场的错误比发现正确更加重要。修正错误带有拨乱反正的意味。从估值角度来看，抄底摸顶能够实现收益的最大化。在随波逐流的市场里，因为基本面逻辑能够摆脱“市场正确”思想的禁锢，所以其逻辑骨架的作用就越发珍贵。这样就容易发现市场极端的错误，进而能够在高波动的市场中发挥中流砥柱的作用。
这里不会宣扬“罢黜百家、独尊基术”。我自身是基本面的研究者，多年来一直都在深入地学习并且借鉴宏观派以及技术派的卓越之处。我所主导的基本面量化交易系统，是将上述三个维度进行了融合，以此实现了对市场预判的持续且稳定的效果。这里要强调的是市场应有的定力，并非否定顺势的重要性。在市场波涛汹涌之际，我们理应顺应趋势，不能成为市场的牺牲品；并且要洞察趋势，凭借基本面的逻辑，勇敢地纠正市场“过犹不及”的错误。
要更好地理解上述观点，就需要对从 2021 年开始的本轮负反馈周期进行复盘。这样做有两个好处，一是有助于重新评估从 2021 年开始的市场负周期运行的逻辑与节奏；二是能够温故知新，从逻辑重构的角度对今年市场的趋势和节奏进行分析梳理。
从 2020 年开始说起。2020 年是新冠疫情开始爆发的一年。这一年，中国钢铁行业有着里程碑意义。在这一年，粗钢产量突破了十亿吨，表观需求也突破了十亿吨，都创了历史最高纪录。可以说，这是前没有古人做到过的，恐怕以后也很难有后无来者的情况。市场大顶与之相对应，它并未与行业顶同步出现。黑色系几乎所有商品，像钢材、铁矿石、焦煤、焦炭以及铁合金等，其价格都在 2021 年创出了历史最高价格。与钢铁行业以及市场大顶相对应的，实际上还有宏观顶，这个拐点应该更早，大致在 2019 年左右，甚至还要更靠前。大家看到的外在市场大周期的转势这一情况，实际上比宏观和行业顶到来的时间更晚一些。 外在市场大周期的转势是大家所看到的，它比宏观和行业顶来得更晚。 大家看到的外在市场大周期出现转势，其比宏观和行业顶来得更晚。 外在市场大周期转势这一现象，相较于宏观和行业顶，来得更晚。 大家所看到的外在市场大周期转势，比宏观和行业顶来得晚。 外在市场大周期的转势被大家看到时，比宏观和行业顶来得更晚。 大家看到的外在市场大周期的转势情况，比宏观和行业顶要晚一些。 外在市场大周期的转势这一情形，比宏观和行业顶来得更迟。 大家看到的外在市场大周期的转势，相比宏观和行业顶，来得更晚。 外在市场大周期转势这一态势，比宏观和行业顶来得更晚些。 大家所看到的外在市场大周期的转势，相较于宏观和行业顶，来得更晚。 外在市场大周期的转势，在大家看到时，比宏观和行业顶来得更晚。 大家看到的外在市场大周期转势，比宏观和行业顶的到来更晚。 外在市场大周期的转势这一现象被大家看到时，比宏观和行业顶来得更晚。 大家看到的外在市场大周期的转势，相比宏观和行业顶的到来，更晚。 外在市场大周期转势这一状况，比宏观和行业顶来得更晚。 大家所看到的外在市场大周期的转势，比宏观和行业顶来得更晚些。 外在市场大周期的转势被大家看到后，比宏观和行业顶来得更晚。 大家看到的外在市场大周期的转势2025年钢材价格预测，与宏观和行业顶相比，来得更晚。 外在市场大周期转势这一情形被大家看到时，比宏观和行业顶来得更晚。 大家看到的外在市场大周期的转势，相比宏观和行业顶的出现，更晚。 外在市场大周期的转势这一态势被大家看到后，比宏观和行业顶来得更晚。
市场周期有时会领先，有时会滞后。在大部分情况下，它是滞后于宏观与行业周期的。主要原因在于宏观与行业预期有着极大的惯性。本轮市场负反馈周期在顶部区间出现了两个重要扰动。其一为疫情初期，国家加大了逆周期经济调节力度，从而延缓了钢铁市场矛盾的爆发；其二为去产能之后的年度限产措施，包括防止大气污染的秋冬季限产以及年度控产量措施等，这些措施在供给端给钢铁市场带来了强大的扰动。宏观扰动使市场反应的时间大大延迟了。
看宏观需要明确看什么，这是个大问题。描述宏观经济的指标有很多，其中钢铁行业主要关注房地产数据。房地产开发投资完成额的最高峰在 2021 年，住宅施工面积的最高峰也在 2021 年。房屋新开工面积的最高值出现在 2019 年，住宅竣工面积的最高峰出现在 2014 年。在这几个数据里，新开工面积属于增量指标，它能体现房地产行业的初始动能，这是我的判断。并且，钢铁行业的宏观顶应当在 2019 年甚至更早的时候出现。
行业顶尖的判断是很明显的。2020 年，中国粗钢产量处于历史最高值，且突破了十亿吨大关。2020 年，中国粗钢表需也处于历史最高值，同样突破了十亿吨大关。随后内需开始下滑。2024 年粗钢表需比 2021 年的峰值下降了将近一亿吨。2024 年粗钢表需年均降幅超过 3 千万吨。可以认为，2020 年就是中国钢铁行业从增量时代进入减量时代的基准年。若未受疫情影响，钢铁行业的大顶本应在 2019 年提前出现，也就是大致与房地产见顶的周期相同。从相关数据来看，2020 年粗钢表观需求为 10.18 亿吨，2020 年的粗钢表观需求比 2019 年多 6 千万吨，比 2021 年多 4 千万吨。由此进行粗略估算，在 2020 年这个宏观救市的年份，最少突发性地增加了超过 5 千万吨的粗钢需求。这属于周期中的偶发事件，不代表规律所在。
2020 年钢铁行业达到顶峰。市场不仅滞后一年才达到顶峰，还创出了历史新高。2021 年钢铁市场出现重大供给侧方面的扰动。在低碳的背景下，钢铁行业实施了严格的大气减排以及能耗双控措施。限产的强度远远超过了预期，极大地改变了市场的节奏。2021 年二季度，钢铁市场在基本面的驱动、宏观的加持以及情绪的扰动之下，实现了快速上涨。全国范围有限产措施，地方还层层加码，这加剧了市场的失衡。特别是唐山市提出年度产量减半，这直接推动了钢材价格在二季度达到了历史最高点。
钢铁行业在 2020 年达到顶峰。2021 年，钢铁价格创历史新高。然而，市场并未出现流畅下跌的情况。到 2022 年一季度，主要钢材价格仍在 5 千元的高位徘徊。主要原因是宏观预期一直看多市场，基本面矛盾持续积累，但尚未达到爆发的程度。直到 2022 年 3 月份，需求被证伪，市场顶部正式确立，从此开始形成较为流畅的下跌周期。
钢铁是国民经济的基础行业，其宏观属性十分突出。一方面，宏观经济的总量与结构等同于钢材需求；另一方面，宏观政策在钢铁供需两端，尤其在供应端通常起着关键的主导作用。自 2016 年实施钢铁供给侧改革后，钢铁行业的政策属性日益增强。钢铁市场的参与者都在钢铁供给侧改革中获得了红利。国家政策被高度依赖，这既源于事实，又形成于信仰。正因如此，在很多时候，政策成为企业家在进行市场预判以及经营决策时的首要路径依赖。
多年来直至现在，这种路径依赖所形成的惯性一直深刻地影响着行业和市场。也正是这种惯性，驱动了钢铁产能的再次膨胀，客观上导致了很多企业市场化能力的下降，例如在洞察市场趋势以及为消费者服务方面的能力出现退化。从 2020 年起，大部分钢铁企业家的战略和经营陷入混乱。他们在市场的疯狂与恐惧中晃动，在信政府还是信市场之间摇摆。因此，他们对本轮超级负反馈周期的发生产生了误判，对过程与节奏的把控也显得被动。这种混乱还表现在面对市场危机时，他们缺乏主动防御和干预，更多时候是等待或期待政府来解决市场困局，而不是主动出击。在去产量的预期惯性方面，存在着抢产量与躲猫猫的博弈预期；即便在亏损严重的时间段，也没有减产的自律与协同，从而使得市场矛盾持续恶化。这就是这几年钢铁市场在每一个季节性下行周期都难以恢复的原因。
有人认为，市场缺乏自律会导致市场化出现恶性竞争，这必然意味着政府干预具有重要性。我认同这一观点。我在此想要阐述的是关于市场预期的事宜。在完全竞争性市场中，市场预期是清晰明确的，并且市场参与者对风险和机会的评估是以条件假定一致性为前提的；然而在非完全化的市场里，预期是对上一个政策的一种惯性思维，由于政策具有阶段性属性，这种惯性通常是不确定的。供给侧改革取得了成功，这强化了政府在供给端管理的预期，而这种惯性思维在客观上推动了钢铁行业产能的无序扩张以及产量的加速释放。
市场存在的反馈机制会引发思想不断变化。2024 全年来看，整个钢铁行业在产量释放方面表现出了足够的克制。尤其在三季度市场失控后，至今仍惊魂未定，钢铁企业面对市场诱惑时开始懂得克制。这种共识带来的市场收益会正向激励企业之间保持默契，巧妙维持市场的平衡。与此对应的是，基本面自去年三季度开始一直保持着良好的态势。其中最直接的表现为钢材社会库存，它处于历史最低位且在持续去库。这实际上也是国庆期间市场反弹的根本逻辑所在。有许多人并不认同这种观点，他们觉得国庆期间的反弹是政策市，是随着股票市场而进行的响应式上涨。这种观点仅仅看到了其中一个方面，而没有看到另一个方面。如果只是政策市，为何只有黑色系出现了暴涨呢？可以说，钢铁价格已经将弹簧压到了极限，正因如此，相应政策的推进速度最快，反弹所具备的动能也最强。这波反弹，从基本面来看才是最根本的那个逻辑。
市场对于宏观的理解通常难以达成一致，并且分歧是最大的。这便是市场的魅力所在。实际上，现实的基本面在很大程度上已经在市场交易中得以实现和体现；而那些尚未在交易中实现体现的基本面才是值得关注的。从这个视角来看，基本面和宏观面实际上是相同的一件事。宏观会产生对基本面的预期，与现实的基本面构成相互交织、相互关联的一对。这种宏观预期，最终要依靠现实基本面来证实或者证伪，以此决定市场趋势是延续还是反转。宏观面与基本面相互纠缠的这种关系，构成了钢铁市场反复波动的主要脉络。
宏观的复杂性超出了每一个人的能力，所以很多时候，研究者需要依靠经验和人生哲学来做出预判。实际上，政策出台时舆论会先行，但随着上层对市场预期管理的水平不断提高，政策的保密性也越来越强，很多重大政策的出现是突然的。在这种情形下，不要过分注重预期。应该花费更多时间去钻研宏观层面具有确定性的部分，像房地产投资、PMI、挖掘机以及重卡销售等这些实实在在能够影响钢材需求的领先性指标。因为任何宏观政策的产生，都有着纠正现实的意图。既然是这样，基本面的矛盾，在很多时候反倒比宏观要超前。所以要密切留意市场矛盾的逐渐累积、趋势的失去控制，并且依据此来判断市场是否出现失误。要能够依据多种维度的因子综合去判断市场纠错出现反转的时间和空间的可能性。需要有长期主义的理念，不必过于关注低频的数据。我本人通常不太关注周度及以下的数据，除非市场处于关键的边际时期。
从 2020 年初开始预测钢铁市场会实现 V 型反转。最近几年，我和我的团队对市场的预测，基本没有出现方向性的错误。这很好地验证了基本面在市场分析预测中的骨架作用。我们的投研体系是以基本面为核心的，并且实现了基本面与宏观面、期货技术面的“周期共振耦合”。2020 年在疫情初期坚决看多市场。2022 年 3 月份对市场大跌进行了预测。近几个年度的季节性波动也都给出了较为准确的预判。为数不多的失误在于对 2024 年二三季度行情的预判，我原本判断价格不会破四月份前低，然而实际上 9 月份出现了失速下跌。现在复盘来看，八九月份市场底部失速的主要原因是螺纹钢换标事件。这一事件的发酵很突然，并且宏观预期过分悲观，导致市场的信心崩塌。实际上，在这一阶段，市场已经脱离了基本面，开始出现错误。9 月份市场出现反转，就是对这段错误的修正。
9 月中旬行情未持续恶化。许多人认为是宏观政策及时出台挽救了市场，但实际并非如此。8 月中旬，超跌的市场已受到基本面的强烈抵抗。因为钢企，尤其是螺纹钢企业亏损严重，所以加大了减产力度，市场库存急剧下降，尤其螺纹钢已出现缺规格现象。根据我的“宋氏不可能三角”理论，当钢铁产量、价格与钢企利润都处于一定地位时，价格必然会反弹。我于 8 月 14 日撰写了一篇长文《钢铁四问》，清楚地表明市场已不再具备继续大幅下跌的可能性。这个预判比市场底部提前了几周。接着，我们的基本面量化系统在 9 月 11 日发出了做多信号。我们依据此情况指导企业，在螺纹钢期货价格处于 3 千元左右时，以及在铁矿石价格处于 660 左右时，及时进行了补库。
今年及后期市场，我真正担心的并非市场的追涨杀跌，而是钢铁企业情绪的奔溃。2024 年有两个核心事件让我极为警惕。其一为螺纹钢换标事件，以中天钢铁为代表的螺纹钢生产企业大幅抛盘，导致了市场踩踏。其二是唐山地区部分钢坯企业因受制于现金流的压力，出现了以价换量的现象。这两个事件的共同之处在于实体企业成为了市场做空的主要力量。此事件使我联想到 2014 至 2015 年，钢铁市场毫无抵抗地溃败，其主要原因是行业出现了不可逆的债务危机，彼时市场的主要矛盾已从供需矛盾转变为资金矛盾。2024 年三季度的市场情况让我极为紧张，十分担心债务危机扩大化并致使市场彻底失控。好在危机并没有扩大化。
拉回视角，回到现实。我们留意到，自三季度末价格开始反弹之后，市场以区间震荡的方式构筑了一个平台。在这个期间，钢铁行业的利润有了一定程度的复苏，市场的运行也较为平稳。其背后的原因主要在于有非常健康的基本面作为支撑：存在一个估值偏低、钢企利润处于低位且库存处于历史最低水平的钢铁市场，在下方有坚实的支撑。整个市场并未从长期悲观预期中走出，所以整个市场没有出现像样的冬储。
市场有其真谛，即市场共识越强，市场走向反方向的概率就越大。我常对钢铁企业讲这样的道理：市场越乐观，就越不能过于乐观；市场越悲观，就越没必要过度悲观。在悲观预期中，钢企有利于控制产量，这样市场矛盾就不容易积累。我的经验表明，若全行业里的大部分钢铁企业出现边际亏损，并且其中包含河北、山东等沿海地区的钢企，这种情况持续一个月以上，那么市场矛盾能够得到有效缓解，市场极易发生反转。
市场的波动就会降低。我对 2025 年的钢铁市场态度并非悲观，也并非过度乐观。钢铁行业的供求矛盾是必然存在的，仅靠控制产量难以解决这一矛盾，后期需关注产能方面的调控。然而，一旦市场矛盾阶段性得以缓解，市场就会在一定价格区间内进行平台整理。我认为 2025 年，特别是在三季度之前，钢铁市场的运行方式是平台整理。也就是说，它会在去年所构筑的高低点之间进行震荡运行。
很多人或许不认同这一点。反对的观点是，2024 年四季度没有出现崩盘，其一原因是宏观方面在发力从而改变了市场预期；其二原因是因为钢材出口超出了预期。在 2025 年，这两方面的预期都有可能不会实现。
不可否认，宏观因素对钢铁市场极为不利且依然存在。从国内来看，一方面，反通缩的任务十分艰巨且还有很长的路要走；另一方面，化债的道路存在诸多不确定性。最为关键的是，房地产依然处于下滑的态势。在国外，主要是特朗普新政引发的世界范围内的贸易保护主义。尤其是后者，会对中国庞大的钢材直接出口产生影响，同时也会对由于装备制造业出口带动的间接出口造成影响，将这两方面综合起来，就会对钢材的总需求端构成压力。总需求减量很可能会成为一个事件。
出口对基本面的影响较为复杂。历史上出口量曾在 2015 年与 2024 年达到最大，均为 1.1 亿吨左右。而这两年正是钢材市场严重下行的阶段，由此可见，钢材出口增量不一定能阻挡市场下行。也就是说，钢材出口量与钢材低价格存在直接关系。钢材出口量大，就反向表明国内市场较为弱势。我们更应关注钢材的间接出口。粗略估计，像汽车等装备制造业出口所带动的钢材间接出口，最少有 6 千万吨以上。直接出口情况较为明显，能看得见也摸得着；然而间接出口却处在大部分人的视线范围之外，容易导致市场出现认知盲区。尤其是在世界范围内重新开启贸易保护主义的背景下，需要对钢材间接出口的影响给予更多关注。
市场对于 2025 年需求端是否继续减量存在共识。然而，精准预测减量值是极为困难的。在我看来，当下过分关注需求端并无太大意义。因为从 2021 年起，表需每年都在降低；其趋势十分明朗，预期也很明确。必须看到，如今钢铁市场最大的矛盾依然是供给侧的问题。国内粗钢的释放能力大概在 13 到 14 亿吨左右。从需求端来看，这个释放能力似乎永远都难以达到。目前阶段我们不期望供给端有重大改变。在宏观层面，有两点需高度关注：其一，钢铁行业矛盾根深蒂固，国家政策层面必定会有所行动，需重点关注联合重组政策是否有实质性动作，这类政策出台需经历反复磋商，不会很快出台，要保持高度关注；其二，2025 年钢铁行业会陷入全面亏损，国家层面是否会有更大的限产力度；其三，国家在对冲经济下行方面一定会持续出台重大措施，这些措施既能托举钢材需求，也能极大改善市场的宏观预期。
再次强调，2025 年钢材总需求方面，内需以及外需持续减量这件事是很有可能发生的。在对需求进行定性之后，供给端就会成为市场矛盾的主要驱动因素。我暂且做出这样的判断，供给端会在钢铁企业自律约束的作用下进行一定程度的收缩，目的是为了维持市场的动态平衡。并且，因为这种自律的存在，基本面将会一直保持比较良好的状态，从而能够对冲宏观预期的反复影响和拉动。反应到市场里，钢铁市场会在一个中继平台上维持，继续进行震荡整理。它在等待新的矛盾积累起来，然后才会发动新的趋势行情。
以上的讨论主要探讨市场逻辑、趋势、节奏和结构的变化。大周期的趋势难以改变；阶段性的节奏围绕趋势呈波浪式运行；这种节奏形成了年度及季节性行情错综复杂的走势。基于本文阐述的逻辑，本轮负反馈周期的最后一跌，不会在整个市场共识性悲观的情况下发生；而在市场重新恢复信心的时候，我们需要加倍小心。所以，我们最需要警惕的或许不是当下这个时候，而是在未来的某个充满乐观的时刻。
附：《唐宋大数据2025年钢铁市场年度报告》
概述
同时维持着边际现金流。
2025 年，国内钢铁市场及行业仍处于总量下行态势。同时处于周期底部，钢铁供需总量已降至长期趋势水平之下。在一揽子经济刺激计划的作用下，要实现稳增长，推动转型升级，培育新质生产力，仍需等待促使经济周期向上的驱动因素和契机显现。预计房地产链条销售端的改善难以向后端传导，建筑施工仍将持续负增长。基建投资在化债措施的作用下，预计会保持稳定或者有小幅的改善。财政政策对化债提供支持的预期比较强，从人大会议批准的资金计划来看，其额度相当于 2025 年化债的空间为 28000 亿。这有助于平衡地方预算，然而在支撑基建增长方面力度不足。制造业保持增长态势2025年钢材价格预测，但是库存周期的启动还需要等待合适的时机。预计在 2025 年，国内粗钢的表观消费量会达到 88000 万吨这个水平，与上一年相比下降了 2%；粗钢的产量会达到 98000 万吨这个水平，和上一年相比下降了 2.6%；其弹性来源于出口，预计出口会保持韧性，不过增长会受到限制。
2025 年，钢铁原料的供应格局较为宽松，成本的重心开始向下移动。铁矿石的产能处于扩张周期，并且在全球范围内进一步扩张。国内的权益矿在西澳和几内亚预计会逐渐增加产量，使得铁矿石的供应整体呈现出宽松的态势，供应格局也将发生重要的边际性变化。在国内矿山方面，因为安全问题而停产的山西代县和繁峙，以及河北唐山的部分矿山恢复了进度，这将带来更多的供应弹性。
2025 年，焦碳的产能过剩格局一直存在。供应、需求以及库存都继续保持在较低的水平。其弹性来源于内蒙古和陕西 4.3 米以下焦炉的出清进度，这使得供应压力有所减弱。焦煤的供应变得更加宽松，从而降低了成本端的压力。焦煤供应的弹性进一步提升，价格压力也在持续。国内方面，山西煤矿的安全生产导致的供应减量期已然结束，焦煤的产量将会持续恢复；进口方面，海外煤炭的价格一直在持续回落，进口量也在持续增长，对其产生约束的只是进口利润方面的问题。
2025 年，国内货币处于宽松状态且持续。然而，在信用风险水平较高的情况下，融资需求的改善幅度较为有限。美国的降息进程较为反复，同时通胀预期在不断升温。在通胀交易的背景下，钢铁是受益最少的商品。相对而言，以美元计价的铁矿石比人民币计价的钢材表现更好。在海外通胀的环境当中，这也对钢材的出口有利。
2025 年，钢材市场价格处于整体区间向下移动的态势。供需总量呈现缩减的情况，库存处于低位并持续运行，成本方面的支撑力量有所减弱。预期与现实的市场交易逻辑发生了转换，从而促使了市场阶段出现变化。市场价格的弹性，主要是由超出预期的国内财政政策以及海外的通胀所导致的。
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