钢：随着钢厂的产能提高了生产法规，明年的产出可能会下降以减少需求，并且供应和需求之间的矛盾可能受到限制。但是，原材料减少产量的压力可能会导致钢的价格遵循成本，并且该线程的价格可能在2800-3800元/吨之间。随着我国钢铁消费结构的调整，制造业将继续推动对板的需求，并且可以考虑多个热卷空间。
铁矿：全球进入能力扩张周期。减压压力将导致价格下降以限制非主流地雷的产出。铁矿石的价格可能在600-900元/吨之间。
煤炭可口可乐：在超过焦化能力的情况下，可乐企业将继续根据利润来调整产量，而可口可乐供应和需求之间的矛盾并不强。可乐的生产压力将传递给煤炭。在焦炭煤进口增加的情况下，结构性矛盾将稍微降低到焦炭价格中心。可口可乐价格可能以1050-1750元/吨的价格运行，1600-2300元/吨。
玻璃：需求将进入下降周期，基本面或供求状态弱，预计价格将在成本周围波动，价格可能为900-1600元/吨。
纯碱：供应增长和需求下降相对确定。预计明年的供应和需求将更加乐观。价格可能会低于成本，价格可能在1100-1900元/吨之间。
预计将在各种品种之间呈现：热卷>线>焦炭>可乐>铁矿石，纯碱>玻璃
1。市场评论：向下震惊
2024年，黑色建筑材料向下波动。价格驱动力主要是需求疲软和政策提升之间的游戏。炼钢行业和玻璃行业趋势的节奏相似：在第一季度，在房地产低迷的基金和房地产的背景下，对高峰季节的需求未能开始， Cheng材料和原材料下降；在第二季度，中央银行宣布调整房屋购买的首付比率以及公积金基金贷款利率，提高市场信心以及黑人建筑材料在一个阶段开始反弹。由国家标准开关产生的集中销售，黑色建筑材料的价格继续急剧下降。在第四季度，引入了一揽子刺激政策。
其次，终端需求的下降正在缩小
（1）房地产停止跌倒和稳定
自从9月26日举行的政治局会议旨在促进房地产市场的稳定以来，中央政府发布了一些政策投资组合拳击，主要包括：取消购买限制，销售限制，价格限制，价格限制，非PU房屋标准；降低住房公积金基金贷款利率，首付首付，首付比例，现有抵押贷款的利率以及税收负担；在各种政策的支持下，10月，房地产繁荣已经大大反弹，销售区域的销售区和商业住房销售的年度下降分别缩小到1.63％和1.43％。
从房地产投资周期的角度来看，房地产销售和土地交易领域是房地产周期的高级指标，销售的持续改善不仅需要购买新政策带来的房屋的成本下降，以及对居民收入的预期和房屋购买信心的增加。 10月，新居民的总贷款仅为1600亿元人民币，其中最密切相关的中期和长期贷款的贷款增加了1,100亿元人民币，这表明目前在居民购买房屋的趋势仍然相对较弱。在政府合理控制新商品住宅土地和销售和谈判的住房企业的背景下，土地交易领域继续缩小。一年 - 年减少24.2％。销售量疲软和库存较高也会影响房屋公司建设的意愿，以及新政策的新政策的短时间。向房地产传输新建筑和投资需要时间。它将继续下降，从2024年1月到2024年10月，新启动的房屋建设区已同比下降22.6％。
根据土地管理法的规定，开发商必须在获得“国家拥有的土地使用证书”后的两年内开始建设。作为滞后指标的完整区域对新交易的敏感性相对较低，这主要受到前两三年的土地获取和新建筑区域的影响。今年，购买土地面积和房屋新建区已连续4年下降。预计随后的完成区域将进入向下周期。 2024年，1-10座房屋的完工面积将同比增长23.9％。
考虑到本轮新政较前几轮力度更大、决心更强，房地产行业有望止跌回稳，各项环节跌幅将有所收窄，尤其对政策敏感度最高的销售端预计改善最为明显，而新的起点和完成仍将受到严格控制，优化库存和施工周期的限制。预计2025年的销售面积同比为-5％，新建筑面积的同比为-15％，完成面积的同比为-10％。
（2）预计基础设施钢的需求将是平坦的
从支出方法的角度来看，GDP是投资，消费和净出口需求的三个需求的总和。今年的消费相对较弱，出口大幅增加。 ，1.3％和1.1％，以及明年美国发起的贸易战带来的不确定性，如果GDP仍然需要维持一定的增长率，则投资需要继续努力。目前发行了特别政府债券，明年的特殊债券和赤字率将提高预期，基础设施投资的问题也将得到改善。因此，明年基础设施基础设施需求的问题不是基础设施投资是否会增加。在哪里投资。
在今年的基础设施投资中，在一般基础设施意义上，扩大基础设施的增长率和基础设施的增长率更为明显。一月至10月的累积增长率分别为9.4％和4.3％。广泛基础设施基础设施的电力投资属于工业投资。从狭窄的意义上讲，钢铁需求的强度不如基础设施那样好。从政府杠杆的角度来看，9月我国家的地方政府和中央政府的杠杆率分别为34.5％和25.8％。在HUA债务的背景下，地方支出变得越来越谨慎。截至11月中旬，11月中旬，全国有33个地区。已发行了8628.7亿元人民币的“特殊”特种债券，占新特别债券发行量表的22.12％。市场通常推测，“特殊”新的特殊债券与当地政府在本回合中对隐藏债券的决议有关。预计明年将继续杠杆和本地去杠杆化的趋势。中央投资是更一般的基础设施投资，例如水库投资，电力生产和供应，航空运输和铁路运输。本地投资主要是由于基础设施投资狭窄，例如道路运输和公共设施投资。因此，明年基础设施增长的增长实际上仅限于对钢铁使用的需求。预计今年将是平坦的。
（3）制造业的持续增长
随着我国家的房地产投资的下降，建筑钢的建设继续缩小，我国家的钢铁消费结构正在发生变化，制造业的钢比例逐年增加，预计它将增加到40％左右年。同时，尽管我的国家巩固了制造规模的优势，但核心竞争力持续提高，但高端，智能和绿化的水平已得到显着提高。制造业正在实现跨越的增长。 9.3％。 10月，开发与改革委员会宣布已发行了7000亿元人民币预算投资，并使用了1万亿元人民币超长期特殊政府债券，用于“两个重量”建筑和“两项新的”工作项目和本地。有必要继续发行超长期特殊财政债券并优化投资，并支持“两个”建筑。在这一年中，它将在中央预算投资计划中列出1000亿元人民币，并在明年中央预算中的“双重重量”建筑项目清单，并支持该地区，以加快初步工作的发展。并首先开始实施。预计预计制造钢将在明年维持增长。
从行业的角度来看：
汽车：从1月到10月，汽车的产量和销售量分别为246.66.6亿和246.24万，同比增长1.9％和2.7％。随着我国自主品牌竞争力的极大提高，出口市场的性能仍然具有一定的韧性。预计国内需求将继续支持相关政策，例如“替代旧的”。
家用电器：今年，新政策和新政策的影响已取得了重大影响，这有效地刺激了国内对家用电器的需求。从2024年1月到2024年10月，国内电器销售的零利率比率增加了7.8％，而家用电器的出口增加了。从2024年1月到1024年10月，累计出口同比增长22.2％。但是，考虑到房地产的完成开始进入下行链路周期，可以预期，对家用电器需求的增长将在明年放缓。
机械：今年，机械行业的性能相对差异化，与房地产周期关系高的起重设备在很大程度上下降了。在特殊政府债券支持的关键领域，挖掘机设备增加了。汽车起重机和挖掘机的累积销售额分别为-20.5％和0.47％。在明年的财政工作和设备更新的多营利刺激下，建筑机械需求将增加。
（4）出口仍然有优势
近年来，我国的钢铁出口持续增长，对房地产的一些钢铁需求也有所下降。从2024年1月到2024年10月的钢铁出口累计数量同比增长23.3％。从平均出口价格的下降来看，今年的出口增长延续了去年的转化趋势。从部门的角度来看，我国排名前十的出口商是越南，韩国，泰国，菲律宾，阿拉伯联合酋长国，印度尼西亚，沙特阿拉伯，土耳其，土耳其，巴西，印度。考虑到随后的贸易保护主义的兴起，东南亚将对我所在国家的钢铁进行反贴打调，并扩大钢铁生产能力，例如印度和越南等新兴国家，这将对我国的钢铁出口产生一定的影响。但是，我国钢铁生产成本和价格的优势很难取代，预计明年出口量将保持很高。
总体而言，由于房地产仍然是具有钢铁需求的最重要领域，以及基础设施和制造业中的“两个”和“两个新闻”单位消耗逐渐减少。明年的整体钢需求将略有1％。对玻璃的需求主要集中在房地产的完成中，需求下降可能会超过钢，预计将减少5％的年龄。
第三，钢铁产量随需求下降而下降
今年5月，国务院发布了“ 2024 - 2025年节能碳动作计划”，该计划要求2024年继续钢铁钢产量法规。但是，在今年的市场角色下，没有明显的监管压力，并且没有明显的监管压力将来没有具体的行政法规指标。今年的钢铁厂表现不佳，尤其是在第一季度和第三季度钢铁厂进入一般损失状态。大量的钢损失约为400-500元/吨，导致该行业的大规模生产。一年 - 年减少3％。期待以下内容 - 钢铁厂加强了生产的调节，产出将遵循利润调整。与去年损失的高供应状况相似，将会少一些。我国家的钢铁生产能力仍然存在。根据数据，今年的高炉生产能力的利用率仅为86％。在明年需求的总体需求下降的背景下，钢铁厂很难具有长期的盈利能力。一年 - 年减少1％。
从生产技术的角度来看，我的国家进入了高质量发展的阶段。在减少碳减少行动计划中，需要直到2025年底，电炉钢生产的比例占15％，而废钢的利用率已达到3亿吨。目前旧钢材多少钱一吨2023年，我国家的短程流程约为10％。 2023年，废钢消耗量为2.14亿吨。随后的电炉钢生产的比例将继续增加。从2024年1月到2024年，一年 - 年分别下降了4％和3％。
从产品结构的角度来看，随着我国钢铁消费结构的变化，长物质产品继续生产董事会材料。今年，今年厚而宽的钢带的生产将超过钢筋的生产。从2024年1月到1024年10月，产出分别为1777万吨和16281万吨，同比增长率分别为2.9％和-15.5％。
4。铁矿石的供应不断扩大
今年的全球铁矿石供应有所增加。在前三个季度中，四个主要矿山的产量为8.42亿吨，年龄增长了1.86％。国内铁矿石原矿的产量为8.71亿吨，一年增长了2.8％。非流域供应的其他部分也保持了增加。根据海关数据，从2024年1月到2024年10月，我国家的铁矿石及其浓缩物进口量为10.22亿吨，同比增长4.9％。我国家的钢铁厂的利润很差，铁水的生产也有所下降。它仅适用于铁矿石。结果，铁矿石的总供应和需求松散。与去年同期相比，港口库存增加了约3500万吨。
期待明年，全球铁矿石仍在扩大生产周期。明年河谷，Lito，和FMG的产出目标为3633-37亿吨，345-36亿吨，28.2-294亿吨和1.97亿吨。预计将使铁矿石增加6000万吨。同时，明年，国内矿山将进入“基石计划”的前五年键节点。该计划将在2025年分别建立国内矿石生产旧钢材多少钱一吨2023年，废料消费和海外股票地雷。如果根据宣布铁粉的宣布计算2.2亿吨的目标，那么2024年的产量仅为3亿吨，仍然有3.7亿吨的目标。而且，如果铁矿石的价格仍保持在100美元以上，那么非整流的矿石也有能力提高产量，而明年的铁矿石供应将继续上涨。
从全球角度来看，从2024年1月到2024年10月，全球原油产量为15.33亿吨，同比减少2149万吨。除我所在国家以外的原油的原油总产量为6.96亿吨，增长了1800万吨。本质预计明年其他国家的粗钢的增加很难对冲我国家的减少，而且也很难消化铁矿石供应的增加。
第五，煤炭供需矛盾并不强烈
目前，可口可乐的生产能力约为5.8亿吨，并且仍然处于过度状态。根据钢铁联盟的数据，截至2024年11月，预计2024年的焦化生产能力为1555万吨，增长了263.75亿吨，净增长了1083万吨。过多的容量导致焦化植物的议价能力不足，并且焦化利润不断受到压制。截至11月底，该国的全国平均勘测利润今年在-155至105 ran/ton之间，平均年平均平均值为-21 yuan/ton。长期损失导致不足以开始工作的意愿。今年，可乐企业的容量利用率仍低于75％。从2024年1月到2024年10月，可口可乐产量的累积价值为4.05亿吨，同比下降1.1％。在过去几年保持低位，供应和需求之间的矛盾并不强，而且价格主要遵循下游需求和上游煤矿。根据钢铁联盟的数据，期待明年，预计将增加1049万吨的焦化能力。要确定消除生产能力。生产能力的过度很难改变。输出可能会根据利润和需求继续调整。
今年，我国家的焦化煤生产稳步下降，主要是因为今年2月，发出了““特殊纠正”的“三个超级”和煤矿隐藏的工作面孔的通知。在生产安全的监督下，采矿的运营速度保持低落，煤炭供应的供应量大幅下降。煤炭产量逐渐从2024年1月开始，促进煤炭产量为24000万吨，但同比下降了5.23％ 1月至2024年10月，我国家的可乐进口量为921万吨，同比增长23.23％。结果，整体上焦化煤炭供应相对较松，库存继续略微积累。期待明年，国内采矿会受到安全监督的影响或将继续进行，但在经济增长的潜在要求下，产出可能会略有增加。根据蒙古计划，2025年进口煤炭出口8330万吨煤炭，并逐渐增加。在战争的影响下，俄罗斯可能仍会出口到亚洲。结合价格和容量的影响，预计明年可乐煤的进口可能会略有增加。今年放慢。
6。玻璃仍会在工业压力下降低生产
玻璃的下部距离高，有88％的建筑物玻璃和6％的汽车玻璃。玻璃主要用于房地产的玻璃门和窗户和窗帘墙，需求通常完成3-6个月。房地产建设周期通常为2。5 - 4年。根据四年前新启动区的开始，明年玻璃需求的下降很大。下面，供应决定了弹性的下降。
根据数据，当前浮动玻璃的能力为200,000吨/天，比2023年减少。今年10月，经过修订的行业和信息技术部，并发布了“实施剂量替代胶合玻璃行业的措施（2024）”。严格禁止记录平面玻璃项目的新产能，并且将来新容量将受到限制。但是，与当前的需求不佳相比，超额容量仍然显而易见。截至11月底，玻璃运营速率已降至77.6％，近年来的价值最低，每日熔化量为159,000吨，近年来的水平很低。由于玻璃生产线的维护成本高和相对滞后的产出法规，因此利润的利润相对较慢。同时，从冷却维修到重新生产需要四个月的时间。反弹仍然谨慎。预计明年最终需求不会很高。预计玻璃产量将保持较低，一年一年减少4％。考虑到明年仍将有一条新的生产线，如果行业利润更好，那么生产能力的这一部分具有生产潜力并限制了利润扩大。
七个，纯碱的供求仍然松动
随着新生产能力的增加，今年的动态汽水扭转了供应紧张局势。根据咨询数据，从2024年1月到10月10日，我国家的纯碱产量为30.267亿吨，同比增长16.76％，其中1917.47亿吨为1917.47亿吨，同比增长在32.88的同比增长32.88％中，光碱产量为1371.46亿吨，年龄增长13.59％。但是，由于下半年产能矛盾的爆发爆发，浮动玻璃和光伏玻璃已经开始大大减少产量。浮动玻璃+光伏玻璃的每日融化持续下降到中期高到245,400吨。库存继续上升。
期待随后的 - 在2024年底，将有110万吨的 工厂项目和60万吨的江苏·丹（ ）项目。计划。下游光伏的增长率将大大下降。从2024年1月到10月10日，新的光伏设施的数量同比增长27.17％，增长率也减慢了。预计明年新设施的增长率可能会下降到约10％。美国已经陷入了东南亚的地面，限制了我国的光伏企业，并支持向东南亚的辅助材料。预计光伏玻璃公司将减少点火和冷修理窑，并减少行业供应。如果纯碱很乐观，明年需要将其出口到约190万吨，以维持当前的供求余额。 2024年10月出口160,000吨似乎满足出口要求。仍然有一些困难，预计对纯碱的总体需求是2％的一年。
八，估值分析
从利润的角度来看，当前的处理链接处于利润和损失的边缘或轻微的损失。其中，钢材利润和纯碱利润的略有损失约为100元/吨。显然，石油重点过程的利润可能达到约200元/吨。近年来，在原材料上焦炭焦炭的价格一直很低。与非主流矿石相比，铁矿石的价格为106美元/吨仍然是$ 80-90/吨的空间。玻璃和铁矿石在工业链利润中的估值相对较高。明年，在需求压力下，处理方将减少，预计钢材制造的盈利能力将得到维修。
从当前价格差的角度来看，随着9月底的包裹政策的引入，市场信心得到了增强。除铁矿石外，还出现了其余品种。在水中的位置，估值相对较高。煤炭钢的差异相对合理，并且是小标签。
作为工业链中唯一的种类和库存的股票，当前的生产成本约为1100元/吨，05合同约为1380元/吨。估值相对较高。有一个维修空间和基础。
九，总结
钢：随着钢厂的产能提高了生产法规，明年的产出可能会下降以减少需求，并且供应和需求之间的矛盾可能受到限制。但是，原材料减少产量的压力可能会导致钢的价格遵循成本，并且该线程的价格可能在2800-3800元/吨之间。随着我国钢铁消费结构的调整，制造业将继续推动对板的需求，并且可以考虑多个热卷空间。
铁矿：全球进入能力扩张周期。减压压力将导致价格下降以限制非主流地雷的产出。铁矿石的价格可能在600-900元/吨之间。
煤炭可口可乐：在超过焦化能力的情况下，可乐企业将继续根据利润来调整产量，而可口可乐供应和需求之间的矛盾并不强。可乐的生产压力将传递给煤炭。在焦炭煤进口增加的情况下，结构性矛盾将稍微降低到焦炭价格中心。可口可乐价格可能以1050-1750元/吨的价格运行，1600-2300元/吨。
玻璃：需求将进入下降周期，基本面或供求状态弱，预计价格将在成本周围波动，价格可能为900-1600元/吨。
纯碱：供应增长和需求下降相对确定。预计明年的供应和需求将更加乐观。价格可能会低于成本，价格可能在1100-1900元/吨之间。
预计将在各种品种之间呈现：热卷>线>焦炭>可乐>铁矿石，纯碱>玻璃
