【电子版】第三季度报告摘要。行业整体保持增长，电子行业小幅下滑。集成电路国产替代需求旺盛。印刷电路板受终端需求驱动，5G、智能手机创新、汽车电子等成为新驱动力。环保导致上游原材料价格上涨，被动元件成本被转嫁。显示器件行业遭遇寒流，面板价格承压。受益于AR/VR、双摄/多摄、3D等，光学器件市场规模不断扩大。
【电子】华虹半导体：三季度业绩超预期，全年业绩良好。第三季度营收毛利率超过此前指引上限。四季度指引乐观，全年业绩有望延续高增长势头。公司三季度产能利用率持续高位，稳定在101.5%，表明三季度需求端并未出现回落。产品组合结构优化，分立器件增速成亮点。产能利用率保持在较高水平，产品平均售价依然良好。华虹无锡正按部就班地推进，第三季度资本支出增至2830万美元。多元化的下游客户分布和优秀的产品组合构成了公司当前的核心竞争力。我们预计公司 18-20 年 EPS 分别为 1.349 港元、1.694 港元和 2.188 港元，维持“增持”评级。
【电子】周视点：探讨国产半导体设备从“质变”到“量变”，再次确立“设备”作为投资主线。本周我们重点关注1家装备公司“质变”到“量变”的逻辑，从产线订单角度再次重申千岛制造装备公司（龙头北方华创）需求结构性变化短/中长期逻辑 投资主线依然支撑充足。中国制造业的产业趋势没有改变，国内晶圆厂建设的资本支出独立于全球下游经济的兴衰。 2 关注北京君正发行股份及支付现金收购资产的情况，梳理标的资产北京硅业以往的收购计划； 3 中芯国际、华虹半导体 3 季度报告披露，摘录财务报告中的重要信息。
【通信】亨通光电：短期高增长承压，但长期预期是流量高增长和5G驱动。亨通光电是国内光纤光缆的龙头企业。随着新型光棒技术的突破，光棒产能快速释放，同时带动成本持续下降。在行业持续景气的背景下，光纤光缆推动公司业绩持续快速增长。中长期来看，5G基站密集组网和流量激增预计将带动光纤需求持续增长。与此同时，海底电缆、新能源汽车等新业务进入收获期，硅光子、5G射频芯片、物联网光电传感器等新技术积极布局。 ，为未来的成长开辟空间。受运营商库存和海缆收入确认不及时影响，公司三季度增速下滑。同时，考虑到硅光子的持续大量投资以及未来光纤供需格局放松的预期，我们调整了公司2018-2020年的盈利预测，从32.9亿调整为32.9亿。 43.8亿元、54.3亿元，下调至28.1亿元、35.3亿元、45.7亿元，对应2018年11倍PE，维持“买入”评级。
【钢】社会库存继续减少，期现基数维持高位。本周，根据10月8日国庆节后首周统计数据，钢材社会库存总量为1086.11万吨。与节后统计相比，本周统计数据减少194.89万吨，下降17.9%。分品种看，螺纹、线材、热卷、冷卷、中板库存较节后分别下降-26%、-33.9%、-4.6%、-5.5%、-5.8%统计数据。热卷、冷卷、中厚板库存下降不温不火。但就建筑钢材而言，螺纹、线材库存下降较为明显。其中，同期螺纹钢库存已处于历史最低水平。造成这种现象的原因主要有：一是下游需求表现良好。其次，现货价格高位，期货价格承压，导致贸易商重点关注出货。今年早些时候，北方气温下降，导致东北地区需求下降。以沉杭20mm螺纹钢价格走势为例，10月30日今年南北价差为430元，为今年以来最高点。最后，南北价差开始缩小，比往年提前了近两周。短期来看，在华东、华南地区基础设施建设需求旺盛的情况下，钢材社会库存或将继续下降。后期随着南方资源逐步入库，库存走势或将受到影响。
【钢网】周线观点：北方即将进入供暖季，基本面即将发生变化。库存方面：当前市场供需双双震荡。国庆期间贸易商补库存，社会库存增加也比较合理。预计当前消费旺季下，钢材社会库存将继续底部波动，螺纹钢库存下降趋势或将更加明显。但目前需要警惕北上南运物资对库存的潜在影响。北南物资运输受季节性因素影响，在途库存增加后期将转化为社会库存。短期来看，在华东、华南地区基础设施建设需求旺盛的情况下，钢材社会库存或将继续下降。后期随着南方资源逐步入库，库存走势或将受到影响。钢价：短期内钢厂仍不会出现大幅减产，后期热卷供应压力仍较大。综上所述，当前下游施工黄金期或将在短期内为现货价格提供一定支撑。但目前钢厂限产执行力度仍较为宽松，产量短期内难以大幅下降；而随着北方气温逐渐下降，需求量也日益减少。不过，下周进博会结束后，部分地区的需求也将恢复。短期来看，受市场及商家出货心态影响，价格走势或将进入短期调整。中长期来看，采暖季限产政策的影响仍是最大的不确定因素。推荐标的：三藏民光、绍钢嵩山、华菱钢铁、柳钢。建议关注：凌钢股份、方大特钢、宝钢股份、鞍山钢铁股份有限公司、新钢股份有限公司、南京钢铁股份有限公司
【化工行业】兴发集团：三季度业绩超预期，未来量价齐升。公司第三季度扣除未归还利润后的净利润为3.43亿，不排除业绩超出市场预期。磷矿量价齐升，草甘膦、化肥、有机硅价格上涨，带动三季度高增长。磷化工行业景气度持续走高，公司产销量持续提升，未来业绩将持续辉煌。预计18-20年归属母公司净利润分别为6.3亿、8.7亿、10.1亿（因公司三季度营业外支出超出我们预期，2018年业绩由7.3亿下调至6.3亿，目标价由23.4元下调至20.36元）），对应PE13.0倍、9.4倍、8.1倍。维持买入评级。
【化工行业】每周观点：VA价格上涨，关注磷肥涨价。本周磷复肥产销会议将召开。节后化肥价格预计上涨，磷化工行业持续上涨。我们推荐低估值龙头兴发集团和苏尔特。草铵膦、除虫菊酯等原药价格高位震荡。我们推荐乐尔化学和扬农化学。新版农药管理法规提升了龙头企业的市场份额，诺普生值得推荐。国六标准带动催化剂需求，推荐万润股份。维生素价格触底反弹。我们推荐领先品牌新和成。推荐优质增长龙头新洲邦、新项目打造业绩增长点。
【军工】周观点：装备展示规模大幅扩大，航展航空装备军民融合是亮点。装备展示规模大幅扩大，新装备井喷展示，民间参军大幅扩大。国家业绩分化，国有企业销量持续增加，解放军资产负债表显着恢复。从分子板块来看，航空/航天/航运率先实现了繁荣传递的验证。继续维持高景气/逆周期配置的总体逻辑。选择核心军工国有企业，是企业繁荣的必由之路。长期投资可以集中在文职参军自主可控的领域。推荐关注：关注本周热门主机&调整后的白马股：1）稀缺主机厂：中航沉飞、中直控股、内蒙古一机、中航科工（2357） .HK)。 2）配套白马：中航机电、中航光电、航天电子、国瑞科技。 3）自主可控热点：航金科技、金信诺、合泰等。
【汽车】10月车市依然低迷，新能源销量超预期。乘联会公布的数据：10月份乘用车批发销量下降13%，而新能源乘用车销量增长85%。 10月份批发销售额同比-13%，环比-0.2%，符合预期。车企分散，龙头企业集中度略有提升。 10月份，新能源乘用车销量11.7万辆，同比增长85%，环比增长19%，超过我们此前预期的10万辆。去库存进程已进入后期阶段，低估值蓄势待发。我们的战略思维将从“抓大放小”转向“核心增长”。经历2018年估值大幅下滑后，PE达10倍、成长潜力20%的成长股大规模崛起，成为PEG仅为0.5的优质龙头股。随着政府刺激措施和中美争端日趋明朗，盈利可能触底。如果盈利逆转，行业估值预计将反弹。我们看好上汽集团、广汽集团、吉利汽车、长城汽车。新能源汽车产业链重点关注旭升股份、三花智控（家电覆盖）、银轮股份、中鼎股份等。
【银行】同花顺：探索智能资管之路，市场底部或将结束。坚持高研发投入的策略，让同华顺的财务数据和信息收入超过了大智慧。近年来，已经超过了东方财富和大智慧的总和。 APP 的月活跃用户数继续领先其竞争对手东方财富和大智慧。近期MAU稳定在3500万人左右，超过东方财富和大智慧的总和。付费个人用户转化率较低，公司或正在探索人工智能资产管理之路。同花顺的表现仍与股市情绪密切相关，但从时长、整体市场估值、破净个股比例等角度来看，本次熊市周期可能即将结束沈阳钢材现货批发价格，这可能会对股市产生负面影响。公司中短期业绩出现逆转。支持。我们预计公司2018-2020年将实现营业收入13.11亿、15.47亿、18.87亿，净利润5.47亿、6.73亿、8.04亿，EPS分别为1.02元、1.25元、1.5元，对应2018年至37.79的PE 2020.X，30.67X，25.69X。根据DCF模型，公司目标价为52.26元/股，维持“买入评级”。
【非银】科创板助力龙头券商，政策转向有望持续。证券公司毛利率发生明显变化。这些变化主要是由于近期监管政策的转变。一系列政策（增加市场交易活跃度、放松投行业务等）已落地。监督支持好的，限制坏的。集中度有望持续提升，龙头券商估值有望提升。 。寿险产品吸引力增强，四季度改善将继续加速；预计2019年整体销量良好，但竞争也将激烈；车险费用开始下降，财险公司利润有望触底反弹。行业排名及重点公司推荐：行业推荐排名为证券>保险>多元化金融。推荐中信证券、华泰证券、中国财产保险、中国平安、中国太平洋保险。建议关注中金公司、鲁信创投。
【农业】每周观点：非洲猪瘟持续蔓延沈阳钢材现货批发价格，养猪板块持续推荐；家禽连锁蓬勃发展，神农发展为第一要务！ 1、非洲猪瘟持续蔓延，助推行业去产能，生猪周期提前逆转的可能性加大。灵活性优先！标的方面，首选灵活：重点推荐唐人神、天邦股份（停牌）、正邦科技；稳健性：温氏股份和牧原股份。 2、白羽肉鸡产品价格持续高位运行，行业景气。盛农发展为首，其次为益盛股份、民和股份、仙滩股份。 3、农产品涨价趋势趋强。推荐新阳丰和素肯农法。 4、北方捕捞季节，鲜参价格飙升。辽参110-120元/斤，山东人参95-100元/斤。强烈推荐山东海参龙头好刀师。
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