即使是这些客户群体本身也不一定有足够的钱。
在当今中国消费者注重省钱、该花钱就花钱的环境下，对塑料玩具感兴趣的人比例并不高。但它们的“独特性”确实能为泡泡玛特带来高毛利率。
夸张一点的话，原价499元、599元的在二手市场上可以卖到8000元的高价，翻了十几倍；首发售价为4999元，MOLLY宇航员珍藏版限量3000枚，二手市场价格从3万元到6万元不等，溢价约10倍。
最终购买“爆品”的人们通常会说“只是因为喜欢”，但他们却忍不住因为二手价格的飙升而暗自庆幸，觉得自己买了一件靠谱的“收藏品”、“金融”管理产品”。
但当二手价格暴跌的时候，又有多少人能够真正做到“只要自己喜欢”呢？
集邮是一个显而易见的教训。 20世纪90年代，邮票市场非常繁荣。很多邮票，特别是一些稀有邮票和限量版邮票的市场价格远远超过面值，甚至达到面值的数百倍、数千倍。大量集邮爱好者参与其中。
当时邮票的艺术性、收藏价值和受欢迎程度并不亚于今天的泡泡玛特。时至今日，人们在听泉鉴定直播间等场合仍能听到有关“猴票”的吹嘘。
然而，集邮市场早已崩溃。这不仅是因为邮政增加了畅销邮票的数量，还因为集邮爱好者收入增长缓慢，消费者信心低迷，对礼品的需求也减弱。最终，邮票行业的“收藏品”很快失去了市场吸引力。
这一刻就像那一刻一样。如今的青壮年也面临着收入增长缓慢甚至下降、消费信心严重缺失的困境。在消费降级的环境下，彰显个性的收藏习惯还能坚持多久，还是一个问号。
泡泡玛特股价表现（2020年12月至今）
2022年，泡泡玛特已经面临市场质疑。曾经售价1万元的可口可乐联名款SPACE MOLLY，以全新未开封二手形式降价一半出售。泡泡玛特股价也跌幅超过55%。
疫情期间经营异常、成本上升以及消费意愿减弱，导致泡泡玛特上市以来首次净利润下滑。这也引发了资本市场对泡泡玛特持续盈利能力的担忧。
深知价值与价格关系的资本市场，或许从来没有被潮流玩具的“收藏价值”所打动。资本市场恐怕只是担心非理性消费的韭菜能收多久。
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行业天花板看起来很高。
都说消费品牌中年轻人得天下。中国的潮流玩具市场确实经历了快速增长，规模从2015年的63亿元增长到2023年的621亿元，8年间扩大了近十倍。
世界各地也是如此。在美国，2023年43%的成年人将为自己购买玩具；日本方面，2022年玩具消费“大龄儿童”趋势明显，推动日本玩具市场首次突破万亿日元大关；在东南亚，年轻人占比较高，是众多潮流品牌心目中的蓝海。
展望未来，预计2024年中国潮流玩具市场规模将达到764亿元，2026年将达到1101亿元，24-26年复合增长率仍将高达20%。
行业前景看似广阔，但细分到每一个产品、每一个IP，难免会出现人多、人气太少等问题。
潮流玩具可以简单分为四类：
首先，由设计师或艺术家设计的新潮艺术玩具具有较高的艺术价值和收藏价值；
二是基于动漫、游戏等IP的精美手办模型，价格从几十元到上万元不等。
三是BJD娃娃（球关节娃娃），外观精致，可以更换衣服、妆容、眼睛、发型。价格从200元到5000元不等；
四是各种软周边，包括公仔、徽章、贴纸、实用积木等，价格从几元到上百元不等，限价还可以更高。
泡泡玛特推广的盲盒既可以视为一种产品形态，又可以视为一种营销手段。盲盒实际上可以容纳娃娃、雕像、徽章、卡片以及所有您能想到的时尚玩具。盲盒并不是泡泡玛特的专利技术，所有厂家都可以使用。
星辉潮玩的策略是通过与多个知名IP合作来提升盲盒的吸引力和附加值，并成为泡泡玛特的竞争对手之一。
行业第二，除盲盒外，还拥有丰富的产品线，包括变形机甲、可动人偶、静态人偶、设计师/艺术家玩具及周边衍生品等，并与等国际品牌合作。与知名IP的合作也吸引了不少年轻消费者，并准备开拓海外市场。
上市公司奥飞娱乐拥有丰富的动漫和玩具资源，还推出了多款盲盒产品。
而随着资本涌入“小米经济”赛道，泡泡玛特面前将会出现更多的竞争者。即使是那些一直没能与泡泡玛特竞争的玩家，也能抢走一些市场份额。
更重要的是，竞争虽然会失败，但也会打破潮流玩具所附带的稀缺感和神秘感。
长虹
IP的明星运势是一门玄学。
即使不与竞争对手相比，泡泡玛特自有产品线之间仍然存在份额和知名度的竞争。
作为泡泡玛特的旗舰IP，莫莉在IPO初期的销售额就占据了很大的份额。然而，随着时间的推移，泡泡玛特不断推出新的IP，分散了消费者的注意力。莫莉的销售额比例从巅峰时期的89%下降到了17.2%。
新一代人气IP《骷髅熊猫》2022年实现营收8.5亿元，同比增长43.1%，跑赢MOLLY的8亿元，增长13.8%。到2024年上半年，SKULL PANDA的销售额虽然维持在5.75亿元的高位，但同比增速却回落至9.2%。
从好的方面来说，这是泡泡玛特减少了对单一IP的依赖，但从另一方面来说，正是IP热度的不确定性导致了IP矩阵的不断扩大。
与其他国内外知名潮流玩具公司相比，例如日本万代拥有《龙珠》、《海贼王》、《神奇宝贝》、《奥特曼》等知名IP，泡泡玛特背后有数百部电影和游戏。 、漫画等故事作为支撑IP。
这些IP没有特定的角色或个性，更容易让消费者体现不同的情感，也更容易让运营商根据市场趋势进行装扮，就像Hello Kitty一样。
但这么多年过去了，像Hello Kitty一样火了50年的IP太少了，包括蛋黄哥、黑白猪、熊本熊、流氓兔、棕熊……这样的IP太多了已经流行了50年。如今网络上盛行的IP的商业知名度已经逐渐趋于零。
潮流玩具行业争夺年轻人的注意力，而他们消费的是上层人士的非理性。即使是非理性的人，随着时间的推移，也会逐渐变得理性。因此，把握产品的“生命周期”非常重要，泡泡玛特深知这一点。
就像流量明星总是有几年的上升期一样，泡泡玛特也在努力利用运营能力来延长旗舰IP的生命周期。通过与不同领域品牌的联名活动，寻找新的活力和应用场景。
泰国女演员Lisa展示她购买的泡泡玛特
在开拓海外市场时，泡泡玛特会因地制宜制定“本土化”策略。比如在泰国市场，泡泡玛特与当地艺术家合作推出新IP——并在泰国开设了第三家线下店。当日，该店创下了全球门店单日销售额新高。
不过，并非所有泡泡玛特产品都能在海外市场如此成功，此类系列在欧洲的反馈并不好。只能说IP的火爆和明星的财富一样充满玄学。当财富不再存在时，无论积累多少IP，进行多少营销活动，都无法重新获得关注。
但总体来看，潮流玩具市场整体规模只有1000亿，而市值千亿的泡泡玛特却被赋予了足够的溢价。创始人和高管此时选择减持，比收藏家理性得多。
本文来自微信公众号“聚潮WAVE”，作者：肖鲁豫，36氪经授权发布。
