近日，上市公司和黄医药发布公告，宣布以6.08亿美元（约合人民币45亿元）出售其对健复投资管理（以下简称“健复投资管理”）和上海医药（简称“上海医药”）的投资。 ）现金。黄药业”）45%的股权。
早在2001年，以李嘉诚为首的和黄医药与上海医药联手成立上海和黄医药，开启了“中药梦”。二十年过去了，这项投资无疑带来了丰厚的回报。此时，李嘉诚选择安于现状。
上海国资共同斥资45亿
一则公告披露了交易细节——
根据协议条款，金浦健富投资管理同意以约4.73亿美元现金向和黄医药收购上海和黄医药35%的股权，上海医药同意收购上海和黄医药10%的股权-Med 以现金约 1.35 亿美元从 Chi-Med 手中收购。交易完成后，将持有上海启丹药业60%的股权。
本次资产评估采用收益法。上海和记黄埔评估基准日全部股东权益评估值为106.28亿元，较审计后母公司账面所有者权益增加92.88亿元，增值率为692.92 %;与经审计合并报表归属于母公司股权价值增加95.54亿元，增值率为889.96%。本次交易中，上海和记黄埔整体对价为99.5亿元。
公告显示，本次交易有三年过渡期。在此期间，上海和黄医药总经理将经和黄医药推荐并向金浦健富投资管理保证上海和黄医药净利润每年至少增长约5%，但总薪酬不会增长。超过约9500万美元。
交易完成后，上海医药将持有Chi-Dham 总计60%的股权，成为其实际控制人并对其进行整合。和黄医药预计将录得约 4.77 亿美元的税前销售收益，并保留其 5% 的间接股权。
说起来，致旺药业与李嘉诚的渊源颇深。资料显示，该公司成立于2001年，是上海医药全资子公司与和黄医药合资成立，双方各持股50%。其中和黄医药就属于其中，后者背后站着李嘉诚。
目前，齐旺药业共有丸剂、片剂、注射剂等剂型74个产品，“上药”牌注册商标以及麝香保心丸、胆宁片、正气等一系列现代中药产品。片剂和生脉注射液。据悉，公司2023年净利润为6.63亿元，占上海医药同期净利润的12.84%。
上海医药对本次交易高度重视。近10亿元的支出几乎相当于其2024年前三季度净利润（40.54亿元）的四分之一。交易中的另一个买家金浦建福投资管理公司得到了金浦投资的支持。完成投资后，李嘉诚实现了部分退出。
李嘉诚退出
有的向左走，有的向右走。
早在2001年，李嘉诚怀着“中医梦”，通过旗下和记黄埔投资2亿港元创立和黄中国医药科技。他有着很深的“中医国际化情结”。他与香港新世界集团董事长郑裕彤共同投资400亿元打造“中药港”，相信中医药将在21世纪崛起。
后来，李嘉诚联手当时国内实力最强的三大药企同仁堂、白云山、上海医药，共同成立了同仁堂和记药业、白云山和记药业、上海和记三个子公司。制药，开拓中医药领地。
此前，和黄制药曾以麝香保心丸而闻名。该中药产品用于治疗冠心病、心绞痛、心肌梗塞等疾病。已成为我国治疗冠心病适应症领域第二大中药处方药，占据22%的市场份额，堪称国家水平。
至此，上海和黄医药过去20年累计为和黄医药贡献超过3.7亿美元（约人民币27亿元）股息。仅2021年、2022年和2023年，上海奇美的营收就将达到约3.3亿美元、3.7亿美元、3.9亿美元，这是很多药企难以企及的。
据了解，麝香保心丸的专利要到2029年才到期，预计利润可观。关键时刻，李嘉诚选择了转身，让人有些意外。
也许答案就在公告中——“我们继续投资于我们丰富的内部研发平台，包括我们新的 ATTC 项目，我们相信该项目有潜力对癌症治疗产生重大影响。这次出售交易为我们带来了更多的资源。”并让我们更加专注。”
可见，出售资产是为了给创新药业务让路。据了解，和黄医药引进跨国药企高管，启动肿瘤创新药研发以来，呋喹替尼、索凡替尼、塞维拉替尼三款药物已在中国获批，帮助公司扭亏为盈。利润并打开海外市场。到2023年，其创新药收入将占总收入的一半以上。
另一方面，创新药的烧钱程度和盈利的不确定性，让首富撑腰的和黄医药急于将现金流牢牢握在手中。在最近的年报中，该公司多次强调，将考虑以其他方式出售其他业务板块的非核心业务，以赚钱开发创新药物。早在2021年，李嘉诚就出售了广州白云山和黄中药的全部股份，带来约12亿元人民币用于投资ADC药物研发。
2022年，该公司在采访中明确表示，将分拆并出售Chi-Wham ，专注于创新和全球化。正如公告中所提到的，“此次出售上海和黄医药科技多数股权的交易是和黄医药实践我们在 2022 年制定的战略的又一个例子，我们加快了盈利之路并专注于我们的核心业务。”
医疗企业正在度过寒冬
某种程度上，这是中国医药行业大整合的一个缩影。
“成功走出去的创新药企业，在估值上有更大的想象空间。”一位业内人士对此进行了分析。根据和黄医药的计划，其首款 ATTC 候选药物将于 2025 年下半年进入临床试验，这将需要更大的资金支持。当二级市场融资情况不佳时，出售非核心资产可以快速回笼资金。
45亿现金拿到手，市场很快认可——1月2日开盘时，和黄医药一度涨幅超过10%，反响强烈。同时，花旗集团上调和黄医药目标价至42港元，并维持买入评级。
寒冬里，无论是资本市场还是生物制药企业本身都对现金流空前重视。此前，不少生物制药公司通过出售管道或资产包来抢占现金流。早在和黄医药科技之前，药明康德、信达生物等大型药企也采取了剥离子公司、回收资本的策略，将资源集中到更稳定、盈利能力更强的业务上。
与资金相对雄厚的和黄医药相比，更多医疗企业面临现金流危机。截至去年4月，香港上市18A药企现金总额为1109亿元，同比减少约11%。其中，现金储备不足5亿元的公司有12家。 《华尔街日报》此前警告称，如果投融资环境持续低迷，未来三年中国90%以上的生物科技公司可能面临严重的现金流危机。
如果把视野扩大到非上市公司，情况会更加困难。
整个2024年，A股市场至少有超过45家生物制药和医疗器械公司终止IPO。回顾原因，亏损、业绩真实性、可持续性等财务能力问题成为药企IPO终止的一大硬伤，而稳定的现金流则成为IPO的核心条件。
这种态度也传导到了一级市场。 “每个人都开始谈论金钱。”北京一位医药FA表示，他认识的投资者逐渐“落地”，并明确要求公司有“真实的市场盈利能力”。
面对现实，一方面，我们改变姿态，压缩开支、裁员、削减管道、降低估值，暂停研发“烧钱”；另一方面，我们通过开辟收入来源、提高造血能力来求生存。除了布局商业化能力更强的医疗消费赛道外，一条核心路径是全程输血。例如，和黄医药除了通过出售非核心资产筹集资金外，已将其核心产品授权给礼来、阿斯利康、武田制药等国际制药公司，赚取了大量现金。
当然，并购也是生物制药企业变现的一大选择。去年，并购浪潮汹涌。 18亿美元出售普方生物、迈瑞医疗66亿美元收购汇泰医疗、13亿美元收购普米斯生物等案例背后，让投资者松了一口气，企业得以用钱生存。所有这些案例都已成为标志性案例。一个场景。
面对现实，拒绝幻想。不久前的第24届中国股权投资年会上，山澜资本创始合伙人刘道智表示，生物医药行业经过20多年的高速发展，已经到了需要“破局”的阶段。手里拿着现金，呆在牌桌上，度过漫长的冬天。
本文来自微信公众号，作者：岳潇潇，36氪经授权发布。
