公司是福建省建筑钢材龙头企业，享受该地区钢材需求旺盛带来的高钢价红利。随后福建钢材市场，集团子公司罗源民光有望注入公司，中长期具有增长潜力。
1、福建省钢铁龙头企业
2、稳定增长背景下基建投资值得期待
3、罗源民光有注入预期，公司领先优势有望加强
4、成本控制能力强，吨钢盈利能力处于行业前列
1 福建省钢铁龙头企业
福建省建筑材料基地，“闽光”牌产品在省内享有盛誉。三钢民光是一家采用焦化烧结—高炉—转炉—连铸—全连轧长流程的钢铁生产企业。现有粗钢产能850万吨。是福建省最大的钢铁生产基地，在全省市场占有率较高。比率约为70%。三钢民光的产品以建筑材料为主，包括螺纹钢、钢筋混凝土用盘条、中板等，此外还有拉拔用盘条、冷镦铆钉用盘条等。福建省内对三钢闽光产品的需求较好，产品具有一定的定价能力；公司金属制品用盘条主要销往福建省以外地区。
三钢闽光在福建省的钢铁业务收入占比约为70%。从营收区域来看福建钢材市场，三钢闽光的营收区域以福建省为主，其他省份为辅。三钢闽光的收入主要受福建省供需情况影响。 2014年-福建省收入占比分别为67%、66%、68%、50%、77%、74%。 2019年上半年，公司钢铁业务在福建省内实现收入140亿元，而省外收入仅50亿元。
2 稳定增长背景下基建投资值得期待
供给限制逐渐放松，钢铁行业逻辑重心回归需求端。首先，房地产方面，房地产分项需求约占全部钢材需求的35%，约占单品种螺纹钢需求的60%-70%。房地产新建工程用钢量占工程总用钢量的1/3-2/3。因此，螺纹钢需求的核心指标集中在住房新开工面积。统计局数据显示，前7个月房地产新开工量仍保持较高水平。 1-7月新建房屋施工面积12.57亿平方米，增长9.5%。房地产新开工保持高增速也保证了上半年建筑钢材的需求。需求面依然强劲。从表观消费量来看，1-7月粗钢表观消费量增速高达16%。与下游建筑钢材需求较为吻合的水泥产量，前7个月达到12.62亿吨，同比增长7.20%，这也证明了今年建筑钢材需求向好。今年上半年。
2019年1-7月，基础设施投资同比增长3.8%。稳定增长背景下基建投资值得期待。 2018年四季度以来，地方专项债券落实发行加快，基础设施建设开始提速。 2019年1-7月，广义基础设施累计投资同比增长3.8%，基础设施投资韧性依然存在。
3 罗源民光有注资预期，公司领先优势有望加强
三钢集团持有罗源民光100%股权。罗源民光位于福建省宁德市罗源县罗源湾金港工业区。原本是一家2014年濒临破产的民营企业，后与三山钢铁集团合并重组，于2014年8月成立，三钢集团继续持有罗源民光100%股权。
罗元敏光有注入期望。根据与三能集团的协议，注入条件为罗源民光连续两年实现盈利。目前，罗源敏光已经达到了这个条件；根据三南民光2019年计划，三南民光将根据实际情况适时启动对罗源民光的重组工作。力争相关工作取得重大进展。目前，罗源民光的盈利水平较高。可以预见，罗源民光注入三钢民光，可以进一步增强三钢的盈利能力、议价能力和区域影响力，进一步开拓罗源民光附近市场。
4、成本控制能力强，吨钢盈利能力处于行业前列
通过收购三安钢铁进一步降低原材料成本。三钢民光的原燃料采购主要包括铁矿石、煤炭、焦煤、废钢等。三钢民光在采购方面与主要供应商保持着良好的合作伙伴关系，也非常注重原材料采购的成本效益。 。从铁矿石来看，三钢闽光国内铁矿石采购的主要来源是福建铁矿石。与进口铁矿石相比，国内铁矿石采购量较低，约为20%，三南港民光铁矿石对外依存度较高。三钢民光收购三安钢铁后，可以进一步降低铁矿石落地后的运输成本。铁矿石到岸价格比普通钢材平均价格低2美元。从焦炭方面来看，在焦炭采购方面，三钢民光与其供应商实现了长期合作，保证程度较高。 2018年，三钢民光生产焦炭86.4万吨，其余为外购，占比约50%。外购焦炭主要来自曲沃民光、京焦、和平煤集团等。
钢价高、成本低，意味着该公司吨钢利润在通用钢铁上市公司中名列前茅，仅次于方大特钢。福建省良好的钢材供需环境结合三钢闽光的品牌效应，使公司享受到高钢价的红利；公司长期以来致力于降低成本、提高效率。近年来，公司各生产工序的加工费、电费、期间费用持续下降。供给侧去带钢后，公司建材产品利润水平大幅提升。 2017年，公司吨钢利润分别达到832元、674元、425元/吨，吨钢利润位居通用钢铁上市公司前列。
【估值及盈利预期】
公司2019-20年EPS预计为1.67、1.72元（川财证券）。
