[研究背景]
华南地区是我国重要的钢材需求市场。建筑钢材码头项目较多，板材下游加工企业较多，还有钢材及钢材产品出口。此外，华南市场季节性相对较弱，成为“北材南下”的主要接收地。但供给侧改革以来，部分钢铁企业通过产能置换将新增产能南移，华南地区粗钢产能大幅增加。从1-8月数据看，广东、广西两省累计粗钢产量分别为2447万吨和2702万吨，分别占全国产量的3.4%和3.8%。其中，广东省粗钢产量同比增加23.5万吨，广西省增加224.8万吨，相当于增长9.1%。仅看二季度后广西省的粗钢产量，就增加了204万吨。这表明，由于新增产能的逐步投放华南钢材，广西省今年将面临较大的供给增长压力。
今年华南地区板材库存压力较大，主要集中在华南板材集散地乐从镇。那么今年华南地区板材供销情况如何呢？库存压力上升是否会对钢价造成较大压力？
针对这些问题，上周我们对华南钢材市场展开了为期三天的市场走访调研，途经深圳、佛山、乐从、广州等地。现场共排查企业6家，涉及终端钢材企业2家、板材贸易商1家、建材贸易商2家、钢管贸易商1家。我们将调查的主要结果总结为以下要点。
[研究要点]
＞项目端回款状况依然不佳，供应萎缩明显。
我们调查的钢贸商普遍反映，工程端的销售和回款情况依然不好。一些贸易商干脆停止接受房地产终端的建材订单，基建领域的回款基本滞后2-3个月。因此，各大贸易商对建设项目的各类钢材供应量也大幅萎缩。一位管材贸易商表示，销售中建筑：机械的比例从之前的6：4变成了今天的2：8，而其他建材贸易商也基本反映，他们的建筑供应量下降了近一半。
> 机械、新能源等制造业终端需求良好，出口提振
面板贸易商反映，今年面板下游也出现分化，制造终端采购情况较好，占华南地区面板销量的50-60%。型材较好，特别是H型钢、方管和无缝钢管，但角钢则不太好。主要与机械、油气管道、新能源、军工等行业需求挂钩的钢材销售较好。
4、5月份销售最好，贸易商猜测主要原因可能与山西集中减产导致钢材供应压力阶段性缓解有关；目前9月份销量最差，10月份在宏观政策的推动下开始好转。期货主力交易方成交良好。以乐从地区为例，今年钢材下游钢材出口订单保持了良好的需求态势。近期，复活节出口订单再次表现良好，带动近期整体库存压力略有缓解。
＞建材库存低位，贸易商大量撤离
据贸易商透露，华南地区建材库存较低，主要是产销量大幅下滑所致。由于近两年受房地产拖累的建筑行业整体需求明显疲软，且工程回款情况极差，贸易商不仅因资金压力被迫退出螺旋等建筑钢材交易市场但周边不少钢厂也做出了努力，品种转换得以实现。比如，今年以来，几乎没有建材资源流入乐从市场，产品线全部向板材倾斜。仅本月，当地就开始出现少量建材产品。
>板材库存高位，主要是流入量大幅增加
对于华南地区钢材库存较往年较高的情况，我们也询问了几位贸易商的意见。他们报道的主要原因是，今年该地区板材、钢材等各类钢材的供应量大幅增加，导致区域性供应过剩。尤其是上述大量转产的综合钢厂，不少产品结构调整为板材产品；此外，广西还有新的替代产能正在持续投产，释放的产品主要是型材和板材。因此，今年华南地区钢材供应量大幅增加。即使今年华南地区制造业终端需求表现良好，也难以消化每月数十万吨的额外供应增量，这就导致了目前区域库存格局持续高于前期。年。
但从库存结构来看，华南地区钢材库存主要集中在一级代理商手中。由于今年下游中小贸易商较为谨慎华南钢材，基本按需采购，尽可能减少库存敞口，提高周转率，每月有固定承保压力的一级代理商持有较多被动库存。手。这些一级代理商一般拥有雄厚的资金实力或与资金方有长期合作。另外，销售端的流动性虽然较差，但依然存在（主要体现为跟随下跌而不是跟随上涨），所以暂时看来并不显着。需求抛售压力。
＞现货贸易占比较小，出厂价倒挂
由于近年来期货和现货贸易在钢材市场库存（尤其是华东地区）中的比重有所增加，在一定程度上改变了钢材库存的流动性特征。因此，我们也就此问题对华南地区参与期货和现货交易的各个贸易商进行了调查。状态和程度。据调查受访者反馈，华南地区钢贸商参与现货贸易的比例不高，特别是大型贸易商参与度较低。相反，渠道能力较差的下游贸易商参与度较高。据粗略估算，中期现货贸易在乐从地区钢材库存中所占比重甚至不足三分之一。现货套利库存在今年7、8月达到最高，随后两个月大量库存释放和减少。 。
据我们了解，华南市场目前可能更注重供应和销售渠道的管理能力，而不是库存暴露的控制。 20多家钢厂代理商主要采用未来结算的固定定价模式承保钢厂产品，钢厂将返还额外补贴。因此，该地区实际市场交易价格将继续保持与出厂价倒挂的状态，形成一定程度的市场壁垒，也造成大型贸易商参与现货交易和套期保值的紧迫性降低。
＞大型贸易商对后市仍抱有预期，并有一定动作积累库存。
我们在调研中发现，当地各类钢材贸易商对目前的销售形势相当悲观，认为销售压力依然较大。上周恰逢万亿特别国债等宏观刺激政策消息发布。贸易商也表示，对后市钢材表现仍抱有一定预期。主要以他们合作的钢厂来说，确实已经开始因亏损而减产减量了。大型贸易商也考虑根据钢厂生产成本逐步小幅增加库存敞口，但只是谨慎乐观。 。
【研究结论】
根据我们三天的调查总结，华南地区建材产销疲软，库存压力较小；不少钢厂转产中厚板，叠加产能逐步引入带来的供给增加较为显着，导致华南地区中厚板库存压力略大。但库存主要集中在资金实力雄厚的一级代理商手中。中下游贸易商要么出货，要么进行期货套利。市场整体抛售压力不大。
结合上游钢厂普遍亏损和可能减产，以及对未来市场好转的预期，大型贸易商或被动或主动积累库存，市场在悲观中仍存有一定预期。
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