【摘要】11月22日晚间，汇顶科技发布公告称，公司拟收购公司（以下简称“云鹰谷”）控制权。
这并不是汇顶科技的第一次转型。
2019年，汇顶科技收购了恩智浦的语音音频应用解决方案业务（Voice and Audio，VAS）。但如今人工智能爆发，传统语音和音频解决方案面临巨大压力，未来仍充满不确定性。
2020年，该公司完成了对德国Dream Chip GmbH（DCT GmbH）的收购，但在11月初宣布即将出售。
对于到处寻找解决方案的芯片设计厂商来说，在寻求所谓协同、所谓全面的同时，如何在核心业务上建立专门的地位，也是一个需要付出努力和努力的策略。
以下为正文：
2020年，知名芯片设计厂商汇顶科技在乐观预期中完成了对德国Dream Chip GmbH（DCT GmbH）的收购。此举一度被该公司认为是冲击智能终端和汽车电子市场的重要举措。
后者拥有优秀的图像信号处理（ISP）研发团队，在超大规模片上系统（SoC）、FPGA、嵌入式软件和系统领域拥有深厚的技术实力。
如果一切顺利，根据汇顶科技测算，预计2022年至2026年被收购板块的营业收入增长率将达到15%。
四年后的11月初，汇顶科技宣布出售亏损的DCT GmbH和DCT BV（合称“DCT资产集团”）100%股权。
从业绩来看，这项曾经被寄予厚望的资产，却连年拖累业绩。
2023年和2024年前三季度，DCT资产组营业收入分别为1882.85万欧元和1019.83万欧元，净利润分别为-236.05万欧元和-130.54万欧元。这显示出不令人满意的结果。
此类收购已发生不止一次。 2019年，汇顶科技以1.65亿美元现金收购恩智浦语音音频应用解决方案业务（Voice and Audio，VAS）。但如今人工智能已经爆发，传统语音和音频解决方案面临巨大压力，其未来仍悬而未决。
值得注意的是，在筹划出售时，汇顶科技再次将目光投向了OLED显示驱动芯片厂商云英谷。
此次收购一旦完成，也意味着汇顶科技将布局显示驱动芯片和Micro OLED显示驱动背板芯片，扩大产品布局。
几年前的一出非常相似的戏剧现在再次上演。对于芯片设计公司来说，“百花齐放”的故事如何才算是完整呢？
01
主业受到冲击，“增量”不明显
汇顶科技成立于2002年，最初专注于固网电话芯片业务。但随着国内固话市场趋于饱和，公司短暂涉足小家电触摸屏芯片，寻求下一个主赛道。
2010年，该公司获得联发科的认可，其触控芯片被集成到联发科的系统解决方案中，广泛应用于智能手机、平板电脑等电子产品中。
2014年，公司成功量产全球首款面向阵营的前置指纹识别解决方案。获得国内主流智能手机厂商订单，并逐渐成为全球最大的指纹识别芯片厂商之一。
2020年，汇顶科技开始将目光转向汽车电子、智能硬件等新兴领域。其收购德国DCT，进军汽车级芯片，试图填补汽车芯片技术空白。
转折点将出现在2021年，届时全球智能手机市场开始进入低迷。尤其是2022年，全球智能手机出货量同比下降11.3%至12.1亿部，创下2013年以来的最低点。然而，这场危机至今仍未有明显改善。
在此背景下，汇顶科技核心业务——指纹识别芯片和触控芯片的需求大幅萎缩。较大的库存调整压力对汇顶科技的销售业绩产生了影响。
2022年，汇顶科技指纹识别芯片和触摸芯片营收分别为15.88亿和9.04亿，21年分别为35.62亿和11.35亿，同比分别下降55.42%和20.32%。指纹识别芯片的毛利率也从45.06%下降至36.79%。
以此计算，汇顶科技2022年将亏损7.48亿元，要到2023年下半年才能扭亏为盈。
今年略有改善。一季度主营业务收入12.18亿元，同比增长44.38%。归属净利润1.62亿元，同比增长216.97%。第二季度营收10.38亿元，同比减少10.38亿元。 1.92%，归属净利润1.55亿元，同比增长5318.68%；第三季度营收9.67亿元，同比下降17.71%，归属净利润1.31亿元，同比下降14.2%。
随着技术迭代加快，市场价格竞争愈发激烈。指纹识别技术的竞争不断演变，从电容式到光学式再到超声波式。
市场竞争日趋激烈，汇顶科技的毛利率面临压力。今年上半年，其指纹芯片毛利率为34.64%。尽管市场有所复苏，但其毛利率并未改善。 2022年以来，曾经火爆的指纹识别芯片的毛利率还没有超过40%。
在主营业务面临压力的情况下，其曾经从汽车电子和音频解决方案中寻求的答案并没有如承诺的那样实现。前者为代表的DCT资产组将会被出售，而后者则不会随着AI技术的逐渐成熟而成熟。先谢绝。
02
吉豪、高通等竞争对手的崛起
2016年10月，汇顶科技A股上市时，是国内最有前途的芯片设计厂商之一。
2016年至2023年，公司指纹识别芯片业务始终保持第一主营业务的地位，一度占营收的80%以上。
但放眼整个市场，这一主营业务如今正在悄然发生变化。
过去五年，汇顶科技的指纹识别芯片市场份额持续下滑，相关产品营收占比分别为84%、74%、62%、47%和43%，逐年下滑。
核心原因是以吉豪、高通为代表的竞争对手的迅速崛起。
吉感与威尔股份合作成立吉豪，迅速将旷视的AI技术优势和资源投入超声波指纹识别芯片的研发和生产。
近年来，集豪凭借技术优势和市场运营，迅速挤压汇顶科技的市场空间，成为冲击汇顶科技主营业务的关键推动力。
在技术路径上，汇顶科技的指纹识别芯片方案依然采用传统的光学模式识别。这种基于视觉的处理方式效率相对较低，而且随着消费电子产品性能要求的提高，逐渐落后于行业需求。
吉豪依托旷世音响在AI领域的深厚积累，将深度学习与超声波传感技术相结合，提高指纹图像的捕捉精度和识别效率。这一技术路径不仅克服了光学模式的局限性，还显着优化了用户体验，使得吉豪产品迅速获得市场青睐。
高通在超声波指纹识别芯片市场长期处于垄断地位。
面对全球消费电子市场的困境和竞争对手带来的压力，汇顶科技显然深刻地意识到，传统的商业模式已经到了需要更多增长极的地步。
然而，新业务的积极反馈并不显眼，使得运营受到很大限制。
在此背景下，收购云英谷探索新方向对于汇顶科技来说并不是什么新鲜事。
03
芯片设计公司转型
据中国半导体协会统计，2023年中国芯片设计公司数量达到3451家，其中年销售额在1000万元以下的近2000家，年销售额过亿元的有600家。 2023年半导体上市公司将达到108家，亏损公司占比40%。
与设备材料企业的显着复苏相比，IC设计行业却面临着同质化竞争的压力。
然而市场并没有给很多厂商转型的机会，甚至拓展第二业务也成为了很多芯片设计公司的基本操作。
问题在于，用重金闯入一条充满希望的赛道只是故事的第一步。真正的困难是如何形成跨境壁垒。
从效果来看，汇顶科技此前在MCU和CIS领域的成绩并不显着。
据悉，汇顶科技的低端MCU产品只是一块决定功能的功能芯片，封装成一个主控。这与可以独立控制家电或汽车的MCU有很大不同。
就CIS图像传感器而言，其核心原理与指纹识别芯片类似。但由于技术复杂、市场竞争激烈，汇顶科技也未能成功。
此次宣布收购的云英谷，与汇顶科技在客户基础上有一定的重合，其初衷是为了加强业务和技术协同。
但后者本身是否是一项具有足够价值的资产，有助于扭转局面，仍有待考虑。从云鹰谷的财务状况来看，其财务状况并不乐观。
2024年Q3，公司总资产12.7亿元，总负债1.7亿元，净利润连续亏损超5亿元。 2022年，公司营收55206万元，净利润亏损1亿元； 2023年营收72125万元，净利润亏损25834万元； 2024年Q3营收70451万元，净利润亏损16218万元。
根据公司公告，本次并购交易标的估值不及上轮融资估值46亿元的一半，即不会超过22.04亿元。
这样的资产如何在新市场中创造足够的护城河，是一个需要讲述的故事。
04
结尾
20世纪80年代末，日本半导体产业在经历由盛转衰的过程中，仍然保持着材料领域的主导地位。
中国台湾是制造领域的领先者。
2000年代初期，韩国通过产业整合确立了在存储器领域的主导地位。
对于到处寻找解决方案的芯片设计厂商来说，在寻求所谓协同、所谓全面的同时，如何在核心业务上建立专门的地位，可能是一个需要付出更多努力和努力的策略。
这个逻辑同样适用于增量业务。表面光鲜亮丽的优势市场，往往充斥着大量同样资本雄厚的玩家。低端产品很快就会失去优质的利润空间，最终留下的只是足够深的护城河。一些核心技术。
