2021年，均瑶健康推出“二次创业”口号，希望借助益生菌打造第二次成长曲线。证券之星注意到，吉祥健康近年来在益生菌业务上动作频频。一方面加大自身研发投入，另一方面与江南大学合作，还参与了均瑶润鹰的破产重组。公司希望通过益生菌业务走出近年来增收不增利的“怪圈”。不过，尽管该业务已经耕耘，但益生菌业务尚未扛起公司业绩大旗。今年上半年，君瑶润英营收不足8000万元，与公司2024年、2025年达到2.67亿元的计划不符，距离5.31亿元的销售目标还有较大差距。
乳酸菌饮料收入逐年萎缩
2020年8月，均瑶健康在上交所主板上市，成为“常温乳酸菌第一股”。但从今年开始，其业绩开始下滑，乳酸菌饮料营收下滑是公司业绩低迷的主要原因。 。
证券之星注意到，2020年均瑶健康乳酸菌饮料营收达到7.7亿元，占营收比例超过90%。这是公司的核心收入来源。但当年的乳酸菌饮料营收较上年大幅下降35.16%。 ，连同毛利率也下降了4.97个百分点。受此影响，公司2020年营收和归属于母公司净利润同比下降：分别下降31.62%和27.6%。均瑶健康解释称，疫情加之市场竞争激烈的系统性风险，导致公司业绩下滑。
然而，接下来三年，均瑶健康的乳酸菌饮料收入却像“雪崩”一样下滑，势不可挡。 2021年至2023年，公司乳酸菌饮料营收规模分别为：7.54亿元、6.51亿元、5.8亿元，各时期同比下降2.09%、13.65%、10.88%。而该产品的毛利率也从2020年的48.43%下降到2023年的36.82%。
均瑶健康的乳酸菌饮料对应“维动力”品牌。虽然“维动力”在行业中保持一定份额，但乳酸菌饮料产品生产技术不高，进入门槛低，行业竞争激烈。 2020年至2022年，均瑶健康连续三年在年报中提到，相关竞争企业采取低价促销方式获取市场份额，对公司经营造成一定影响，均瑶健康被迫做出回应，公司终端促销率持续上升。
此外，随着消费者健康意识的增强，乳酸菌饮料中的糖含量是消费者是否选择购买的重要因素。证券之星翻阅财报发现，白糖一直是公司第二大采购原材料。 2019年至2021年，公司白糖采购金额分别为：4803.52万元、3271万元、83万元、3469.21万元。 2022年至2023年，公司食糖采购金额大幅下降，分别为：2845.52万元、2767.58万元。
结合公司的产品动作，感受到消费者膳食健康意识的不断增强，公司2023年年报显示，不仅在风味力上添加专利菌种，还将果味配方升级为0蔗糖，取代阿斯巴甜配方及时。尽管该公司正在积极寻求乳酸菌饮料的变革，但能否呈现复苏趋势还有待观察。
还需要看到的是，均瑶健康的内销市场主要集中在二三线城市的下沉县域市场，并双向延伸。在二三线城市，标准化连锁便利店正在逐渐取代越来越多的杂货店。与此同时，低温冷链在下沉市场日益普及，常温乳酸菌曾经拥有的方便携带、常温储存的优势已经大打折扣。
益生菌收入远低于预期
乳酸菌饮料生意不好做，因此均瑶健康董事长王俊浩提出“二次创业”。在公司2021年年报中，公司明确提出了成为全球益生菌领导者的愿景。
证券星发现，均瑶健康深耕益生菌业务的“动作”主要包括：加大研发投入，与江南大学进行战略合作，即公司提供科研经费，江南大学将授权开发的相关专利成果到公司。公司还斥资2.79亿元参与了全球益生菌行业整体解决方案提供商君药润盈的破产重整过程，主要从事益生菌领域的研发、生产、销售。
其中，均瑶健康对均瑶润盈寄予厚望。在公司2022年10月发布的参与均瑶润鹰破产重整项目可行性研究报告中，其表示将在后续经营中借助均瑶润鹰的赋能。以盈盈公司为战略起点，计划三年内将盈盈公司打造成全球最大的益生菌原料供应商之一。
公司还为君耀润盈设定了业务目标。 2023年至2025年，各期收入目标分别为：1.33亿元、2.67亿元、5.31亿元。对应的各期净利润为：3000万元。 、7600万元和1.8亿元。
2023年，君瑶润盈实现营收1.09亿元，接近既定目标，实现净利润3.85万元。虽然突破了重组前的连续三年亏损，但距离3000万元的目标还相去甚远。远的。今年上半年，均瑶润盈实现营收7300万元，净利润112.18万元。今年前三季度，公司实现营收11.77亿元，同比下降13.2%；归属于母公司净利润4942.1万元，同比下降40.11%。
也就是说，即使公司前三季度归属于母公司的净利润仍不得而知，但能否实现7600万元的业绩目标仍是未知数。从君瑶润盈上半年业绩来看，营收和净利润双双实现困难。完成2024年绩效“KPI”。
2023年，均瑶健康益生菌饮料和食品的总收入不会超过2亿元，第二条增长曲线仍未形成。国内益生菌市场也云集了蔚蓝生物、汤臣倍健、科拓生物等企业。为此，君瑶润鹰正在将销售业务从国内延伸至海外。该公司表示，吉祥润鹰今年的销售主要在海外，预计70%的业务将在海外。
今年上半年，均瑶健康来自海外的营收为3914.09万元，占营收的5.16%。今年2月，该公司在回答投资者提问时表示，海外市场目前面临能源和供应链挑战，这不仅导致成本上升，而且造成供应不稳定。我们的下游客户对供应稳定性非常敏感。 （本文首发于《证券之星》，作者|吴帆）
