近日，国内GPU（图形处理器）独角兽公司摩尔线程向北京证监局备案备案，正式启动A股上市辅导。该公司由英伟达前全球副总裁张建中创立。成立初期曾获得红杉中国、深创投等领先机构的融资。 《2024胡润全球独角兽榜》显示，该公司估值超过250亿元。
不仅是摩尔线程，很多AI芯片初创企业都在推进IPO进程。 8月，燧源科技签订上市辅导协议； 9月，必人科技还向上海证监局注册上市辅导。
对于国内GPU企业排队IPO的现象，摩尔线程员工飞飞（化名）告诉搜狐科技，芯片行业的钱越来越难了。芯片不投入资金就不产生产出，投资者越来越谨慎。而且国产替代的理念很少得到落实，初创公司普遍很难靠自己的业务盈利。
寒武纪作为第一代国产GPU公司，成立7年来从未赚过钱。从2020年上市到今年三季度，寒武纪未归母后净亏损累计超过50亿元。然而，在二级市场上，其股价今年以来却暴涨近490%。
没有自身的造血能力，面对资本寒冬，上市似乎是这些“吃金兽”的唯一生存之道。
不公开就会死吗？
国内AI芯片初创企业齐聚IPO，这是行业淘汰赛的前奏。
中美贸易战爆发以来，芯片国产替代已成趋势。设计难度大、技术要求高的AI芯片也成为芯片领域最赚钱的创业赛道之一，大批人才立志效仿英伟达。
比人、木希、摩尔线程、力算科技等一大批初创公司诞生时就带着光环，投资人“抢着送钱”。比如摩尔线程A轮融资达到20亿，成为独角兽。
一般情况下，一颗芯片从完整的架构设计到量产大约需要三年时间。在经历了最初的成长期后，这些初创企业需要面对投融资环境的降温和IPO政策的收紧。
“现在一级市场的融资环境很冷，今年大部分企业都没有拿到融资，很多企业都想通过地方政府的项目补贴来拿到钱，但这个方法今年也失败了。” AI芯片创业公司华宇创始人李华（化名）告诉搜狐科技，GPU比其他芯片需要更多的资金。大家都缺粮，此时食量大是不利的。
CINNO指出，2024年上半年中国半导体项目投资额约为5173亿元，同比下降37.5%。 IT橙子数据显示，2024年1月至10月，中国芯片设计行业融资金额约为377亿元，相比2021年的706亿元几乎减半。
摩尔线程、燧原科技、必仁科技这三家近期IPO的AI芯片公司最新一轮融资是在去年底。
一旦外部“输血”中断，芯片企业将面临巨大的经营风险。去年6月，力算科技在流片前夕，因烧光3亿元差点破产。力算科技员工陈发（化名）告诉搜狐科技，公司当时总共拖欠了七个月的工资。筹集到资金后才支付工资，以使公司能够继续运营。
据了解，东鑫股份等投资者已向力算科技合计出资3.28亿元。但中间的过程也很坎坷。陈发表示，事实上，公司与东鑫在4月、5月就完成了融资相关事宜，但直到接近9月才完成付款。
力算科技并不是唯一一家面临财务困难的公司。据报道，8月30日，国内GPU公司象地显发布公告称，该公司已被股东起诉，资金账户已被冻结，并拟终止与员工的劳动合同。此前，香地与股东签署对赌协议，承诺B轮融资规模将达到5亿元。由于目标没有实现，股东发起诉讼。
天眼查显示，相地线此前已完成超20亿元融资，估值一度达到150亿元。投资方包括中信集团、长江基金等知名资本。不过，自去年12月以来，该公司没有新的投资信息。
一方面为了继续正常运营，另一方面为了履行创业初期对投资者做出的承诺，这些初创企业需要尽可能地申请上市。
国产GPU真的都是中国制造吗？
国产替代是GPU创业公司的初衷。但也有业内人士质疑，很多企业使用的是外部授权的IP，这意味着他们并没有真正掌握核心技术。
据了解，Biren和Moore线程都使用IP。这是一家来自英国的芯片设计公司。 2018年被具有中资背景的凯桥资本以约49亿元收购。
一位业内人士告诉搜狐科技，摩尔螺纹套管比较明显，因为芯片制作速度非常快，一年就生产出来了。它比英伟达更好吗？业内有消息称其正在帮忙提供设计服务。另外，毕仁也使用了该IP，但做了比较大的改动。
摩尔线程此前宣布，历时300天完成首款国产全功能GPU的研发，定义了芯片设计行业的中国速度。然而，这并不符合行业的自然规律，无论速度有多快，通常都需要两年的时间。
报告显示，一个GPU中的IP核占据了80%以上的面积，GPU IP自研需要36-48个月和200名工程师。如果采用外包IP，开发周期可缩短12-18个月。
陈发表示，力算科技坚持自研IP，芯片的开发周期比较长。所以公司成立两年了，现在还没有一个产品。它完全依靠融资来生存。
“有些公司会直接购买现成的IP，集成到自己的芯片中，这样可以省去很多设计步骤，但更新迭代、改动会比较麻烦。”
李华认为，使用授权IP意味着相关技术受到美国商务部的限制，国内很多敏感企业无法使用该产品。
他质疑，这样的公司上市对于股市来说未必是好事，因为没有解决真正的本土化问题，专利和授权基本“没有机会”。
CEO西蒙·怀利(Simon Wylie)曾在接受采访时表示，中国市场比想象中更具挑战性。
但也有业内人士认为，GPU架构自研难度极大，需要投入大量的人力、物力和时间成本。通过IP授权，可以及时调整产品开发线，避免花费大量资金开发出不实用的产品。
一年可能花费10亿元
普遍无法实现商业闭环是笼罩在GPU芯片初创公司身上的阴影。
如果你对芯片行业有一定的了解，你会发现这是一条投资巨大、周期极其漫长的赛道。与互联网行业不同，芯片行业很难通过大规模融资和快速扩张获得商业成功，长期亏损在所难免。
以第一只AI芯片股“寒武纪”为例。该公司成立7年后仍未实现盈利。从2020年上市到今年三季度，寒武纪未归母后净亏损累计超过50亿元。作为国内最早系统研发GPU的公司之一，景嘉微的GPU芯片营收一直很弱，占比只有20%左右。
李华认为，GPU企业每年大约要烧掉8亿到10亿元。如果不上市，资金链就会非常紧张。 Biren、Moore 等公司的营收只能说平庸，与每年的巨额支出相比，基本上是九牛一毛。
一家AI芯片公司创始人粥（化名）告诉搜狐科技，芯片公司一直缺钱，除非产品卖得特别好。例如，商用通用GPU的一次性设计成本为10亿至20亿元。
陈发表示，芯片行业尤其是GPU非常重视工艺。通过该工艺，芯片性能将得到大幅提升。领先的工艺意味着高昂的流片成本。例如7nm芯片流片成本8000万元。
“对于AI芯片初创公司来说，早期投资依赖融资，需要做大量的准备工作。从前端到后端的工艺布局周期长，产品风险高，毕竟如果投不出去，钱就亏了。”磁带输出失败。”
如此高的成本投入，国产GPU的落地并不乐观，市场份额低得可以忽略不计。多位业内人士告诉搜狐科技，英伟达已经垄断了整个市场，国内的AI芯片初创公司至今还没有出现。
中国工程院院士、高性能计算研究所所长郑为民认为，国产芯片近年来无论是软件还是硬件都取得了长足进步，但用户不喜欢使用，是因为国产芯片的生态系统不完善。卡（芯片）不太好。
当投融资环境转冷、美国监管措施更加严格时，企业的发展道路变得愈发艰难。应届毕业生的就业情况往往能最直接地反映行业的变化。
今年从上海大学毕业加入一家GPU创业公司的悦悦（化名）回忆，2021年，几乎每个理工科的学生都会被公司招进来做芯片。今年我投了二三百份简历，面试了十几家公司。甚至很多同学都找不到工作（不得不读博士）。
“也许只有两家公司能够出现，其中就包括华为。”
残酷的事实是GPU公司通吃。即使有众多追赶者，英伟达仍然在该领域占有95%以上的份额。
“国内GPU企业的数量已经超出了我们传统认知的一个技术赛道。”木希联合创始人孙二君曾感叹，“进入洗牌只是时间问题，预计时间是2025年，这个市场只能容忍2到3家公司，其他大部分都会被淘汰” ”。
粥哥告诉搜狐科技，国产GPU公司最终可能只有两家，其中就包括华为。大多数初创公司都无法逃脱“死亡”的命运。
她解释说，国内有特殊的政策支持，不仅有国家补贴，还有政府采购，要求国产芯片的比例，这让国内GPU企业可以做生意。但如果把国产芯片放在一个大的市场中，竞争力其实并没有那么强。
“今年和明年是非常重要的节点，我看到国内一些企业不再把重点放在硬件和流片上，而是转变思路去做（整体解决方案）。这不是一个好兆头，相当于更多的企业依赖靠服务赚钱。”
李华认为，不仅是GPU企业，大多数芯片初创公司如果没有良好的自循环机制和强大的成本控制能力，明年可能会倒闭。
他表示，很多芯片初创公司，大家都戏称自己是“To VC”公司，迎合投资人的口味，想在短时间内快速成熟，包括像毕仁、摩尔这样的公司。事实上，他们都是从这个想法开始的。规律，这不符合行业规律。
如果能经受住经济周期，快速拿到钱或者上市，公司可能会发展得很好，但如果经受不住，可能就是下一个折库。
值得一提的是，近期有报道称台积电和三星已被要求停止向中国大陆客户供应7纳米及更先进工艺的AI芯片。陈发认为，台积电断供肯定会对AI芯片企业的发展产生影响，但目前尚未显现，不少企业也在观望。
在日益严格的监管政策下，国产芯片的发展“任重而道远”。
