前三季度，同仁堂营收几乎陷入停滞。受中药材价格上涨影响，净利润下降3%，经营活动现金流量净额由正转负。作为老字号中药品牌，同仁堂今年以来股价已跌幅超过20%。业绩和股价均遭遇阻碍。同仁堂能否找到打破局面的办法呢？
近期，同仁堂又有新动作。
11月22日，同仁堂集团进行工商变更。王桂平辞去法定代表人、董事长职务，由戴晓峰接任。同时，注册资本由约6.55亿元增加至约7.24亿元。
11月28日，同仁堂集团召开干部大会，宣布了北京市委、市政府关于同仁堂集团总经理任职的决定：任命狄树兵为党委副书记，同仁堂集团董事、总经理。
同日，上市公司同仁堂发布公告称，杨力因工作调整，辞去公司副总经理职务。辞职后，继续担任公司董事，并担任同仁堂科技副总经理。同时，公司聘任张春友为公司常务副总经理，聘任董凌云为公司副总经理。
高管变动背后，同仁堂作为同仁堂集团核心上市公司之一，业绩已不再稳定。前三季度，同仁堂营收138亿元，同比小幅增长0.72%，归属母公司净利润13.5亿元，同比下降2.92%。现金流也不容乐观。库存猛增40%以上，经营活动现金流由正转负。
高管变动后，同仁堂集团未来发展战略可能会重新审视和调整，并可能促使公司在业务布局等方面做出相应改变，以适应不断变化的市场环境和行业竞争。
资本市场上，截至11月29日收盘，同仁堂股价为40.76元/股，较2023年历史高点62.25元/股下跌34%。今年以来，同仁堂股价价格降幅超过20%，降幅远高于中成药。该指数年内4.7%的跌幅未能跟上同期上证综指12%的涨幅。
业绩和股价均遭遇阻碍。同仁堂能否找到打破局面的办法呢？
净利润同比下降3%，库存同比增长42%。
今年前三季度，同仁堂交出了一份增收不增利的成绩单。
与去年相比，公司营收几乎停滞，营收138亿元，同比小幅增长0.72%。归属于母公司净利润13.5亿元，同比下降2.92%。
中药领域有一句话——南有片仔癀，北有同仁堂，体现了两者在行业中的重要地位。但在同样的背景下，片仔癀依然实现了营收和净利润的双增长。前三季度实现营收84.5亿元，同比增长11%，归属母公司净利润27亿元，同比增长12%。另一方面，同仁堂营收停滞，净利润下滑。
同仁堂营收小幅增长，但利润下降。这与中药材价格上涨、产品成本增加有关。
以核心产品安宫牛黄丸所用原料之一天然牛黄为例。中药材服务平台康美中药网数据显示，2023年2月天然牛黄价格约为60万元/公斤，到今年6月15日已经上涨。至165万元/公斤，远超黄金价格。
前三季度，公司营业成本77.8亿元，同比增长5.56%，毛利率仅为43.7%，较去年同期下降2.58个百分点，为近十年同期最低。
对于同仁堂来说，这并不是一个独特的情况。受中药材价格上涨等因素影响，片仔癀、以岭药业、白云山、步长药业等中药企业前三季度毛利率均出现不同程度下降。
即使毛利率下降，同仁堂也在削减开支，提高利润率。前三季度，公司销售费用、管理费用、研发费用分别下降1.2%、2%、7.5%至24亿元、10.6亿元、1.4亿元。
尽管费用同比减少，但由于公司计提存货跌价准备，公司仍增加了收入，但未增加利润。
截至9月底，公司库存107.9亿元，同比增长42%。随着库存的增加，库存价格下降的准备也在不断增加。
今年前三季度，同仁堂资产减值损失6292万元，主要是计提存货跌价损失所致。不仅如此，2023年公司计提存货跌价损失1.08亿元，直接导致公司总资产和利润总额减少。
库存的增长占用了公司大量资金，加大了资金周转压力。截至9月底，公司经营活动现金流由正转负，净流出5255万元。加上融资、投资等现金流净流出影响，公司现金及现金等价物余额108.9亿元，较年初减少11.3亿元，为近三年同期最低。
盈利能力下降，库存积压，存货折旧造成损失的风险加大。在此情况下，同仁堂将如何救济？
安宫牛黄丸回收价格下跌，竞争日趋激烈
提高核心产品的价格是提升业绩最快的方法之一，但公司产品面临着激烈的竞争。
同仁堂常年生产中成药400多个品种，涵盖内科、外科、妇科、儿科等多个类别。以安宫牛黄丸、同仁牛黄清心丸、六味地黄丸等为代表的许多经典药物更是家喻户晓。
以安宫牛黄丸为例。常用于治疗缺血性中风，长期占据心脑血管疾病第一中药的地位。
近日，同仁堂唯一海外分销平台同仁堂中医官网显示，港版安宫牛黄丸售价为1粒1280港元，6粒7680港元，每粒3克。先前每粒售价为港币1,060元，今次涨价逾20%。
图/同仁堂中医官网
同仁堂在内地销售的安宫牛黄丸将于2021年底上调价格，市场价格由780元/粒上涨至860元/粒。但近年来，价格一直没有变化。
《界面新闻·子弹财经》走访了北京通州区多家药店。北京同仁堂安宫牛黄丸铁盒售价860元/粒，与官网定价一致。
其中，一位药店工作人员向记者介绍，九芝堂、白云山等公司的安宫牛黄丸，价格比北京同仁堂便宜。该工作人员表示，北京同仁堂的安宫牛黄丸品牌知名度较高，因此品牌溢价较高。
据了解，云南白药和片仔癀拥有我国唯一的国家级保密配方品种。虽然同仁堂拥有400多种中成药，但尚无中药保护品种或独家品种的重磅产品。
以安宫牛黄丸为例，在国家药监局官网上可以查到120多个产品注册信息，其中包括南京同仁堂、白云山、光裕源、大仁堂等企业。
图/国家食品药品监督管理局
据悉，由于野生麝数量锐减，国家于2003年对天然麝香的使用实行配额制度。目前，市场上仅有5家企业获准使用天然麝香生产安宫麝香。牛黄丸，即片仔癀控制的同仁堂、广裕元、金药大仁堂、南京同仁堂和隆辉药业。
北京同仁堂的安宫牛黄丸由于品牌传承、药材选择、生产工艺等因素，具有独特的优势，但并非独家品种。
据浙商证券援引中康凯斯2023年统计数据显示，北京同仁堂安宫牛黄丸在零售终端的市场份额约为48%，占据领先地位。但市场上安宫牛黄丸品牌过多，也会抢占心脑血管领域的份额，稀释同仁堂的市场份额。
今年以来，安宫牛黄丸的回收价格也略有下降。
11月21日，浙江杭州的黄牛告诉记者，目前北京同仁堂的安宫牛黄丸回收价格较之前有所下降。生产日期为2024年2月的安宫牛黄丸回收价格为570元/粒。此前回收价格为600元/粒。
安宫牛黄丸的回收价格有所下降，可能是受到消费低迷和产品竞争激烈的影响。
2024年中报显示，同仁堂前五名产品营收增速仅为4.18%，较去年同期的18.91%下降14个百分点。
除安宫牛黄丸外，六味地黄丸市场竞争也很激烈，主要品牌包括同仁堂、九芝堂、片仔癀等。
迫于各方压力，同仁堂也在推进并购项目，这或将为公司业绩带来新的增长点。
10月30日，同仁堂控股旗下同仁堂商业拟以1.05亿元收购宏辉科技51%股权。旨在发挥宏辉药业在医疗渠道的服务优势，整合内部渠道资源，探索同仁堂产品的医疗应用。渠道的销售潜力。
除了自身产品竞争激烈之外，同仁堂品牌本身也面临不少争议。
品牌经营难，市值被华润三九反超
市场上除了北京同仁堂外，还有南京同仁堂、天津同仁堂等，这是历史遗留问题造成的。
公开资料显示，1669年（清康熙八年），乐氏第四代传人乐显扬在北京创办同仁堂药店，同仁堂品牌由此诞生。
1926年，同仁堂乐氏第13代传人乐笃周受命筹备北京同仁堂南京分店。当时，南京分公司的资金、药物配方、技术与北京同仁堂一致。 1956年公私合营后，南北同仁堂均实行公司法人管理，于是出现了北京同仁堂、南京同仁堂。
《谈天津同仁堂》一书记载，天津同仁堂的创始人名叫张益堂。清道光十五年，他来京做药材生意。随后，他又在天津开设了另一家分店“张家老药店”，该店曾是北京同仁堂在天津的分店。代理人。 1852年，老张家药店更名为天津同仁堂。
2021年，天津同仁堂火速IPO。北京同仁堂以商标侵权为由向法院提起诉讼。天津同仁堂的IPO之路最终失败了。至于南京同仁堂，北京同仁堂在给投资者的回复中也明确表示“两者没有任何关系”。
图/北京同仁堂官方微博
在老字号的评选上，全部选择了“同仁堂”品牌，这也让同仁堂的品牌管理变得复杂起来。
2006年，北京同仁堂（商号：同仁堂；商标：同仁堂品牌）、天津同仁堂（商号：天津同仁堂；商标：太阳）、南京同仁堂（商号：同仁堂）南京同仁堂；商标：乐家老铺）均入选商务部认定。首批“中华老字号”。
但对于每一个同仁堂品牌，消费者都感到困惑和迷茫。如果发生负面事件，双方都会有得有失。
比如，近年来，南京同仁堂就因“品牌授权广泛，什么都可以贴牌”而屡遭诟病。近期，南京同仁堂或将易主，这对同仁堂品牌将产生怎样的影响，值得关注。
北京同仁堂是一家老字号企业。 2018年同仁堂子公司因使用过期蜂蜜被处罚事件对其影响深远。在内忧外患之下，北京同仁堂近年来也进行了一系列改革。
蜂蜜门事件发生后，北京市纪委、市监委联合对时任同仁堂集团董事长、北京市纪委副书记王桂平等14名相关人员进行问责。曾任同仁堂集团董事长。
今日，王桂平辞去法定代表人、董事长职务，由戴晓峰接任。在上市公司北京同仁堂层面，邸书兵自2019年3月起担任同仁堂总经理，并于2021年12月正式被任命为同仁堂董事长。上任后，邸书兵深化了公司渠道端改革重点是“大品种”战略。公司业绩有了显着增长。 2021年至2023年，公司营收和归属母公司净利润实现双增长。
以2023年为例，公司降本增效效果明显。从业人员总数1.68万人，比2022年减少1288人。人均工资20.48万元，同比增长20%，人均收入106.46万元，同比增长年增长25%。
2024年，同仁堂进行了董事会变更。狄树兵仍担任公司董事长，同时兼任同仁堂科技董事长。 11月28日，狄树兵就任同仁堂集团党委副书记、董事、总经理。但正如前文所述，2024年公司业绩和股价将面临明显压力，这给管理层带来了新的问题。
早在2018年，同仁堂市值就被片仔癀超越，今年以来又被华润三九超越。
截至11月29日收盘，同仁堂报40.76元/股，总市值559亿元，华润三九报45.11元/股，总市值579亿元。片仔癀报233元/股，总市值1406亿元，已经是同仁堂的2.5倍。
总体来看，同仁堂核心产品竞争激烈，公司面临股价下跌、盈利能力下降等问题。从外部环境来看，同仁堂品牌还存在历史遗留问题。董事、监事、高管变动后，能否带领同仁堂实现新的发展，将长期受到《界面新闻·子弹财经》的密切关注。
*文章中标题图片来自：同仁堂官网。
本文来自微信公众号“子弹财经”，作者：孟向娜，经36氪授权发布。
