11月8日，全国人大常委会审议批准增加地方政府债务限额6万亿元，取代现行隐性债务政策，为地方政府更好发展经济、保障民生腾出空间。
在当天下午举行的新闻发布会上，财政部长兰佛安介绍了后续增量政策。一方面，继续确保增量政策见效；另一方面，我们将根据明年经济社会发展目标，实施更有力的政策。财政政策。兰佛安表示，明年财政政策方向主要包括积极利用可增加的赤字空间、扩大专项债券发行规模、继续发行超长期特别国债支持“双重点” （即“国家重大战略和重点领域安全能力建设”）。 ）、加大对“两新闻”（即“大规模设备更新和消费品以旧换新”）等的支持力度。
市场人士普遍认为，明年稳增长政策有望升级。主要看三点：一是赤字率将进一步上升，突破3%约束；二是赤字率将进一步上升。二是专项债券规模扩大，使用范围扩大。最后，超长期特别国债预计将在今年支持“两重点”、“两新”的基础上，进一步向消费、社保领域倾斜。
第一点：赤字率预计将上升
兰佛安表示，要积极利用可以增加的赤字空间。市场人士认为，明年财政赤字率不会受到3%的约束，预计将增至3.7%至4%。
中国财政科学院院长、研究员杨志勇认为，积极利用可增加的赤字空间，意味着财政赤字率将更加优化，有望摆脱3%的约束，从而更好地满足财政资金安全需要更加充分发挥财政政策的积极作用。
“3%赤字率的红线标准没有设立。”中信证券首席政策分析师胡宇伟表示，长期以来，除个别年份外，我国预算赤字率大多在3%水平以下，而3%的标准来自于《欧洲马斯特里赫特条约》。联盟。但现阶段，全球多数国家不再遵守3%赤字率的硬性规定，政府债务比率普遍上升。
目前，我国政府债务率明显低于主要经济体和新兴市场国家。兰佛安介绍，根据国际货币基金组织统计，2023年底G20国家平均政府债务率为118.2%； G7国家平均政府债务率为123.4%。同期，我国政府债务总额达85万亿元，其中国债30万亿元，地方政府法定债务40.7万亿元，隐性债务14.3万亿元，政府债务率为67.5%。
此外，胡宇伟表示，应该更多关注广义的实际赤字率，而不是名义预算赤字率。明年财政政策预计将更加积极，但预算赤字率只是其中的一个组成部分。包括其他财政账户资金转移，不包括专项债券、特别国债等增量财政资金的影响。因此，我们应该更加关注“增量财政资金”这个最宽口径，通过广义实际赤字率来衡量财政扩张水平，即在预算赤字水平中考虑特别债券、特别国债等。消除其他账户资金转账的影响。 。
对于明年的赤字率，中国银河证券首席经济学家张军表示，按照明年一般公共预算支出5%的增速计算，对应的赤字率可能在3.7%左右。
浦银国际首席宏观分析师金晓文表示，预计明年财政赤字率将明显高于3%，至少为3.5%。
有券商还预测，明年财政赤字率或将增至4%。中金公司预计，明年预算财政赤字率可能上升1个百分点，达到4%左右，相当于明年财政赤字比今年增加1.5万亿元。
首席宏观分析师张晨也表示，明年赤字率将进一步上升，预计较2023年上升1个百分点至4%。增加的赤字可能主要用于对地方政府的转移支付，地方财力或将增加1万亿元。多于。
看点二：专项债金额有望增加
在专项债券方面，蓝佛安表示，将扩大专项债券发行规模、拓宽投资领域、提高资本金比例。
在上述发布会上，财政部表示，专项债券可用于支持闲置土地回收、新增土地储备、收购现有商品住房建设保障性住房等。财政部正在会同有关部门研究制定政策细则并推动加快实施。
胡宇伟表示，通过明确土地市场专项债券的适用范围，一方面解决了专项债券的投资问题，另一方面也解决了土地市场的流动性问题。可谓“一石二鸟”。其次，无论是拿地还是现有商品房，预计仍将坚持“市场化、法治化”的原则。地方政府、符合条件的房地产企业等中间链条上的市场主体可以观察房地产市场的走向和走势。决定是否开展相关收购业务，在当前“房地产市场止跌企稳”的政策预期下，相关市场主体的积极性有望进一步提高。
中金公司认为，财政部已表示专项债券可用于购买闲置土地和存量商品房，但实施规模可能较为有限。预计明年专项债券发行量将比今年增加数千亿。
金晓文还表示，考虑到“扩大专项债券发行规模”，8000亿元额度将用于化解债务，部分额度将用于向房地产企业收购土地和房屋，预计明年特别债额度可能增加至至少4.2万亿元。 （2024年为3.9万亿元）。
张军表示，根据今年债务处置和收储新增用途，明年专项债券额度预计将增至4.2万亿元至4.5万亿元左右。此外，闲置土地和存量商品房专项债务回收政策细则正在研究制定。预计上述两项用途所需资金规模分别约为1.3万亿元和2.8万亿元。细则预计今年出台，预计项目实施可能需要2年至3年的时间。
看点三：特别国债有望向消费、社保领域倾斜
此外，蓝佛安表示，将继续发行超长期特别国债，支持国家重大战略和重点领域安全能力建设；加大大规模设备更新支持力度，扩大消费品以旧换新品种和规模。加大中央对地方转移支付规模，加强科技创新、民生等重点领域投资保障。
2024年《政府工作报告》提出，“从今年开始，计划连续几年发行超长期特别国债，专门用于国家重大战略实施和重点领域安全能力建设。 2024年先行发行1万亿元。”据财政部数据显示，截至今年9月底，超长期特别国债累计发行7520亿元。
胡宇伟表示，1万亿元增量资金中，约7000亿元用于“两倍”，约3000亿元用于“两新工程”。超长期特别国债用途明确、效果显着，战略意义和经济作用突出。预计明年超长期特别国债规模将不少于1万亿元。作为真正的预算外增量财政基金，对刺激经济增长将产生乘数效应和放大效应。
张军表示，明年超长期特别国债发行规模可能在2万亿元左右，预计在今年“两个重点”和社会保障领域进一步向消费、社保领域倾斜。 “两个新”问题。此外，加快发行特别国债补充商业银行一级资本。预计总规模在1万亿元左右，预计今年底或明年初实施。
对于资金运用，金晓文表示，除了化解风险之外，促进消费仍然是一个重要方向。一是当前3000亿元超长期专项国债额度用完后，大规模设备更新和消费品以旧换新政策或将推进。其次，发布会提出加强民生等重点领域保障，不排除政府推出税收或社保等方面的优惠政策，帮助居民特别是中低收入群体增加收入。他们的可支配收入用于支持消费。最后，国家重大战略和重点领域的安全能力建设和科技创新的支持措施也值得期待。
总体来看，张军认为，明年赤字率预计较今年大幅上升，有效拉动内需复苏。后续要重点关注100万新城中村及危房改造、新型城镇化建设、专项债收存等项目实施细节和进展。
