作者 I 周嘉莉
报告一 投资界
小红书很少出现。
投资界获悉，杭州金沙江初始数量创业投资合伙企业（有限合伙）近日新增为股东，基金管理人为金沙江创投，后者为小红书母公司。
也就是说，小红书成为了金沙江创投的投资人。
据我记忆，这应该是小红书第一次投资风投基金。这一举动大有来头：早在2013年，小红书刚刚创立、人们还不太确定的时候，金沙江创投就果断投了进去。十年过去，小红书已经成为千亿估值的超级独角兽。朱啸虎在去年接受采访时透露，小红书是他目前最赚钱的项目。
这一幕也算是创投圈回报导师的故事：“今天你坚持陪我，明天我就是你LP。”
小红书投资金沙江创投
我们先从工业和商业的变化说起。
据企查查显示，8月27日，杭州金沙江初始量创业投资合伙企业（有限合伙）发生投资者变更，新增一名投资者，该基金成立于2022年5月，投资额约1.55亿元人民币，经营范围为创业投资（限于投资非上市公司），公司实际控制人为朱啸虎。
翻看合伙人名单，创投圈的熟悉面孔逐一浮现，合伙人信息显示，该基金由金沙江创投、中金启元、红杉中国、商汤科技等联合出资，此外，王小川、曹曦也参与其中。而此次的新加入者则是小红书，持有该基金约12.89%的股份。
成立两年多来，基金已对外进行11笔投资，涉及AI软件、智能驾驶芯片、具身智能、XR芯片等多个领域，且几乎全部进入天使轮。
梳理之后，这支基金捕获了一些明星公司，尤其是在大模型领域。比如作为首批投资者之一，投资了AI大模型基础设施平台无问新穷。无问新穷成立于2023年，创始团队由清华大学电子工程系于2005年推动组建，发起人是时任清华大学电子工程系主任的王宇教授，其学生夏立学是该公司的联合创始人兼CEO。
还有刚刚宣布融资的力布力布AI。该公司成立于2023年5月，定位为AI图像生成平台，致力于AI内容的创作与分享，彻底改变设计师、画师、自媒体创作者的创作原有模式。截至目前，其已完成三轮融资，天使轮由源码资本、高榕创投、金沙江创投跟投，最新一轮由明势资本领投。
“不要迷信一般的大模型。”朱啸虎曾在朋友圈里说过，但事实上，金沙江创投应该是国内AIGC最垂直的早期投资人之一。他曾建议，所有独立的大模型公司都应该走向垂直化，场景优先，数据为王——这或许就是金沙江创投投资无问新穷背后的逻辑。
朱啸虎最赚钱的项目
那么小红书为何会投资金沙江创投呢？其实他们早已有之。
2013年，28岁的毛文超完成斯坦福大学学业，和武汉老乡曲芳来到上海创业。那时，移动互联网浪潮刚刚兴起，刚刚上线的小红书就像一本购物资讯杂志，第一个产品是7本PDF。
“我们当时只是一个小小的编辑部”，毛文超在小红书十周年发布会上回忆道，“我和木兰（曲芳）合写了一篇美国购物指南，就找到了远在新加坡的柯南（小红书COO丁玲）委托他撰写新加坡购物指南。英穆（小红书第三位员工）负责了7份PDF的视觉设计和排版，还请了朋友亲手绘制了封面图。”
这期间，金沙江创投管理合伙人林仁军与金沙江创投原管理合伙人张宇桐发起了首个由中国基金举办的斯坦福创业大赛，20支中国团队中，金沙江创投仅投资了毛文超一支。
当时的想法和现在的小红书不一样，很多风险投资人看不出这家公司有多大的想象力，犹豫要不要投。
“小红书一开始很不起眼。”朱啸虎在界面采访中回忆起当时投资的细节，“当时我们签了A轮投资协议，把一些额度给了兄弟基金，法律文件准备好了，他们把钱打过来，不投了，我们就接手去投了。”
从首笔25万美元投资开始，金沙江创业投资始终陪伴着小红书，此后进行了多轮投资，甚至在2018年跟进了小红书的D轮融资。
也正是在这一年，小红书开始尝试在《偶像练习生》《创造101》等综艺节目中投放广告，一批明星艺人加入小红书，用户量突破1亿，D轮融资后，小红书估值超30亿美元。
疫情期间，小红书再度火爆，正是在此时，小红书受到一级市场投资机构的疯狂追捧，巅峰估值一度达到200亿美元（约合人民币1400亿元）。
小红书的崛起颠覆了很多人想象，今年早些时候，小红书分享了更为具体的年度数据，让外界一窥其最新面貌——2023年月活跃用户同比增长20%至3.12亿，营收同比增长85%至37亿美元，净利润5亿美元。相比之下，小红书2022年的营收约为20亿美元，亏损2亿美元。
十年亚军之后，小红书堪称金沙江创投版图上的一场经典战役。2023年11月接受凤凰财经《封面》专访时，朱啸虎透露，小红书是目前回报最高的项目。
创投圈回馈现场
把钱投给投资过你的机构，成为他们的LP——这样的场景在创投圈经常发生。
让我印象最深的是，华平的LP中，很多都是其自己投资的公司。去年9月，华平与宜兴市正式签约，宣布华平首支人民币基金将在宜兴成立。随后，LP纷纷入驻，CRO领域市值领头羊药明康德和辅助生殖技术上市公司锦欣生殖均签署有限合伙协议，入股成为华平的LP。
华平与这两家公司的渊源由来已久：2008年，华平是药明康德6300万美元战略融资的投资者之一；华平也是锦欣生殖最早的机构投资者，也是该公司IPO前最大的机构投资者。多年后，他们都回馈给了华平。
贝塔尼还投资了红杉中国，2014年，红杉中国以275万元成为贝塔尼的天使投资人，随后在2016年领投其B轮融资，2021年贝塔尼上市，红杉中国是该公司第二大股东。随后，贝塔尼又以1亿元人民币入股红杉旗下的杭州红杉圣恒股权投资合伙企业（有限合伙），成为红杉中国的LP，回馈导师。
这是创投圈回馈社会的体现，近两年我们见证了这样的场景：汽车制造大佬何小鹏在实现财务自由后，作为LP扶持了5Y资本、GGV资本、E-link资本、资本、 等机构。这些机构大多投资了何小鹏创办的UC或者小鹏汽车。
禾赛科技创始人李一凡、项少卿、孙凯共同投资了光速光合作用基金，三次投资禾赛科技，一路陪伴其成长；周黑鸭在2010年融资困难时，获得了天图投资5800万元的支持，8年后，他又投资2亿元，成为天图的LP；泡泡玛特创始人王宁，将曾投资他的VC机构投资过来，是黑蚁资本和丰桥资本的LP，也是洽洽食品的LP，还有方家华资本……这样的例子不胜枚举。
募资依然困难，很难找到市场化的基金。因此，我们看到越来越多的GP看重自己投过的项目，从投后阶段开始募资。这些成功的创业者在看到了风险投资的力量后，开始回馈VC/PE机构，贡献金钱和力量。
正如上海一位投资人坦言，“把已经成长起来的被投企业和创业者发展成我们自己的LP，是一种天然的优势。”上海天使投资引导基金负责人董若愚提到，曾经领投上市的机构核心投资人所投企业和创业者，可以进行长期匹配，成为优秀的基石LP。
这是人民币募捐寒冬中的一股珍贵的活水、一丝温暖。
本文来自微信公众号，作者：周佳丽，经授权36氪发布。
