8月6日，龙图光罩（.SH）在上交所科创板成功上市，作为国内少有的独立第三方半导体掩模版制造商，龙图光罩备受市场关注，其开盘涨幅一度超过120%，收盘价涨幅回落至88.65%，截至8月8日收盘，公司总市值为44.73亿元。
事实上，目前独立第三方掩膜板市场基本被国外厂商占据，高端半导体掩膜板国产化率仅为3%，龙图光罩本次募投项目致力于高端半导体掩膜板的量产与国产化匹配。
不过记者发现，国内企业在高端半导体掩膜板领域的竞争同样激烈，其中，帝思微（以下简称“帝思微”）已完成首套90nm高端掩膜板产品的生产交付，公司如何在竞争中保持领先地位？龙图光掩膜向华夏时报记者表示，这个问题可能不太好回答，需要技术部门来解答。不过，截至发稿时，记者尚未收到对这个问题的回复。
同时，作为典型的技术密集型、资金密集型行业，公司需要投入大量资金购置高端设备，大大增加了固定资产金额，可能引发财务风险，另外原材料依赖进口带来的价格波动也是行业尚未解决的问题。
市场规模需扩大
招股书显示，龙图掩膜主营业务为半导体掩膜板的研发、生产和销售，是国内少有的独立第三方半导体掩膜板制造商。
据了解，半导体掩模版是半导体制造中的关键材料，是集成电路大规模生产中的影印大师，在芯片制造中起到光刻模具的作用，其工艺能力是限制芯片最小线宽的重要因素之一，掩模版的工艺和精度直接决定了芯片制造的工艺水平。
海通证券在今年1月发布的研报中指出，目前从竞争态势来看，独立第三方掩膜板市场主要被美国、日本、日本DNP三家企业把持，三家企业合计占据80%以上的市场份额，中国大陆的半导体掩膜板产能相对较弱。
作为国内独立第三方口罩生产企业，龙土口罩2021-2023年分别实现营收1.14亿元、1.62亿元、2.18亿元，归母净利润分别为4116.42万元、6448.21万元、8360.87万元，扣非净利润分别为4139.07万元、6105.57万元、8178.67万元。
公司预计今年1-6月实现营业收入约1.25亿元至1.3亿元，较去年同期增长约21.17%至26.02%；预计实现归母净利润约4800万元至5000万元，较去年同期增长约19.41%至24.39%；预计实现扣非净利润约4800万元至5000万元，较去年同期增长约21.45%至26.51%。
可见，公司的业务规模确实较小。公司在招股说明书中也表示：“与国际厂商相比，公司业务规模还存在较大差距，存在业务规模较小、抗风险能力较弱的风险。未来若国内外宏观经济状况、行业政策、下游市场需求，或公司自身经营管理、技术研发等发生重大不利变化，或因不可抗力因素导致的风险，将对公司生产经营造成不利影响。”
那么，如何扩大公司的业务规模？龙图光学口罩表示：“下一步，公司将深耕专项技术，逐步突破高端工艺，让产品覆盖面更广。本次募投项目致力于突破更高的技术。”
对此，天使投资人、资深人工智能专家郭涛对华夏时报记者表示，上述美日企业在技术、品牌、市场布局等方面具有长期优势，我国高端半导体掩模版国产化率较低，可能是由于技术壁垒高、市场认知度不高、产业链配套不完善等原因，国内企业在技术研发、市场开拓、产业链整合等方面面临诸多挑战，需要政策扶持、资金投入才能有所突破。
不过，海通证券研报也指出，在海外技术封锁、贸易摩擦等不确定性因素增多的背景下，我国半导体芯片产业进口替代加速，实现半导体芯片产业自主可控上升到国家战略高度。由于半导体掩膜板是半导体芯片制造的关键材料，国产替代势在必行。
如何保持技术领先？
“目前，高端半导体掩膜板国产化率仅为3%，国内掩膜板厂家主要集中在180nm工艺节点以上生产，少数厂家掌握了130nm工艺节点的生产技术，90nm及以下掩膜板严重依赖进口。”海通证券研报显示。
对此，行业观察员洪世斌向本报记者分析道：“首先，技术壁垒高，需要投入大量资金和时间进行研发；其次，市场接受度低，高端半导体掩膜板市场需求量较小，竞争激烈；最后，人才短缺也是一个重要问题。”
据了解，龙图光罩已掌握130nm及以上工艺节点半导体掩膜板生产制造关键技术，公司本次募集资金将用于投资高端半导体芯片掩膜板制造基地项目及高端半导体芯片掩膜板研发中心。本次募集资金项目将重点布局高端半导体掩膜板研发生产，继续加大研发投入和资金投入，逐步实现90nm、65nm及更高工艺节点半导体掩膜板的量产和国产化。
“本次募投项目的实现，有利于公司在半导体掩模版领域保持技术领先地位，填补我国高端半导体掩模版领域的空白。”龙图掩模在招股说明书中表示。
不过当前，国内相关企业在高端半导体掩膜板领域相互竞争，争夺技术突破和市场领先地位。
7月12日，迪思微高端掩模版项目关键设备安装调试完毕，产线成功对接，完成首套90nm高端掩模版产品生产交付；清逸光电、鲁维光电也在积极推进高端掩模版项目，清逸光电正在推进130nm-65nm PSM、OPC工艺掩模版开发及28nm半导体芯片所需的掩模版工艺开发规划；鲁维光电投资鲁芯半导体项目，将作为项目公司负责建设130nm-28nm工艺节点的半导体掩模版生产线项目。
诸多难题如何破解？
事实上，作为典型的技术密集型、资金密集型行业，半导体掩膜板的技术突破和产业化过程需要持续的研发投入和高额的资金投入，且需要购置高端设备进行研发和产线建设，其价格随着工艺水平的提高而大幅提升。
报告期内，龙图光罩产能逐步扩大，机器设备数量及规格不断增加，各期末固定资产账面价值分别为0.72亿元、1.32亿元、1.37亿元。公司将进一步提升产品工艺能力，引进多台电子束光刻机、干法刻蚀机、高端AOI检测设备等，相应固定资产金额也将大幅增加。
对此，有会计师事务所向记者指出，固定资产通常不易变现，会影响公司的流动性。同时，随着固定资产使用年限的增加，需要计提折旧，可能影响公司的利润表现。当技术的快速发展使得固定资产陈旧过时，其价值和使用效率会降低，可能造成资产减值。
同时，在供应链方面，原材料依赖进口也是行业尚未解决的问题。报告期内，龙图光电光掩膜产品生产成本的直接材料占比平均为54.14%，主要由基板和光学薄膜两部分组成。上述材料价格波动对公司产品成本影响较大。目前，公司的石英基板和光学薄膜技术难度较大，供应商主要集中在日本、中国台湾等地，公司对原材料进口存在一定的依赖性。
“若受贸易政策或全球市场供应紧张等因素影响，上述原材料价格出现大幅波动，而公司不能及时将价格压力传导至下游客户，将对公司毛利率及盈利能力造成不利影响。”龙土口罩在招股说明书中表示。
对此，该公司向本报记者表示：“基本上我们每年都会做一个原材料计划，并提前和供应商沟通，因此最终对毛利率的影响比较小。另外，还有一些材料成本的变化，最终也会转嫁给下游客户。”
“其实从招股说明书中也可以看到，我们也在对国产原材料做一些验证。但这还是产业链上的通病，需要上下游的共同努力。如果国内厂商能让产品或者工艺达到非常稳定的状态，我们肯定愿意去尝试。”龙土口罩说。
此外，记者发现，虽然公司毛利率高于国内外同行业公司，但近期仍略有下滑，2023年、2024年中，公司毛利率分别为58.87%、59.16%，同比分别下降3.55%和0.97%。
“一方面可能是季节性波动，产品结构上的一些调整优化，另一方面，随着珠海子公司的推进，会实现更高的工艺节点，对应设备价格更贵，因此折旧会在一定程度上影响公司的毛利率。”龙图光学口罩对记者表示。
