近三周，五大钢材品种需求同比下降4.5%左右，产量开始增加，板材库存开始积累。
4月份螺纹钢周均去库存量为67.4万吨，较3月份的14.66万吨明显加快，也高于近五年同期的历史均值63.89万吨。从这组数据我们发现，3月份被延迟的需求，有一部分在4月份得到了释放。
从今天下午钢联公布的主要材料产销、库存数据来看，整体偏中性，为什么会这样定位呢？
一是建筑钢材和板材均仍在去库存，但去库存速度进一步放缓。目前螺纹钢库存883.26万吨，明显低于近5年同期；热轧卷板库存421.49万吨，周环比增加2.01万吨，库存开始累积。五大材料库存继续下降，周环比减少44.41万吨，总库存1884.61万吨。板材社会库存仍高于去年同期。
其次产量方面，热轧卷板增幅较大，增加6.12万吨，周产量325.12万吨；螺纹钢因电炉钢厂开工率较低，实际产量减少1.18万吨，周产量230.61万吨；五大材料合计产量增加8.07万吨，周产量885.79万吨。
三、需求方面，五一假期后螺纹钢需求没有明显补库，需求环比下降4.2万吨至261.89万吨/周。螺纹钢需求十分疲软，若非减产，难以避免大幅下降。热轧卷板需求保持韧性，节后补库带动本周需求增加13.6万吨，周需求323.11万吨，相对正常。
另外，据海关总署最新数据显示，2024年4月中国出口钢材922.4万吨，环比减少66.4万吨，环比下降6.7%，这对于板材产品来说并不是一个好消息，出口形势扑朔迷离，需要持续跟踪。
目前铁水相对于废钢已不具备明显的成本优势，废钢日消耗量大幅增加，将挤压铁水产量，黑色商品市场矛盾不断积累。
5、6月份传统上是钢材需求淡季，华东、华南地区也面临雨季影响，需求可能出现短暂高峰。自4月中下旬以来，螺纹钢表观消费量环比增速开始放缓，而同比降幅则扩大至12.5%左右。
从目前螺纹钢的供给水平和建筑钢材日均成交量来看，自4月中旬以来，螺纹钢周供需缺口呈现逐周收窄的趋势，而从历史数据来看，近年来建筑钢材去库存速度自5月份以来有所放缓，甚至出现库存累积的现象。
4月份，全国247家钢铁企业日均铁水产量连续四周环比上涨，截止4月底已回升至230.72万吨。短期来看，钢铁企业盈利率已回升至52.51%，长流程螺纹钢仍有一定盈利，因此5月初钢材供给仍有回升空间。预计日均铁水产量将回升至235万吨左右。
铁水见顶的另一个原因，是钢厂控产的自律性。我们来看两组数据钢材价格行情最新报价钢易网，一组是国家统计局的数据，3月份，全国粗钢产量8827万吨，同比下降7.8%。第二组是中国钢铁协会的数据，4月初，重点钢厂日产粗钢211.18万吨，同比下降9.05%。
据中钢协会数据，全年粗钢产量同比减少8000万吨左右；根据国家统计局数据，全年粗钢产量同比减少8000万至9000万吨。
另外钢材价格行情最新报价钢易网，从3月至今钢厂铁水产量我们也发现了一些端倪，3月份铁水日产量220万吨，上周回升至230万吨，不仅绝对产量同比下降近10%，而且春节后的增速也远低于近10年同期的水平。
可以说，节后钢厂在释放产能方面还是比较自律的，这也导致4月份钢价大幅上涨，钢厂利润率也从26%上升至50%。也抑制了铁矿石价格，今年一季度铁矿石均价超过120美元，而4月份均价为109美元。
要赚钱就得撑钢价，要撑钢价就得控制产能，钢厂不冲动扩产，铁矿石、焦炭也不敢冲动扩产。
铁水日产量见顶会导致原材料实际需求下降，钢企需要补库，而铁矿石供给正在稳步恢复，后续供给仍有回升空间。无论从相对估值还是绝对估值来看，铁矿石120美元/吨的估值都处于高位。因此，一旦铁水日产量见顶，极有可能引发产业链负反馈。
整体来看，钢市矛盾在积累，但仍需等待实际需求端真正好转，预计钢价上行高度有限，维持高位震荡概率较大，但5月份存在阶段性调整的风险。
