核心思想
2017年11月的第二周，我们团队进行了走访调研。 现将调查情况通报如下：
一、唐山市限产原则是总量控制、一厂一策。 根据我们的研究钢材执行标准，实际执行会更加严格；
2、针对不同钢材品种，钢厂会根据利润情况进行动态调整；
3、下游需求也会受到环保限产影响，但需求已经提前受到影响；
4、原料端压力不下降。 高炉正式限产后，原材料日消耗明显减少。 为了维持原有库存水平，钢厂仍会有动力去库存原材料。
文字| 中信期货刘杰黑研究团队
编辑| 经对冲研究投资许可发布
钢材、原材料
限产任务分配：一厂一策
唐山地区没有像邯郸地区那样实行一刀切的限产比例。 而是根据污染排放绩效标准对钢铁企业进行现场检查和考核，并按百分比制度进行量化评分。 根据评分结果，钢铁企业分为绿、黄、红三类。 ，分别实施不同的停产、限产措施。 对列入绿区的企业，采暖季限产比例不超过43%； 列入红区的企业，采暖季限产比例约为75%； 对于列入黄区的企业，采暖季限产比例约为50%。 公布的产量限制比率考虑了供热任务。
我们实地调查的钢厂中，限产比例在29%到74.5%之间。 公司根据自身限产任务，制定了具体的高炉停产细则，完成限产任务。 大多数人的反应是关闭高炉，少数人还将高炉慢火煮了四个月。
限产后的应对措施
在我们调查的钢厂中，入炉品位在56-58%之间。 还有一些改进的空间，但空间非常有限。
废钢比例情况也类似。 目前被调查企业的废钢比例在20-30%之间，基本已经达到极限水平。 与此同时，目前废钢价格正在大幅上涨，研究公司也表示，需要计算一下继续提高废钢添加比例是否经济。
由于公司今年下半年以来一直处于高利润状态钢材执行标准，各种增产手段基本都用到了极限。 进一步改进的空间有限。
轧制线启动状态
目前，受访企业均表示，从钢坯到螺纹，利润略有亏损，而轧制带材、型材利润水平良好。 因此，优先保障带钢、型钢生产。 当然，如果未来市场环境发生变化，螺纹利润高于其他品种，则螺纹轧制线将会重启。 会根据盈利情况进行动态调整。
钢材销售与需求
销售情况有所不同。 带钢、型钢等钢材销售情况良好，而螺纹钢因建筑工地也受到环保限产影响而销售不佳。 目前的应对措施主要是通过水运转运至华东、华南市场。
环保对需求的影响早于供给。 在钢厂大规模停产之前，北方工地的需求就已经受到影响。 据调查的不同钢厂反馈，京津冀地区60-70%的建筑工地已停产，基建项目未受影响。 11月15日正式限产后，工地将全面停工。 但由于此前停产的比例已经很高，进一步停产的余地并不高。
带钢需求方面，酸洗、涂装等下游行业受到一定影响，但影响程度并不高。 而且带钢需求分布广泛，整体需求形势较为稳定。
钢厂成品库存
接受调查的钢厂均表示，目前销售情况良好，能够实现日生产、日清，基本没有成品库存。 只有一家钢厂表示，基于对后市的预测，主动储备了部分成品。
钢厂原材料库存：去库存压力依然存在
调查钢厂原材料库存均处于正常或低库存水平。 限产开始后，由于高炉停产，原材料日消耗量将减少，库存天数将大幅增加。 届时，即使库存天数维持与限产前相同的水平，原材料采购和库存也需要总体减少。 因此，对于原材料来说，钢厂去库存的压力依然存在。
总结和我们的观点
唐山限产的原则是总量控制、一厂一策。 根据我们的研究，实际执行会更加严格，因为高炉是否停炉很容易监控。 由于企业可以通过提高高炉投入品位和废钢添加比例来增加剩余高炉的产量，因此对实际产量的影响将低于产能核算的任务指标。 但由于今年下半年以来的高利润形势，各种增产方式进一步完善的空间有限。
针对不同钢材品种，钢厂会根据利润情况进行动态调整。 目前带钢利润高于螺纹，优先保障该品种生产。
下游需求也会受到环保限产的影响，但需求已经提前受到影响。 11月15日之后，进一步影响将会较小。 因此，我们认为11月15日正式限产开始后，对供给的边际影响将大于需求。 在供给收缩主导下，钢价预计将震荡走强。
原料端压力不降低。 高炉正式限产后，原材料日消耗明显减少。 为了维持原有的库存水平，钢厂仍有动力去库存原材料。
- 结尾 -
对冲研究与投资知识库，点击直接查看
【基本技能】
||| ||| 基础||研究||经济|研究||||
【品种投资研究】
|||| 天然橡胶| 白银|||||-兴业证券||||
【量化与交易策略】
|||||||||
【数字】
||||
【言客直播纪要】
||||||||||
点击体验由研究人员和交易员团队制作的期货更新
