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文字 | 张洲
前言
在不锈钢上市的当下，扑克投资人继续为大家带来行业全息地图。 昨天的文章推送因为技术问题没有完全发布。 不少读者联系作者，反映文章如虎豹之豹，意犹未尽。 今天德州扑克特地为大家奉上完整版。
今年8月9日，上海期货交易所公布了《上海期货交易所不锈钢期货合约（征求意见稿）》等相关规则，就不锈钢期货合约、交易、结算、交割、风险控制和监管等内容公开征求市场意见。其他相关业务规则。 9月25日，不锈钢这个与我们日常生活息息相关的品类在上海期货交易所正式上市，再次以资本市场的价格杠杆影响着我们的生活。
【图】上海期货交易所不锈钢期货合约（征求意见稿）（图片来源：上期所官网）
每一个期货品种的背后，都有一套完整的上下游产业链。 每当有新的期货品种上市，扑克投资人都会带你了解这个期货背后的世界。 当不锈钢上市时，请跟随我们走进不锈钢的世界。
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以史为鉴：不锈钢市场的前世今生
一、国内外不锈钢生产、消费及进出口情况
ISSF数据显示，2018年中国不锈钢产量占全球的50%以上，其次是印度约7%，日本约6%，美国约6%。 中国远远超过其他国家； 然而，仅仅70年前的1949年4月25日，鞍钢第一炼钢厂2号平炉成功产出新中国第一炉钢水。 从打铁到炼钢，结束了新中国“有铁没钢”的历史，奠定了一切重工业的基础。 5月1日，鞍山钢铁厂举行隆重的开工仪式，贺龙元帅出席会议并剪彩。
1952年9月，太钢成功冶炼出新中国第一炉不锈钢，并制成高约20厘米的不锈钢宝塔。 当时正值抗美援朝战争时期。 不锈钢宝塔随后被送到前线展示。 不锈钢生产的喜讯，极大地鼓舞了一线志愿者的士气。
2018年，中国、印度、日本和美国占世界不锈钢产量的74%。 从各大洲产量来看，2018年亚洲不锈钢产量占比近70%，欧洲占比15%。 因此，亚洲的不锈钢产量对全球供应具有重大影响。
【图】2018年全球各国不锈钢产量（来源：华泰期货） 2018年中国不锈钢产量方面，300系约占51%，200系约占30%， 400系列占19%。 2019年上半年，200系列产量大幅增长，其他系列产量小幅增长。 中国不锈钢产量不仅产量高，而且增速居世界前列，2001-2017年年均增速达24.27%，远高于全球5.91%的水平。
【图】2018年中国各系列不锈钢产量占比（来源：华泰期货） 2008-2018年，国内不锈钢产能经历了滞涨、扩张和调整三个阶段。 产能滞胀期：2008-2012年，受宏观经济调整、需求增速放缓、产业技术发展进入瓶颈等内外因素影响，不锈钢行业经历了五年的产业调整期，新不锈钢产能基本停滞。 产能扩张期：2013-2015年，技术革命迎来不锈钢二次产能快速扩张时代。 民营巨头利用RKEF镍铁冶炼技术和一体化炼钢工艺的成本优势，迅速扩大产能。 华南地区隐性产能较多。 2015年我国不锈钢产能发展达到3900万吨的阶段性高点。 截至2015年底，拥有粗钢的不锈钢冶炼企业数量大致在70-80家左右。 产能修正期：2016-2018年，供给侧改革迫使国内多家无证钢厂、僵尸钢厂停产退出市场。 同时，环保力度的不断加强，使得环保措施不到位，因环保成本增加而失去竞争优势。 钢厂也逐渐停产退出市场。 近三年来，华东、华南地区不少隐藏的非主流产能退出市场的速度急剧上升。
【图片】2008-2019年中国不锈钢粗钢产量分类别统计（单位：万吨）（来源：我的钢铁网）2019-2021年我国不锈钢产量增速或缩水至6%左右。 这主要是由于贸易持续增长，以及全球和我国GDP可能调整，但不锈钢整体增长趋势不变。 不锈钢下游较为分散。 由于其优越的性能和美观的外观，不锈钢的应用范围非常广泛，因此它几乎不受任何特定行业发展的限制，而是与一个国家的经济发展水平和人民生活水平密切相关。 随着不锈钢成本和价格的逐步下降以及人们生活水平的逐步提高，不锈钢在民用领域得到了快速发展。 近期“绿色建筑”新标准中涉及的不锈钢水管，也是不锈钢未来发展的增长点。 2018年，管材行业占中国不锈钢消费比重最高，约为30.1%。
【图】2018年中国不锈钢消费结构（图片来源：华泰期货） 随着国内产能的不断增加，不锈钢进口量整体震荡回落。 2010年我国正式实现不锈钢净出口，净出口量继续增长。 从2010年的20.55万吨增长到2017年的277.2万吨，年均复合增长率为45.02%。 但2017年以来，受惠于印尼青山不锈钢的产能和低成本优势，我国不锈钢进口量大幅上升。 净出口也大幅下降。 截至2017年12月底，中国时隔7年首次成为热轧不锈钢卷材净进口国。
【图】2017-2020年印尼不锈钢产量发展趋势（单位：万吨） 随着东南亚国内不锈钢市场的扩大以及2019年4月伊始，我国实施不锈钢反倾销措施对印尼等国家和地区，我国不锈钢进口重回历史低位国际钢材 期货，净出口回升。 特别是，从印度尼西亚进口的不锈钢大幅下降。
【图】2018年1月-2019年5月印尼不锈钢进口情况（来源：SMM） 2017年我国不锈钢进口国/地区主要为印尼、韩国、日本、台湾等，其中印尼占比39%。 2017年我国不锈钢出口国家/地区主要为台湾、韩国、越南、印度、意大利等，主要集中在东亚和东南亚地区。 但与中国不锈钢总产量相比，进出口量太小，中国不锈钢仍以内销为主。
【图片】中国不锈钢进出口量与消费量（图片来源：华泰期货） 2、全国不锈钢生产企业的兴衰谁做主？ 中国不锈钢产业已形成八大集群，即福建、山西、山东、上海、浙江、广东、江苏、广西不锈钢产业集群。 其中，青山集团的崛起带动了福建不锈钢产业的快速发展。 从不锈钢产能看，福建已晋升为中国最大的不锈钢产业集群； 山西省拥有最强的不锈钢出口基地——太原不锈钢产业园； 江苏省拥有中国最大的不锈钢市场之一——无锡不锈钢市场，覆盖整个长三角和长江流域，市场腹地巨大，周围环绕着不锈钢消费大省市——江苏、浙江、上海、安徽、山东等
【图片】国内主要钢厂分布图（图片来源：中信期货微信） 需要指出的是，在不锈钢行业，并不是越早入行越好。 后来者依靠技术积累和资本优势。 能后来居上，超越老牌名企。 青山钢铁就是一个典型的例子：通过掌握镍矿和镍生铁（Pig Iron/NPI），摆脱国际镍价波动对企业的影响，实现了成本控制的自主权。企业。 通过RKEF原料与炼钢相结合的一体化工艺技术创新，并适时赴印尼，最终凭借天时地利人和的成本优势，超越不锈钢老品牌太钢。钢铁生产。
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不锈钢家族-各种不锈钢分类
所谓不锈钢就是在冶炼过程中加入铬（Cr）、镍（Ni）、锰（Mn）、硅（Si）、钛（Ti）、钼（Mo）等元素，与铁元素，从而提高了钢的性能，使钢具有耐蚀性（即不生锈），也就是我们常说的不锈钢。 不锈钢在冶炼过程中，由于加入的合金元素种类不同，加入量不同，其特性也不同。 为了区分它们，添加了不同的钢号（如不锈钢的名称）。 通常，普通不锈钢按金相组织分为三类：奥氏体不锈钢、铁素体不锈钢和马氏体不锈钢。 基于这三种基本金相组织，针对特定需要和用途，衍生出双相钢、沉淀硬化不锈钢和含铁量低于50%的高合金钢。 根据冶炼成分的不同，不锈钢大致可分为200系、300系和400系三大类，其中以300系最为常用，200系和400系在一定程度上是300系的替代品. 300系列可简单分为304、304L、316、316L、321、309S、310S等，区分的依据是各种金属元素的含量。 304和304L的区别在于碳（C）的含量。 L表示低碳含量，也叫低碳，316和316L的区别是一样的，不同含量不锈钢的特性也不同。 在众多品种中，被选作期货交割品的304具有良好的耐蚀性、耐热性、低温强度和机械性能，是应用最广泛的不锈钢品种。 本文开头提到的316是在304的基础上加了钼，所以具有更好的耐蚀性。 它也是继304之后第二个广泛使用的钢种，主要用于食品工业和手术器械。 由于不锈钢种类繁多，限于篇幅，我们就不一一展开了。 详细分类请参考专用说明书。
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前后——布局不锈钢产业链上、中、下游
一般来说，不锈钢产业链可分为上游、中游和下游三大部分，其中上游主要收集铁矿、镍矿、铬矿、锰矿等生产原料，进行预处理和精炼的生产材料。 中游主要生产不锈钢板材、管材等不锈钢初级产品和不锈钢原材料。 下游主要是不锈钢制成各种最终产品的环节。 不锈钢具体产业链及产业链主要企业如下图所示：
[图片]不锈钢产业链概览（图片来源：中信期货） 1.上游：从矿石到冶炼炉，不锈钢产业链上游用于采集铁矿石、镍矿、铬矿等原材料矿、锰矿，并对生产原料进行初步研究。 以加工提炼为主。 不锈钢的主要组成元素是锰、镍、铬和铁。 不同类型不锈钢的元素比例存在一定差异，其中镍和铬是最主要的元素。 本节我们将对这两种金属元素进行梳理。 镍+铬，不锈钢的“添加”金属第一部分已经提到，304是使用最广泛的不锈钢型号。 304不锈钢的主要成分是镍、铬和铁。 让我们来分析一下这两个金属链的行业。 1）镍产业链镍的来源主要是含镍生铁（NPI）、进口镍铁（FeNi）、镍板、镍豆、废不锈钢等，铬的来源主要是高碳铬铁和废不锈钢。 铁元素一般来自镍铁和铬铁，炼钢采购生铁较少。 镍下游主要分为四大主要用途：不锈钢、电镀、镍基合金、电池。 不锈钢所占比例最大，镍和铁基本用于不锈钢生产。
【图】2018年国内外原镍消费结构（来源：华泰期货）
【图】镍产业链框架（来源：华泰期货） 2018年，全球最大的镍生产商是淡水河谷（不含NPI），其次是 （俄镍）、金川、嘉能可，以及必和必拓、住友、等企业。 淡水河谷目前是全球最大的镍生产商。 除NPI外，生产所有镍产品，包括电解镍、镍铁、普通镍、镍粉等。 是世界上成本最低的镍生产商。 俄罗斯主要生产硫化镍矿，诺里尔斯克镍业的电解镍是副产品。
【图】2018年全球主要镍企业产量（来源：华泰期货）随着不锈钢产量逐年增加，尤其是300系列高端材料的发展，对镍（电解镍）的需求增加。 近年来，由于镍的金融属性，其价格波动幅度有所收窄，促进了不锈钢应用领域的扩大。 不锈钢生产和消费的增长促进了镍行业的健康发展。 2）全球铬产业链铬矿储量集中在南非、哈萨克斯坦和印度。 据美国地质调查局数据，2018年全球铬矿储量约5.6亿吨，其中南非占36%，哈萨克斯坦占41%，印度占18%，世界其他国家占仅占 5%。 从产量来看，2018年南非铬矿产量占44%，哈萨克斯坦占13%，印度占10%，其他国家占33%。 我国铬矿储量极低，外贸依存度高。 大部分铬矿进口来自南非（2018年约占76%），从南非进口的铬铁占比超过50%，其次是哈萨克斯坦。
【图】2018年1-12月中国铬矿进口情况（来源：SMM） 不锈钢生产主要使用高碳铬铁。 从中国高碳铬铁产量分布来看，内蒙古是全国最大的生产区，2018年内蒙古高碳铬铁产量占总产量的53%。 2.中游：一步到位，两步，还是三步？ 从不锈钢冶炼工艺的发展历史来看国际钢材 期货，可采用一步法、二步法和三步法生产不锈钢。 一步法是指在电弧炉内完成全部冶金任务，包括废钢及合金的熔炼、脱碳精炼、钢渣还原和合金化。 被逐步淘汰。 但近年来，一步法重获新生：目前，许多不锈钢生产企业使用部分低磷或脱磷铁水替代废钢，以铁水和合金为原料，进入AOD炉进行不锈钢冶炼。 与早期的一步法相比，取消了电炉。 该冶炼环节目前广泛用于生产400系不锈钢。 总而言之，虽然新的“一步法”特别适合中国这样废钢和镍资源稀缺的环境，但不适用于成分复杂、合金含量高的不锈钢品种。 两步法不锈钢的代表性工艺路线为EAF→AOD、EAF→VOD（电弧炉→VOD真空精炼炉）。 目前电炉→AOD工艺的产能约占世界不锈钢产能的70%。 其中，电弧炉主要用于熔炼废钢和合金原料生产不锈钢预熔液，不锈钢预熔液进入AOD炉熔炼成合格的不锈钢。 钢水。 两步法不锈钢冶炼工艺广泛应用于各种系列不锈钢的生产。 其优点包括：电炉对原材料要求不高，生产周期比一步法略短，灵活性好。 可生产超低碳、超低氮不锈钢。 95%不锈钢品种。 目前，300系不锈钢的冶炼主要采用二步法。 技术革新大大降低了不锈钢的原材料和制造成本，导致全球不锈钢价格大幅下跌，对行业发展产生了深远的影响。 下图为“两步法”冶炼不锈钢的全过程。
【图】不锈钢生产“二步法”的一般流程（来源：中信期货）
三步法是在两步法的基础上，增加深度脱碳设备，生产超低碳或超低碳氮不锈钢。 产品质量好，适合专业厂家生产，但也有缺陷：一是增加了工艺环节，投资和生产成本高； 二是真空设备系统复杂，维护量大。 总而言之，一步法、两步法和三步法各有优缺点。 对于不同类型的不锈钢冶炼，可因地制宜采用相应的工艺。 其中EAF+AOD（电弧炉+氩氧精炼炉）二步法工艺约占70%，三步法工艺约占20%。 随着低磷铁水在不锈钢生产中的广泛应用，不锈钢一步法冶炼新工艺也被越来越多的不锈钢生产企业所采用。 3、下游：不锈钢行业的下游便于不同类型的生产变化，是指不锈钢板材、卷材、线材等经过深加工成为我们实际的生活必需品或生产工具的生产过程. 对不锈钢需求较大的行业主要包括以下领域：建筑业、日用品业、家电业、机械业、汽车业。 不同的行业需要不同类型的不锈钢。 下图显示了不同类型不锈钢的用途。
【图】不锈钢产业链全景图（来源：国泰君安期货）
不同系列的不锈钢虽然用途不同，但也有相似之处，没有绝对的限制。 一方面，300系不锈钢与200系、400系、普碳钢可以相互转换。 当利润差异较大时，200系和400系不锈钢企业会考虑转产普通碳钢，或将普通碳钢转产300系和400系不锈钢。 由于200系和300系的过度竞争，改用400系不锈钢也成为行业大趋势。 另一方面，300系卷板与板材、型材、钢管及零部件共享热轧和冷轧资源，钢厂可根据下游需求和订单情况切换产品类型。
参考文章
1、上海期货交易所就不锈钢期货合约及相关规则公开征求意见； 上海期货交易所官网，20192。不锈钢的种类、鉴别、用途及腐蚀； 钢结构设计, 20173. 不锈钢为什么会生锈？ 不锈钢知识详解； 机械共同体，20194. 不锈钢冶炼工艺及发展； 中国特钢企业协会不锈钢分会，20185。钢铁侠带你一起认识不锈钢； 中信期货微资讯，20197. 不锈钢产业链分析； 傅志文，华泰期货研究院，20198。中国&印尼不锈钢产能及生产发展趋势； 我的钢铁 不锈钢网，20199 印尼等国不锈钢反倾销税官宣，不锈钢市场或迎来新春天？ SMM镍铬不锈钢，2018年中国不锈钢行业价格走势及盈利趋势分析； 中国工业信息网，． 单枪匹马在全球镍业：“隐形冠军”青山钢铁成长笔记； 扑克投资人张舟，不锈钢期货上市的影响； 宏民钢业,. 不锈钢期货系列报告（二）——产业链； 王荣，邵万茂，国泰君安期货业服务，2019。
