摘要：
2019 年上半年，国内废钢价格呈现出明显的涨势。主流钢厂的废钢采购价上涨幅度在 7%到 12%之间，且有所不同。富宝废钢指数与去年同期相比上涨了 10.9%。螺废之间的价差进一步变小，废钢的性价比开始比铁矿石更优。钢厂的利润进入了“通缩时代”，也就是说，成品钢价在上涨，然而钢厂的利润却在缩小。
2019 年上半年在供需方面，理论废钢产出量大概是 1.1 亿吨。富宝估算出的需求量约为 1.06 亿吨。整体呈现出紧平衡的局面。究其原因，一是棚改进度放缓，二是制造业不景气等因素，导致废钢产出的增量没有达到预期。同时，冶炼企业的需求增长很强劲。这使得今年上半年开始，市场普遍反映出资源比较紧张，毛料难以收到。
展望下半年，我们认为：第二轮中央生态环保督察全面启动后，我国的环保局面会愈发严格，这对废钢价格有利好；在税票方面，与前两年相比，整体表现更为充裕，并且成本明显下降，但仍需留意政策风险；在市场方面，大小回收加工基地不断涌现，设备也全面更新换代，废钢毛料的竞争很激烈，非一手资源的利润空间会继续减少；在价格方面，整体会呈现出易涨难跌的态势，主要依据螺纹钢价和铁水成本，但抗跌性肯定比螺纹钢强！
2019 年上半年废钢的平均价格呈现上涨态势。螺废之间的价差有所收窄。钢厂在使用废钢时的成本出现了上升的情况。
1、2019上半年主流钢厂废钢采购均价同比上涨7%-12%
我们选取了目前在华东地区废钢使用量较大的沙钢，以及在华北地区废钢使用量较大的日照钢铁、石家庄敬业、新东海（东海特钢）作为分析标的。可以看到，2019 年 1 - 6 月与 2018 年上半年相比，沙钢炉一均价有上涨，涨幅为 11.3%；日钢工厂压块均价上涨，涨幅是 7%；石家庄敬业中型 1 类 10 厚均价上涨，涨幅为 12.4%；新东海重 A 均价上涨，涨幅是 7.4%。可以粗略认为，2019 年上半年国内主流钢厂的废钢采购均价同比普遍上涨，涨幅在 7% - 12%之间。
2019 年 1 至 6 月份对市场废钢价格的走势进行分析，这里所指的是 fb-index 富宝废钢价格指数。
2019 年上半年，富宝废钢价格指数的平均价是 2421 元/吨。去年同期的价格是 2182 元/吨。今年上半年的价格比去年同期上涨了 10.9%。并且与市场的匹配度很高。
螺纹钢与废钢的价差呈现出明显的收窄态势。在上半年，其平均价差为 1302 元/吨。
2019 年 1 至 6 月螺废价差有明显的变窄情况。其主流波动区间在 1050 元/吨到 1540 元/吨之间。平均价差为 1302 元/吨。这个平均价差远远低于 2017 年的 1830 元/吨以及 2018 年的 1546 元/吨。这表明钢厂的利润正在被原料端逐步侵蚀。并且意味着钢厂利润进入了“通缩时代”！以前存在钢材涨 100 元/吨而废钢只能涨 30 元/吨的局面，这种局面被完全扭转了。下半年有可能出现钢厂跌 100 元/吨，同时废钢只跌 30 至 50 元/吨的情况。
废钢供应比较紧张，这是今年废钢容易上涨而难以下跌、走势较为坚挺的主要对其产生影响的因素。
1、废钢产出量持续上升，但增长幅度不及预期
模型推断显示，2019 年 1 至 6 月的废钢理论产出量约为 1.134 亿吨。然而，实际上因为棚改进度有所放缓，以及汽车等制造业的不景气等原因，废钢的实际增长量或许会低于预估值。
富宝调研统计显示，2019 年 1 至 6 月份，109 家主流钢厂每天的到货量为 23.3 万吨。与去年同期相比，下降了 2.9%。我们认为，样本钢厂到货下降主要有两个原因。其一，新投产的高炉转炉厂、电炉厂以及部分铸造厂与原有样本钢厂争抢货源，这使得废钢资源被分流。其二，废钢实际产出的增量没有达到预期。
棚改进度变得缓慢，拆迁产生的废钢产出也在下降。“新三年棚改计划”规定，在 2018 年至 2020 年期间，要对各类棚户区进行 1500 万套的改造。2018 年按照计划完成了 580 万套，接着在 2019 年和 2020 年还需要完成 920 万套，平均每年要完成 460 万套，从目标上来看是相对降低了的。这是从总体数量方面来看的情况。实际上，据富宝调研得知，因为存在融资困难的情况，今年在很多地方，棚改的进度已经明显地放缓了。
制造业的状况不佳，工业废钢的产出有所减少。今年，制造业采购经理人指数多次降至 50%枯荣线以下，像汽车等工业产品的产量呈现下滑态势：在 2019 年 1 至 5 月份期间，汽车产量的累积值与去年相比下降了 14.1%，部分基地反馈称汽车厂送来的材料有一定程度的下降。
环保督查的要求依然很严格。中小废钢回收基地面临着被环保部门督促的情况，不得不四处奔波。这些基地的场地因为受到环保方面的压力而被迫进行搬迁，甚至出现停工的现象。其加工能力在短期内受到了限制，要恢复到正常水平需要一定时间的积累。
废钢需求呈现出强劲增长的态势。在这其中，长流程钢厂的需求上升了 23%，短流程的需求上升了 35%。
从固定样本来看，2019 年 1 至 6 月份，70 家长流程钢企的废钢用量为 2736 万吨。去年同期，废钢用量约为 2592 万吨。与去年同期相比，增长了 5.5%。在样本内，长流程钢企的废钢用量已攀升至近两年的高峰值。因此，废钢比后续进一步提升的空间或许有限。
2019 年 1 至 6 月，37 家独立电炉厂的废钢用量为 1051 万吨。去年同期这些电炉厂的废钢用量仅为 886 万吨。通过对比可知，废钢用量同比增长了 18.5%。由此可以看出，电炉废钢用量的增长态势非常明显。
富宝资讯进行了统计，在 2019 年 6 月这个时间节点，我国的电炉钢产能总计为 1.67 亿吨。其中，2019 年有 2044 万吨的投复产产能。上半年投复产了 359 万吨。下半年预计还会有 1685 万吨产能陆续投入生产。这些情况将会进一步使得废钢资源的消耗增加。
从动态样本来看，2018 年 1 月至 6 月期间，有 48 家独立电弧炉钢厂，其废钢消耗总量约为 1285.1 万吨；还有 134 家长流程/全流程钢厂，它们的废钢消耗总量约为 5030.5 万吨。由此可知，我们所统计的 182 家样本钢厂在 2018 年上半年总共消耗的废钢量为 6315.6 万吨。同期，2018 年 1 - 6 月中国废钢协会公布的废钢消耗量约为 8772 万吨。我们的样本覆盖率达到了 72%。
2018 年全年，有 54 家样本为独立电弧炉钢厂，这些钢厂的废钢消耗总量约为 2477.7 万吨。同时，有 141 家样本为长流程/全流程钢厂，这些钢厂的废钢消耗总量约为 11059.2 万吨。综合来看，我们统计的 195 家样本钢厂在 2018 年全年总共消耗的废钢量为 13536.9 万吨。同期，中国废钢协会公布了 2018 年全年的相关数据，我国在这一年约消耗废钢 1.87 亿吨。我们所采用的样本，其覆盖率达到了 72.2%。
2019 年 1 至 6 月，有 64 家样本的独立电弧炉钢厂。这些钢厂的废钢消耗总量约为 1741.3 万吨，与去年同期相比增长了 35.5%。还有 158 家样本的长流程/全流程钢厂，它们的废钢消耗总量约为 6186.8 万吨，同比增长 23%。综上，我们所统计的 222 家样本钢厂在 2019 年上半年总共消耗废钢 7625.7 万吨。根据 72%的样本覆盖率进行推算，我们预估 2019 年上半年我国废钢的消耗量为 1.06 亿吨。并且可以推断出，在这一年里，废钢的消耗将会突破 2 亿吨这个重要的大关。
3、废钢进口政策收紧，进出口对国内市场影响极小
2019 年 7 月 1 日开始，废钢铁被调入《限制进口类可用作原料的固体废物目录》，这使得废钢进口的难度进一步提升。从数据统计来看，在 2019 年的 1 至 5 月份，废钢的进口量仅有 12 万吨，与去年同期相比，大幅度下降了 84.4%。在废钢出口方面，因为国内的废钢价格比美国和日本市场要高，所以出口量基本上可以忽略不计。
总的来看，废钢产出受棚改放缓等因素影响二手钢材回收市场的利润怎么样，所以实际增长可能低于理论预估值。同时，长短流程钢企增用废钢且新电炉不断投产，这使得废钢需求增长强劲。供需的阶段性失衡，造成了上半年市场“毛料资源紧张，价格坚挺，行情易涨难跌”的局面。
三、下半年废钢市场预测
1、环保限产将继续趋严，对废钢价格形成一定利好
7 月 1 日，唐山市政府印发了一则通知，该通知是关于 7 月份全市大气污染防治强化管控方案的。在《关于做好全市钢铁企业停限产工作的通知》的基础之上，对部分钢企的停限产要求进行了放宽。
7 月 8 日，武安市政府印发了一则通知，该通知为《武安市 2019 年钢铁焦化水泥行业三季度大气污染防治差别化管控实施方案》。通知要求在 7 月 1 日至 8 月 31 日这段时间内，全市的 14 家钢铁企业、6 家焦化企业以及 2 家水泥企业都要按照规定执行错峰停产政策。
可以预料到，随着第二轮中央生态环保督察全面开始，我国的环保形势会越来越严峻。那么环保对于废钢价格究竟是有利的还是不利的呢？
从供应端来看，环保限产会使得一些中小废钢加工基地不得不停产或者搬迁。这会影响到阶段性的废钢供给。所以，从这方面来说，对于废钢价格是有利的。并且，限产还会导致成品钢价上涨，而这也对废钢价格形成了利好。
从需求端进行观察，对于钢厂限产之后废钢需求的变化情况，到底是上升还是下降呢？这需要进行具体的分析。
以唐山为例，6 月 24 日至 7 月 31 日进行限产。唐山的大部分钢厂，其高炉和转炉同步限产 50%，不过纵横、德龙、唐山中厚板等只限产 20%。此前当地的废钢比已处于相对高位。这样的限产必然会导致废钢需求下降。同时，部分高炉可能会适当加大钢筋切粒的使用量以实现增产。从近期当地钢筋切粒价格持续走高这一现象，能对此进行一定的揣测。
武安地区的限产主要集中在高炉和烧结方面。对于转炉，没有提出具体的要求。在吨钢利润仍然比较丰厚的这种背景之下，当地的钢厂肯定会增加废钢的使用量，目的是确保整体利润能够有所增长。
环保限产或许会致使废钢需求降低或者提升。然而，就废钢价格而言，利好的影响要比利空的影响更大。当然，这所有的情况都是以钢厂有利润为前提的，倘若钢厂没有利润了，那就得另作考量了。不过我们觉得，尽管钢产量在持续增加，钢厂也都在抱怨订单少、压力大，但今年钢厂维持盈利应该是没什么问题的。
废钢税票难的问题得到了很大程度的缓解，票点一直在持续下降，不过依然需要对政策风险保持警惕。
今年废钢票相对富余，相较于前两年而言。前两年税票紧张，在此情况下，催生了众多公司在全国各地注册再生资源公司，并且争取税收优惠，以此来赚取退税优惠，这便是今年废钢票相对富余的主要原因。
从企查查的数据查询可知，这两年全国注册的再生资源公司数量，其年增长率达到了 50%。因为税票有富余，所以票点竞争较为激烈。以往市场上正常的票点是 9 - 10%，但如今已不具备竞争优势，目前的票点已回落到 8.5%左右，个别甚至达到了 8%。
需要注意的是，在废钢界的增值税缴纳方面，这是个较为灰色且敏感的话题。近两年那些风头强劲的大型公司，都曾传出被“关照”的传闻。因此，政策风险仍值得大家保持警惕。
3、大型废钢加工设备产能释放提速，加工环节利润最薄
据富宝调研得知，自 2018 年下半年起，废钢设备制造企业热销的产品发生了转变，从破碎机转为了重型龙门剪和大型打包机。在二手市场上，有许多被淘汰下来的小型机械涌现出来。加工设备进行了更新换代二手钢材回收市场的利润怎么样，使得废钢加工能力有了明显的提升。这一情况导致了毛料市场的货源变得较为紧张，经常有基地老板抱怨自己在给上下游企业打工。
行情方面，螺纹处于带头的位置。铁水涨价起到了保驾护航的作用。废钢行情容易上涨但难以下跌。螺废之间的价差或许会继续变窄。
国内钢市中，螺纹钢价对废钢价格的影响最为显著。在正常情形下，北方钢厂制定废钢价格时会着重参考钢坯，而南方钢厂大多参考螺纹。华南钢厂更为超前，他们觉得螺纹钢期货比现货市场反应更快，通常也会依据期螺来制定废钢价格。所以总体而言，我们会将螺纹当作带头大哥进行研究，那么下半年螺纹的表现会是怎样的呢？
从经济增长方面来看，我们认为国家宏观调控需要稳增长。无论是“旧改”，还是“放水”这种举措，都将会对螺纹产生拉动作用。在贸易战以及高度垄断的背景之下，铁矿石价格将会保持相对强势的态势。
这意味着，无论是从上游成本方面来看，还是从下游需求方面来看，螺纹钢价都难以出现大幅度的回落。钢厂对此表达了“谨慎乐观”的态度，然而从出厂价政策可以看出，他们还是具有信心的。因此，在螺纹钢这个“老大哥”乐观情绪的带动下，废钢这个“小弟”想必不会太过忧伤。
从铁水成本方面来看，2019 年 5 月中旬时铁水与废钢的成本形势发生了转变。如今，废钢比铁水便宜约 160 元/吨，其性价比明显比矿石好。这样一来，在钢厂的吨钢有利润且铁矿石价格较高的情形下，必然会增加废钢的使用量。也就是说，到了下半年，那些尚未达到配比极限的钢厂仍会持续加大废钢的用量，所以在年内废钢需求突破 2 亿吨是很有可能的事情。
螺纹废钢的价差情况如下。当前螺纹的价格与废钢的价格之差大约在 1200 到 1300 之间。此价差处于一个相对较低的水平。这也是导致目前废钢难以涨价的主要因素。因为钢厂的利润已经不多了，所以不愿意再分出一部分利润给废钢。
但废钢供应偏紧会致使低价根本无法采到货物，废钢价格下跌起来更为困难！从历史经验方面来讲，下一阶段螺废价差会进一步缩减，极有很大可能要回归到 1000 - 1200 元/吨的水准，这个水准基本上处于电炉炼钢的成本线上，从而使得部分电炉钢厂的处境变得艰难，它们只能选取便宜的轻薄料、刨花来对成本进行控制。
这种情况下，部分效益差的钢企，特别是电炉炼钢企业，有可能会进行减产。然而，电炉减产了，并不意味着废钢用量就会下降。当电炉减产后，成品钢价会得到支撑，甚至有可能转而回升。长流程钢厂利润回升之后，一定会增加废钢的用量，以此来抢占市场。
所以从各个角度来看，废钢大幅降价的可能性不会很大。电炉起到调节器的作用，高转炉作为恒定的需求，将螺废价差平衡好，以保持 100 - 200 元/吨的利润来进行生产，这种情况可能会成为一种新的常态。
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