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【股指】
[[]85]资本市场持续推出利好政策，科技股对中国资产进行了催化并使其重估。从走势方面来看，权重蓝筹没能持续实现突破，波动率也有所回落。预计后续的走势将会重新回到震荡整理的状态。建议在股指期货方面短期保持观望，而在股指期权方面则以买权为主。
【国债】
国债尾盘呈现上涨态势。10 年期国债的活跃券收益率下降到了 1.82%。央行在公开市场进行操作，净回笼了 3460 亿元。短端品种多数都在下行。它们继续处于 1.8%以下的位置。资金面的紧张情况有了一定程度的缓和。美债收益率出现回落。国内 1 至 2 月份，固定资产投资和消费呈现环比回升态势。房地产投资以及销售持续下滑，不过降幅有所收窄。一线城市的二手房价呈现环比转为负值的情况。房地产市场依然处于恢复的过程当中。多个部委正在积极谋划并准备出台促进消费的政策。政府工作报告明确表示要推行更加积极的财政政策。央行党委召开了扩大会议并着重强调，要把适度宽松的货币政策落实好，选择合适的时机进行降准和降息操作。市场资金面紧张情况有所缓和，同时权益市场回落，期债价格逐步企稳，要关注跨品种的套利机会。
02
能化
【玻璃纯碱】
周一，玻璃期货出现了大幅反弹。从中期角度来看，到目前为止，经过了 2 个月的玻璃累库，正在等待开工之后采购需求的推动，以消化玻璃的存量库存。至少从上周的情况来看，玻璃库存出现了去库的现象。在短期数据层面，根据卓创资讯的统计，上周玻璃生产企业的库存为 6058 万重箱，与上一周相比下降了 202 万重箱。周一，纯碱期货停止下跌并开始反弹。市场将注意力集中在供给端的调整情况上，仍然需要进一步确认基本面的改善情况。从后市角度去关注供需调节的过程，要特别关注供给端的调整情况以及库存的变化，同时也要关注下游玻璃的供给收缩程度。从数据层面来看，根据卓创资讯的统计，上周纯碱库存为 175.59 万吨，与上一周相比下降了 2.1 万吨。
【原油】
原油方面，SC上涨了 0.58%。欧佩克及其减产同盟国在本月早些时候进行了确认，其 8 个成员国将从 4 月起每月增加日产量 13.8 万桶，这使得之前自 2022 年以来为支持市场而达成的一系列减产协议中每日削减的 585 万桶的部分产量得到了逆转。周四发布了一项新计划，该计划要求七个成员国（包括俄国、哈萨克斯坦和伊拉克等）进一步削减石油产量，目的是补偿超过协议水平的产量。同时，美国石油巨头雪佛龙公司正在扩大哈萨克斯坦最大油田的产量，这使得哈萨克斯坦原油产量一直处于创纪录的高位。欧佩克最近发布的数据表明，2 月份哈萨克斯坦的原油日产量达到了 176.7 万桶。1 月份的日产量是 157 万桶，2 月份的产量高于 1 月份。同时，哈萨克斯坦承诺的目标日产量为 146.8 万桶。需注意短期的地缘政治风险。
【甲醇】
甲醇呈现上涨态势，涨幅为 1.13%。在 3 月 20 日这个时间点，国内甲醇的整体装置开工负荷达到了 72.44%，相较于上一个周期环比上涨了 0.44 个百分点，与去年同期相比则下降了 0.34 个百分点。国内以煤为原料生产甲醇进而制烯烃的装置，其平均开工负荷为 82.96%，环比下降了 3.19 个百分点。有转口船货，并且刚需较为稳固，导致沿海地区整体甲醇库存持续减少。3 月 20 日时，沿海地区甲醇库存为 89.4 万吨，当前库存处于历史中等偏下位置。3 月 13 日相比，库存下降了 6.5 万吨，跌幅是 6.78%，与去年同期相比上升了 34.68%。整体来看，沿海地区甲醇可流通货源大概在 41.7 万吨附近。据卓创资讯不完全统计，预计在 3 月 21 日至 4 月 6 日期间，中国进口船货到港量在 41.5 万至 42 万吨之间。甲醇短期偏多为主。
【聚烯烃】
聚烯烃方面：线性 LL 情况，中石化保持平稳，中石油也保持平稳。拉丝 PP 方面：中石化平稳，中石油平稳。在周一的时候，聚烯烃出现了大幅反弹。当下，从基本面来看，聚烯烃自身的供需处于平稳状态二手钢材回收市场价格查询，并且还受到原油双向波动的影响。要关注终端开工复苏的行情。前期聚烯烃是以反弹为主，主要是兑现了开工所带来的边际供需改善。不过在最近的一周时间里，需求修复预期主导的估值修复行情逐步完成了。随后，市场开始转弱。需要关注油价回升对塑料能否止跌所产生的正面影响的程度。
【PTA】
PTA 期货价格呈现上涨态势。隆众资讯表明，市场的开工率为 82.3%，加工费是 302 元。随着旺季的结束，纺织布匹的订单量减少，价格下跌，需求的后续力量不足。供应方面，PTA持续增加库存。卓创统计显示，社会库存约为 410 万吨。PTA 的检修装置陆续开始重启，并且月度产量有所增加，这导致供应宽松的预期增强。成本端的 PX 由于库存增加，价格处于弱势状态。总体而言，成本方面的支撑力度不足，需求在后续也显得乏力。预计 PTA 期现价格可能会先冲高，然后回落。
【乙二醇】
乙二醇期货价格呈现上涨态势。隆众资讯进行了统计，石脑油制乙二醇的开工率在 85.1%左右，处于季节性的高位水平。煤制乙二醇的加工费约为 850 元，市场上目前港口的库存回升到了 70 万吨，正在逐步累积库存。未来进口方面存在增加的预期。与此同时，下游终端在秋冬季节的订单改善情况较为有限，并且下游库存有累积的可能性，因此乙二醇预计上涨的幅度是有限的。
【尿素】
尿素期货呈现上下震荡的态势。在现货方面，山东地区的尿素市场行情保持稳定，小颗粒的主流出厂成交价格为 1830 至 1900 元/吨。临沂市场中，一手贸易商的出货参考价格在 1890 至 1900 元/吨附近，菏泽市场的参考价格在 1880 至 1890 元/吨附近。从消息层面来看，由于河北、陕西等装置进行检修以及出现故障，本周尿素的开工率从高位略微有所回落。企业库存去化较为明显，这得益于业需求的推进支撑。主产销区的尿素企业出货较为顺畅，并且个别区域的装置出现故障而短停，这些因素都助力了尿素企业库存的下降。总体来看，当前尿素的绝对价格处于偏低的状态，然而供需方面的压力却比较大，后市尿素价格主要以低位震荡为主。
03
黑色
【铁矿石】
铁矿石：原料端在供给政策变动的预期影响下，表现较为弱势。然而，铁水产量仍存在继续回升的可能性。钢厂的利润状况还算可以，复产的动能比较强劲。后续高炉复产或许会进一步加快速度，铁矿的需求在边际上呈现出回暖的态势。全球铁矿的发运量在近期有所减少，主要是因为澳洲的发运在前一段时间遇到了阻碍，港口的库存去化的速度比较快。中期供需失衡的压力比较大。铁矿石在下半年的发运量预计会增长得比较快。要关注后续钢厂复产的进度。对于铁矿石，应短期以震荡的态度来看待。
【钢材】
钢材方面，终端需求的表现已经企稳，从基本面角度来看，没有出现继续恶化的状况。对于新的一年真实用钢需求的持续情况，需要保持谨慎观察。目前钢厂的利润得到了修复，螺纹的利润处于 50+到 100+不等的水平，热卷的利润恢复到了盈亏平衡的上方。在钢厂复产意愿方面，螺纹上相对更强，总产量呈现出回升的态势。而螺纹钢的表观消费能否持续稳定，仍有待观察。未来需要关注的重点包括钢厂复产速度以及铁水高度。需要关注钢厂增产之后何时会出现累库拐点。国内宏观政策得以落地，基本面的成交持续得到支撑。要警惕海外带来的关税方面的扰动。越南等国家对出口热卷施加了反倾销税。发改委明确会继续压减粗钢产量，在细节尚未公布之前，预期有所走弱。从回归现实的角度来看，需求依然较为偏弱。
【铁合金】
铁合金：今日双硅期价呈现跳空高开的态势，之后处于偏强震荡的状态。盘面下行，导致市场情绪有所降温，锰矿价格呈现走弱的趋势，再加上化工焦价格进行了下调，使得锰硅的成本支撑力度出现了松动，厂家一直处于亏损的状态且仍在延续。兰炭价格有明显的上调，硅铁的成本底部有所提升，厂家的利润情况并不理想。在需求方面，终端用钢的需求回升较为缓慢，重大会议结束之后，成材的增产速度加快了，但是钢厂的原料库存较为充足，补库的积极性比较有限。供应方面，硅铁的减产幅度不是很大。目前，双硅的产量依然处于相对较高的位置。锰硅的交割库库存处于高位。硅铁厂家的去库压力逐渐增大，需要关注近期厂家停止减产或增加减产的动向。综合各种情况来看，上游的减产幅度有限，双硅市场的供应是充足的。高库存仍然会对价格的上方空间形成压制。要关注传统旺季终端用钢的需求是否会超出预期。
【煤焦】
煤焦：日内双焦期价呈现出震荡且走强的态势。焦煤的现货价格走势较为偏弱。焦炭完成了第十一轮提降后，港口报价暂时保持稳定。近期焦煤的产量在稳步地回升，后市还有进一步提升的空间。下游进行补库的积极性不高，当前焦煤上游的库存依然处于同期的高位。焦化厂的亏损状态在持续，焦炭上游的库存正在加速消化，产量处于低位并开始回升。终端用钢需求回升的速度较为缓慢。重大会议结束之后，铁水的增产速度加快了。然而，钢厂的利润水平并不高，对于后市铁水产量回升的高度，不宜持乐观态度。需要关注终端需求在旺季时的实际表现。总体来看，在需求回升的支撑下，双焦价格向下的空间有希望逐渐变小。但在高库存的环境下，短期内价格向上修复仍然存在阻力。
04
金属
【贵金属】
上周黄金持续刷新新高。主要推动因素有衰退担忧升温、黄金现货挤兑以及权益市场的动荡。上周美联储举行了 3 月议息会议并落地，同时放缓了 QT 节奏，点阵图依旧预期全年降息 2 次。官员们上调了今年的通胀前景，并且下调了经济增长预测，短期滞涨担忧持续升温。QT 节奏有所放缓，鲍威尔也展现出温和姿态，这给市场带来了想象空间。市场依旧对未来会有更加宽松的前景抱有期待。特朗普政府的关税政策呈现出反复摇摆的态势，这种政策的不确定性促使避险需求上升。市场对于特朗普新任期政策的状态，逐渐从评估其影响转变为持有负面预期。再加上近期经济数据逐步变得疲弱，衰退预期也在升温。美国经济数据眼下尚未呈现全面性的走弱态势，关注点开始转向未来景气类数据的表现。在地缘方面，中东以及俄乌地区依然充满着不确定性，黄金保持着偏强的运行状态，然而在站上 3000 美元/盎司之后，其继续上行的力度或许会有所减慢。
【铜】
日间，铜价收涨超过 1%。目前，精矿加工费处于总体低位，这对冶炼产量是一种考验。几家机构，包括国际铜研究小组，预计在 2025 年，铜将会出现轻微的供大于求的情况。从国家统计局的数据来看，国内的下游需求总体上是稳定且向好的。电网带动了电力投资的高增长，家电产量持续增长，新能源渗透率的提升有望巩固交通设备行业的铜需求。然而，地产数据依然低迷，需要持续予以关注。铜价的波动可能处于宽幅区间且偏强。建议对美元的情况予以关注，关注人民币汇率的变化，关注库存的情况，关注基差的变化等。
【锌】
锌价在日间收涨了 1%。近期精矿加工费一直在回升。从国家统计局的数据来看，国内汽车的产销呈现正增长的态势，基建保持着稳定增长，家电的表现较为良好，地产行业的刺激政策在持续出台。市场预计到 2025 年精矿供应会有明显的改善，供应有可能恢复，之前锌价的回落已经部分消化了产量增长的预期，锌价可能会在宽幅区间内波动。建议关注美元、人民币的汇率以及冶炼产量等。
【铝】
今日沪铝主力合约呈现下跌态势，跌幅为 0.22%。铝价处于高位，这对下游消费起到了一定的抑制作用。从宏观方面来看，美国的非农数据稍微没有达到预期，而在国内，货币呈现出宽松的方向，并且在消费刺激政策的作用下，商品整体所受到的影响或许会偏多。从基本面的角度来讲，氧化铝已经回调到了比较低的位置，盘面处于低位且在进行震荡。根据 SMM 的消息，下游的需求在节后持续呈现出回暖的态势，型材、合金等环节的订单量以及开工率都在继续上升。电解铝的基本面状况比较良好。然而，下游的消费却受到了铝价的抑制。由此预计，在短期内，铝价将会处于高位并出现震荡的情况。
【镍】
今日沪镍主力合约呈现上涨态势，涨幅为 0.12%，镍价重新回归到基本面逻辑。SMM 消息称，印尼 RKAB 的配额审批持续增加，这使得印尼内贸红土镍矿有出现边际宽松的趋势，其可出口量也有所提升。印尼新增了产能并进行投放，导致高镍生铁的产量有小幅上升。镍盐成品的库存处于较低水平，这使得价格具备上涨的可能性。不锈钢厂商的库存较为充裕，但采买量有限，镍铁的需求保持稳定运行。短期内，盘面价格预计保持宽幅震荡。
【碳酸锂】
碳酸锂：供应端呈现出不断增加的态势，在结构方面，锂云母、锂辉石以及回收提锂都有增加。需求端在 12 月整体依然保持在高位运行，下游连续四周进行了小幅的补库，中间环节因为资金回笼的需求，出货的意愿有所增加，这给现货价格带来了压力，并且仍然存在节前补库的预期。社会库存连续 15 周去库后，上周度库存表现出现一个小的转折点。它重新展现出小幅累库的态势，然而在绝对量上依然不明显。仓单库存快速恢复，对盘面价格的压力逐渐显现出来。总体而言，价格呈现出上面有顶、下面有底的情况。上方受到套保压力和库存压力的限制，下方考虑到总体需求仍然保持偏强，短期内仍然偏向于震荡运行，需要关注下游备货需求的释放情况。
05
农产品
【白糖】
白糖今日处于弱势震荡状态。在现货方面，广西南华木棉花的报价下调了 20 元，为 6210 元/吨；云南南华的报价下调了 10 元，为 6000 元/吨。总体来看，市场逐渐开始关注 2025/26 榨季的产量预期，并且北半球除印度外的其他产区有所增产；与此同时，市场也在持续关注天气的变化，以及原油价格和国内消费的变化；另外，宏观经济的变动也将会对糖价产生影响。当前榨季，糖厂正在逐渐收榨。从策略方面来讲，长期来看，白糖正处在增产的周期里，投资者能够在价格高的时候进行卖出操作。
【生猪】
生猪价格出现了小幅的反弹。据涌益咨询所提供的数据可知，在 3 月 24 日，国内生猪的均价为 14.65 元/公斤，相较于上一日，价格没有下跌，而是保持不变。从周期方面来看，在节后属于消费的淡季，当能繁母猪的存栏恢复之后，上半年生猪的供应有望开始增多。与此同时，市场中二次育肥的情绪有所增加，这对近月的价格是不利的。预计 LH05 合约的波动区间在 12500 至 14500 之间。长期来看，到 24 年年中时猪价会比较高。养殖利润会大幅提升，能繁母猪的存栏会上涨。这最终会导致生猪供应出现过剩的情况。价格有望处于弱势震荡的态势。对于远期合约，可以在价格反弹时考虑进行做空操作。
【苹果】
苹果期货出现冲高后回落的情况。从我的农产品网的统计来看，到 2025 年 3 月 19 日为止，全国主产区的苹果冷库库存量是 500.61 万吨，与上周相比减少了 23.45 万吨，走货的速度相较于上周环比稍微有所下降。山东栖霞 80#纸袋一二级的现货市场价为 3.75 元/斤，这与上一日的价格保持持平。陕西洛川 70#纸袋半商品的现货市场价也是 3.75 元/斤，同样与上一日持平。从策略来看，当前苹果的交割博弈在不断加剧，预计合约的波动区间在 6000 到 8000 之间，在操作上建议进行低买高卖的区间操作。
【棉花】
郑棉今日呈现小幅下跌态势。在现货方面，中国棉花价格指数的报价为 14911 元/吨，比上一日增加了 6 元/吨。从消息角度来看，今年前两个月中国棉花的进口量与去年同期相比明显下降。海关统计数据在线查询平台所公布的数据表明，中国在 2025 年 2 月的棉花进口量是 67 吨，相较于上一个月减少了 22.53%，与去年同期相比减少了 60.91%。前两个月的累计进口量为 26 万吨，与去年同期相比减少了 58.7%。从总体情况来看，当下的外棉价格已经跌到了成本附近。后市有望呈现出底部震荡的格局。因为考虑到棉花价格向下的空间是有限的，所以投资者可以在价格较低的时候买入棉花 2505 合约。
【油脂】
今日油脂呈现偏弱运行态势。产地产量有了一定程度的恢复。然而，出口数据却显示出较为疲软的状态。从数据来看，在 2025 年 3 月 1 日至 15 日期间，马来西亚棕榈油的产量增加了 4.69%。在出口方面，ITS 分别预计马来西亚 3 月 1 日至 20 日的棕榈油出口量环比减少 4.98%和 14.2%。东南亚产地即将步入增产季，且出口需求表现较为疲软，这导致棕榈油价格出现一定回落。然而，由于受到印尼上调出口税消息的影响，油脂板块得到了提振。从整体来看，现阶段油脂的基本面变动不大，预计油脂将以震荡运行为主。
【蛋白粕】
今日豆菜粕呈现偏弱震荡态势。从 ConAB 数据来看，截至 03 月 16 日当周，巴西大豆播种率达到 100.0%，上周也是 100.0%，去年同期同样为 100.0%。巴西大豆收割率为 69.8%，上周是 60.9%，去年同期为 61.6%。巴西丰产的情况已基本确定，然而，由于中美贸易关系存在摩擦，这导致巴西大豆的升贴水报价较为坚挺。近期市场对加税事件的情绪有所降低，所以菜粕价格回落并带动了豆粕走弱。并且在 4 月之后，国内进口大豆到港的数量增多，这也抑制了豆粕的价格空间，预计短期内连粕会在区间内震荡为主。
【原木】
原木期货主要以震荡态势延续。在现货方面，日照港的 3.9 中辐射松报价为 790 元/立方米，相较于前一日减少了 10 元/立方米。从消息角度来看，新西兰统计局所公布的数据表明，新西兰 2 月的原木出口量为一定立方米数，当月对中国出口的原木为一定立方米数，且该部分占比达到 87%。总体来看，目前原木市场的供需情况呈现出弱平衡的格局。然而，需要考虑到原木交割存在着不确定性这一因素。并且，目前原木的总体价格处于历史低位。基于这些情况，后期原木价格将会以震荡为主。
06
航运指数
【集运欧线】
集运欧线方面：EC 出现震荡，06 合约以 2072 点收盘，上涨了 0.31%。盘后公布的 SCFIS 欧线为 1506.17 点，相较于之前环比下降了 6.5%，这个数据对应着 03.17 至 03.23 期间的离港结算价。船司在 4 月的第一周大多选择继续沿用 3 月底的报价，由于 4 月第一周的运力投放相对没有那么多二手钢材回收市场价格查询，或许有望为运价后续的企稳提供支撑。部分船司在 4 月的第二周开始或者 4 月 15 日起运价有进一步上调。不过后两周的运力投放基本上增加到了 34 万 TEU 以上。相对货量来说，运力投放预计还是相对过剩的。特别是 OA 联盟的运力投放增长较为明显，这可能会拖累 4 月船司提涨稳价的行动。要是船司在临近五一长假之前能够增加停航空班，或许就有希望为运价提供进一步的支撑。目前市场仍处于旺季预期。4 月货量进一步恢复了，基于此，我们倾向于认为 4 月能够保持价格稳定。06 和 08 合约都处在传统淡旺季转换之后的相应时期，它们的表现预计会相对抗跌。
当日主要品种涨跌情况
冉宇蒙
从业资格号：
交易咨询号：
赵兴
从业资格号：
