市场回顾：库存上升心态不佳，现货钢价大幅下跌；
成本分析：矿价盘整煤焦续涨，汽运新规拉升成本；
供需分析：粗钢日产继续回升，社会库存节后下降；
宏观分析：PPP政策不断加码，央行大幅投放资金；
9 月之后钢价一直在下跌。煤焦大涨使得钢企成本不但没有下降，反而上升了。多数长材生产企业从盈利转为亏损。汽运新规执行后，物流成本大幅度提升。成本对钢价的支撑会逐渐变得更强。同时，国务院督查组分赴各地展开督查，多地集中开工一批重大项目，央地 PPP 项目落地也在加快，这将使国内钢市需求保持在较高水平。预计在国庆节前，国内钢价有希望呈现出稳中偏强的整理走势。基于这样的情况，对于下周的市场，我们维持偏中性的评价，也就是蓝色预警。具体而言，下周的钢价将会在 2460 元/吨到 2520 元/吨的区间内进行震荡运行。
一、行情回顾
1、钢材指数
2、本周上海螺纹钢价格情况
中秋节过后，申城的建材价格出现了大幅下跌。到 9 月 23 日的时候，钢材指数为 2490 元/吨，比节前降低了 80 元/吨；在同一时期，沪上优质品三级螺纹钢的代表规格报价是 2300 元/吨，相较于节前下降了 90 元/吨；并且沪上优质盘螺的代表规格报价为 2580 元/吨，比节前减少了 100 元/吨。
市场反馈，中秋节期间，申城地区资源到货量较多。市场库存迅速上升，商家为了减轻压力，有较强的低价出货意愿。上半周，本地主流资源价格出现大幅下跌，大厂资源跌破 2300 元/吨这个整数关口。21 日，华东主导钢厂沙钢出台 9 月 3 期价格，其中螺纹钢下跌 100 元/吨，并且针对 9 月第 2 期进行了 60 元/吨的补价，普线价格保持平稳，盘螺下跌 30 元/吨。下半周来临，唐山的钢坯以及期螺都开始企稳并出现反弹的态势，这带动了本地建材的价格逐渐企稳。随着汽运新规正式开始实行，运输成本有了明显的提升，并且这种提升会逐渐转移到上下游。而下周是国庆节前的最后一个交易周，终端用户的备货需求会有所增加，预计在短期内申城的建材价格将会呈现出稳中偏强的态势。
下周钢价走势的变化情况如何？发改委再次召集开会对煤炭形势进行讨论，这是否会导致煤焦价格下跌？国庆长假即将到来，终端的备货需求是否会明显上升？带着这些疑问，让我们一起进入本期行情分析。
3、全国市场方面
监控数据显示，中秋节过后，国内钢价在第一周呈现全面下跌的态势。到了第二周，由于成交情况好转以及期货价格上涨的带动，多数市场开始逐步停止下跌，并且出现了小幅回升的情况。
北京建筑钢材市场在节后，其钢价持续下跌。一直到了周末，钢价才停止下跌，并且还有了略微的回升。与节前的价格相比，累计下跌了 40 到 50 元/吨。河北钢铁的Φ8mm 高线价格是 2700 元/吨；河北钢铁的Φ10mm 盘螺价格为 2610 元/吨；河北钢铁的Φ12mm 三级抗震螺纹钢价格是 2530 元/吨；河北钢铁的Φ22mm 价格为 2420 元/吨；河北钢铁的Φ28mm 价格是 2560 元/吨。
市场反馈，节后市场的成交情况较为冷清。市场报价持续走低，三级大螺的价格曾经一度跌至 2400 元/吨。下半周的时候，随着唐山钢坯价格的上涨，以及期螺价格的连续回升，北京市场的成交情况有所好转，商家的报价也停止了下跌并开始回升。目前，商家的心态受到外界因素的影响比较大，整体上仍然是以观望为主。近期，钢厂的现货销售量不是很乐观，北京市场的到货情况正常，市场库存继续在增加。资源方面，螺纹钢的规格较为齐全。盘螺和大厂高线的数量依然较少。预计下周在北京，建筑钢材市场的价格会保持稳定，同时还有上涨的趋势。
杭州市场：节后杭州的钢市报价呈现弱势且下跌态势。其累计相较于节前下跌了 40 至 50 元/吨。目前杭州市场中沙钢的 16 至 25 毫米螺纹钢主流报价为 2340 元/吨。永钢、中天、新兴、申特等的同规格资源报价在 2300 至 2340 元/吨。永钢、中天、萍钢等的盘螺和线材价格约为 2600 元/吨。合格品螺纹的售价处于 2200 元/吨到 2280 元/吨这个范围。线材的售价约为 2490 元/吨，盘螺的售价也约为 2490 元/吨。
另外获悉，中天 9 - 3 期计划量中的线材和盘螺打 8 折，螺纹打 6 折。21 日，全国交通部开展了统一的超载严查行动。运输费用有了约 30%的涨幅。同时，运输车辆变得比较难以找到。在这一天，沙钢恢复了对杭州地区经销商的厂船代运，并且规定不得自提。预计下周，杭州的建筑钢材市场将会以震荡调整为主要态势。
广州市场：节后，广州市场的建材价格呈现出震荡下行的态势。其中，优质品相较于节前累计下跌了 30 至 50 元/吨。现韶钢的螺纹钢Ф18 规格资源主流报价为 2650 元/吨。广钢、冷钢、裕丰、粤钢、湘钢的Ф18 - 25mm 规格资源报价在 2570 - 2590 元/吨。韶钢的Ф6.5 - 10mm 高线主流价格在 2660 - 2690 元/吨。广钢、珠海粤钢、湘钢的同规格高线售价为 2510 - 2560 元/吨。湘钢、萍钢的Ф8 - 盘螺报价为 2640 元/吨。
市场反馈，节后的第一个工作日，因为外围市场呈现趋弱的态势，并且本地需求较为一般，所以广州市场的部分资源报价开始出现松动；在这之后，期螺和钢坯出现了反弹的情况，全国大部分市场也停止了下跌并趋于稳定，广州市场的主流报价保持稳定，整体的出货情况有了一些好转。周三晚间，韶钢针对广州市场公布了下旬的出厂价格政策。其中，高线、螺纹、盘螺整体下调了 50 到 90 元/吨，这对市场产生了打压作用。此外，运输新政也给市场出货带来了负面影响，导致贸易商的心态变得趋弱。周四早盘，广州市场的主流报价出现了补跌现象，经销商们都在等待需求的跟进。在库存方面，由于中秋假期休市，华北、东北、华东的资源陆续入库，使得社会库存呈现出小幅增加的态势。预计下周广州市场的建材价格将会停止下跌并开始回稳。
二、成本分析
1、本周钢厂调价
本周上半周，国内钢价呈现出大幅下跌的态势。各区域的主导钢厂，其出厂价格也主要是以下调为主。到了下半周，随着钢价逐渐企稳并开始回升，有少数钢厂的出厂价格出现了小幅上调的情况。华东地区主导钢厂沙钢，9 月下旬螺纹钢出厂价格下调 100 元/吨；盘螺下调 30 元/吨；线材不变；且对上期合同螺纹钢补差 60 元/吨。华北地区主导钢厂河北钢铁，9 月下旬线材、螺纹钢指导价格下调 100 元/吨。近期钢价出现下跌情况。然而，由于煤焦大幅上涨，钢厂的成本在不断上升。多数螺纹钢生产企业从盈利状态转变为亏损状态。并且，钢厂挺价的心理再次变得强烈起来。本周，山东地区的主导钢厂再次召开会议，统一进行挺价行动。福建三钢也发布文件，要求代理商不能以低价出货。这些举措对区域市场钢价在阶段性上保持稳定起到了一定的积极作用。
中钢协统计显示，从钢厂生产情况来看，9 月上旬重点钢企粗钢日均产量为 175.89 万吨。与上一旬末相比，增加了 7.81 万吨，增幅是 4.65%。据此估算，本旬全国粗钢日均产量是 230.58 万吨，旬环比增长 4.24%。截止到 9 月上旬末，重点钢企钢材库存为 1375.14 万吨，比上一旬增加了 135.74 万吨，增幅为 10.95%。当前钢厂生产的积极性保持较高水平。钢厂库存出现一定幅度的累积，市场库存也出现了一定幅度的累积。市场供应压力有所上升。
2、原材料
中秋节后，国内原料价格出现了小幅波动。在这些原料中，钢坯价格先是下跌，之后又上涨；进口矿价也是先跌后涨；焦炭价格持续上涨；国产矿价格小幅下跌；废钢价格基本保持平稳。
成品材走势偏弱使得钢坯的走势也受到了压制。临近月末及三季度末，部分商家的还贷压力有所上升，他们主要以出货来回笼资金。预计下周唐山钢坯价格会处于偏弱整理的状态。
焦炭市场方面：节后国内焦炭价格保持上涨态势。市场上的资源较为紧俏。上游的炼焦煤价格持续上升，这对焦炭提涨价格起到了一定的支撑作用。山西焦煤集团的炼焦煤再次大幅上涨，涨幅为 50 - 90 元/吨，并且这已经是本月内的第二次调价了。中钢协递交给发改委的文件表明，在近两个月里，钢铁行业面临着煤炭供应紧张的状况。部分钢铁企业中，个别炼焦配煤的煤种库存几乎到了断供的地步，并且企业的煤炭库存普遍处于较低水平。这些钢厂向煤矿提出请求，希望煤矿能够增加供应数量，同时兑现合同，以此来保障企业的正常生产。而在汽运限载新政开始执行之后，很多地方的汽运运输成本都出现了大幅度的上涨，这导致钢厂的焦炭到货量急剧减少。预计下周国内焦炭价格仍有进一步上涨的可能，因为运费在上涨，并且钢厂采购存在困难。
废钢市场：节后国内废钢价格呈现涨跌互现的态势。其中，华北地区有小幅上涨；中部及西南地区出现小幅下跌；华东地区则以稳定为主。当前，钢厂的盈利情况变得较差，对废钢的采购量有所减少，导致市场成交较为清淡。然而，随着汽运新政的执行，运费面临着大幅上涨的局面。同时，由于废钢资源偏紧的影响，在短期内，废钢价格的支撑依然较为强劲。预计下周国内废钢价格将以稳定为主。
铁矿石市场方面：节后，河北地区的铁精粉价格出现了小幅下跌。近期，钢材市场整体呈现出弱势态势，钢厂的盈利情况明显变差，对国产矿价格的打压意愿有所增强，部分钢厂将采购价格进行了小幅下调。在 21 日，汽运新规开始实施，当天车队大多不出车而处于暂时观望状态，这导致钢厂的到货受到阻碍，市场的成交情况也不太顺畅。当前国产矿资源较为紧张。进口矿价先是下跌，之后开始回升，并且运费也在上涨。预计下周河北地区铁精粉价格将会保持稳定并且有上涨的趋势。截止 9 月 22 日，普氏 62%铁矿石指数报 56.55 美元/吨，比中秋节前上涨了 0.25 美元/吨。国内钢铁去产能力度加大，然而目前其对钢铁产量的影响并不显著。国内钢厂的高炉开工率在近两个月连续上升，对铁矿石的需求量也一直保持在较高水平，进口矿价也较为坚挺。本周港口铁矿石的库存量显著降低，经监测得知，本周国内主要港口的铁矿石库存量为 10038 万吨，比前一周减少了 127 万吨，达到了最近两个多月以来的最低库存水平。近期煤炭价格大幅上涨，这使得国内钢厂普遍选择更高品位的铁矿石。这样做是为了提高能效并且减少煤炭的使用。由于国内钢厂的这种选择，迫使印度和伊朗低品位铁矿石的供应商提供大幅折扣，以此来吸引买家。高低品位矿价差在这种情况下不断扩大。预计下周进口铁矿石价格将会稳中有涨。
三、供给和需求分析
中秋节过后，申城钢价出现了大幅下跌的情况。在这期间，需求有所减弱。不过，终端用户的采购基本上还是正常的。尤其值得注意的是，在下半周的时候，随着钢价逐渐趋于稳定，市场的成交出现了明显的增加，全周的出货量与中秋节之前相比有了进一步的好转。
从库存情况方面来看，本周沪市建材的库存呈现出明显下降的态势，终端的需求量也有了好转，中间商纷纷加大力度积极主动地去库存，使得市场库存加快被消化。从全国钢材库存角度来看，本周全国钢材市场的库存在近十周里首次出现了下降的情况，尤其像线材和螺纹钢这类产品的库存量下降得比较明显。中秋节过后，部分重点工程的施工速度加快了。终端需求有了回升的态势。与此同时，当前建材与板材之间的价差比较大。部分钢厂开始加大对产品结构的调整力度。建材的资源投放量有所降低。
四、宏观分析
统计局数据显示，8 月份 70 个大中城市中，新建商品住宅价格环比上涨的城市有 64 个，比上月增加了 13 个；二手住宅价格环比上涨的城市有 57 个，比上月增加了 6 个。在新建商品住宅价格环比上涨的 64 个城市里，比上月涨幅扩大的城市有 31 个，涨幅在 1%以上的城市有 25 个，其中郑州的涨幅最高，为 5.6%。
近日，国家发展改革委向社会公开推荐了 1233 个传统基础设施 PPP 项目。这些项目的总投资约为 2.14 万亿元，涵盖了能源、交通运输、水利、环境保护、农业、林业以及重大市政工程等七个领域。
财政部第三批 PPP 示范项目引发了市场的强烈关注。记者获悉，当下第三批 PPP 示范项目正在财政部进行会签程序，业内人士预估会在国庆节前后予以发布。第一财经从某地方财政厅人士那里得知，该省已收到了下发的第三批 PPP 示范项目名单。此名单中所列出的全国项目数量超 500 个，投资总额超过 1 万亿元。
国务院督查组分赴地方展开督查之时，各地开始行动。上证报记者经梳理得知，在 19 日和 20 日这短短两天时间里，内蒙古、江苏、安徽、河南、四川等多个地方集中开始建设一批重大投资项目，这些项目的总投资规模接近万亿元。
近期国家发改委负责人的动向透露了四季度经济工作的主攻点。其一，加大基建投资以稳增长；其二，加快改革来破除投融资政策的障碍；其三，加码“双创”。在今年最后的三个多月时间里，发改委等部门正抓紧落实各项改革政策，必然会呈现出“加码”的态势。
近期，政策对 PPP 的扶持力度在不断增大。目前，财政部尚未正式对外公布第三批 PPP 示范项目名单。不过，已有地方政府称已收到下发的第三批 PPP 示范项目名单。该名单上所列出的全国项目数量超过 500 个，投资总额超过 1 万亿元。近期，PPP 项目一直在持续且快速地释放，其落地也呈现出加速的趋势。7 月末时，全国 PPP 项目库入库项目的数量达到了 1 万个以上。总投资额超过了 12 万亿。与上一个月相比，数量上升了 9.5%，投资额上升了 13.6%。到 6 月末为止，处于执行阶段的项目有 1 万亿元。落地率达到了 23.8%，并且呈现出显著的上升趋势。签约项目也有了进一步的提升。近期，发改委密集地批复了一大批包括公路、铁路、大桥、机场等在内的项目，这些项目的总投资超过了 500 亿元。
另据报道，国务院督查组分赴地方展开督查之际，各地纷纷采取行动。在 19 日和 20 日这短短两天时间里，内蒙古、江苏、安徽、河南、四川等多地集中开始建设一批重大投资项目二手钢材价格影响因素，这些项目的总投资规模接近万亿元。在“需求端保底稳增长”这一政策的作用下，政府所主导的 PPP 项目以及城市轨道交通等基建项目会持续加大力度。可以预计，在四季度，基建投资依然会保持较为快速的增长态势。
本周（9 月 19 日-23 日）在资金方面，央行于公开市场进行逆回购操作，其操作总额达到 9500 亿元。同时，逆回购到期规模为 2800 亿元。当周实现的资金净投放为 6700 亿元，这一数值创 4 月 22 日当周以来的最大单周净投放记录。而上周的净投放规模是 5251 亿元。数据显示，在逆回购操作量方面以及公开市场净投放量方面，今年节前的操作都展现出了央行呵护流动性的积极性。由此可见，央行更期望资金市场能够维持平衡状态，收紧并非央行的政策意图。北京时间在周四凌晨 2 点的时候，美联储公布了 9 月 FOMC 声明。美联储在 9 月的会议上将联邦基金利率维持在 0.25%至 0.5%不变，这与预期相符。此前市场预计本次不会加息，然而对于 12 月加息的预期却很强烈。美联储加息概率再度提升，这导致全球流动性出现收紧情况，毫无疑问会使我国面临资本外流以及汇率方面的压力增大，货币政策也更难实现放松，流动性与汇率之间的共振问题会越发突出。
五、综合观点
中秋节过后，沪上钢价出现了大幅下跌。对于下周的市场行情，大家需要关注以下几个方面：
其一，从需求因素来看。本周在申城，钢价出现了大幅下跌的情况，同时市场中间需求也有所减弱。然而，终端用户的采购量却基本保持正常，尤其是到了下半周，市场成交的放量表现得较为明显。这表明市场的刚性需求仍然较为强劲。近期相关部委及地方政府先后出台了扶持 PPP 的各类政策和意见，这些政策不断加强力度。项目的落地呈现出加速的态势，发改委密集地批复了一大批基建项目，在后期，基建投资仍有希望保持在较高的水平。而下周是十一长假前的最后一个交易周，部分终端用户会提前进行储备货物的行为，预计终端需求将会有所改善。
其二是供给因素。8 月份我国粗钢产量为 6857 万吨，与去年同期相比增长了 3%，和上个月相比增长了 2.63%。9 月上旬重点钢企粗钢每天的平均产量是 175.89 万吨，比上一旬末增加了 7.81 万吨，增幅为 4.65%。由此可见，当前尽管钢铁去产能政策在加快推进，但是对钢铁产量的整体影响并不显著。近期煤价大涨且煤炭供应紧张，这对部分钢厂的生产已开始产生抑制影响。汽运新规实施后，短期内会对钢厂的煤炭资源到货形成更严重的冲击。后期钢厂进一步增产的难度变得很大。本周开始，全国钢材市场库存已进入下降通道，这或许意味着市场供应压力已有所减轻。
其三是成本因素。本周国内的钢坯价格有小幅波动，进口矿价也有小幅波动。焦煤价格在持续上涨，焦炭价格同样在继续上涨，这使得钢厂的成本不断攀升。本周钢材指数下跌了 80 元/吨，而同期的成本指数却上涨了 37 元/吨。目前国内的螺纹钢生产企业平均毛利为 37 元/吨。按照完全成本来测算的话，大多数建筑钢材生产企业已经进入了亏损的局面。《超限运输车辆行驶公路管理规定》于 9 月 21 日起开始实施。此规定使得物流成本有了大幅的上升。在部分地区，吨钢的运输成本上升了 30%以上。并且对煤炭、焦炭的运输市场产生的影响更为明显。物流成本的上升，肯定会分摊到上下游的两端。成本对当前钢价的支撑力度已经明显变得更强了。
9 月之后，钢价一直处于下跌状态。煤焦大幅上涨二手钢材价格影响因素，这使得钢企的成本不但没有下降，反而有所上升。大多数长材生产企业从盈利转为亏损。另外，汽运新规开始执行后，物流成本大幅度增加。成本对钢价的支撑作用将会逐渐增强。此外，国务院督查组分赴地方展开督查之际，多地集中开工了一批重大项目。央地 PPP 项目落地呈现出加速的趋势，这将使得国内钢市需求保持在较高水平。预计在国庆节前，国内钢价有望呈现出稳中偏强的整理走势。基于这种情况，对下周市场维持偏中性的评价，也就是蓝色预警。具体而言，下周国内钢价将在 2460 - 2520 元/吨的区间内震荡运行。
