2 月钢铁市场回顾，到 2 月 28 日时，呈现出先小幅反弹然后回落再反弹的运行态势。钢材综合价格指数下降了 48 个点，其中螺纹价格下跌 53 个点，线材价格下跌 49 个点，中厚板价格下跌 17 个点，热轧价格下跌 54 个点，冷轧价格下跌 42 个点，铁矿价格下跌 15 个美金，废钢价格下跌 12 个点，焦炭价格下跌 212 个点，整体表现比预期要弱一些。
展望 3 月钢铁市场，气温开始回升。需求在持续释放。盘面经过较为充分的调整。这样的盘面有望引领钢材现货价格。也有望引领原燃料价格。一起形成共振性的震荡反弹。
3 月，利空情绪在一定程度上得以较好释放，这对钢价的震荡反弹有利。从中小企业协会发布的中小企业发展指数观察可知，多数分项指标和分行业指标出现了小幅回升。从信贷方面来看，流动性有所改善，居民和企业的贷款积极性提升了。截至目前，全国披露的特殊再融资债券总额达到了 14411.51 亿元。此外，统计基建资金来源可知，今年前 8 周专项债累计净融资额为 4649 亿元，去年同期是-57 亿元，同比显著增加。同时，宏观政策在加力提效，像降准之后的不对称降息，以及大力倡导设备更新和以旧换新等。钢联调查了 5951 份数据。企业对 2024 年整体经营情况的预期相对偏弱。预期不太乐观的企业占比回升了 6 个百分点，而预期偏乐观的企业占比下降了 35 个百分点。有超过四成的企业资金偏紧，比去年小幅增加。一季度订单保持稳定或增长的受访企业占 70.5%，但同比下降了 8 个百分点，订单下降的企业比重增加了 14 个百分点。这些利空数据，以及部分企业资金偏紧、雨雪天气影响需求、局部地区个别品种库存偏高、原燃料价格回调等情况，在一定程度上体现在了期现货市场价格走势上。3 月大概不会出现像去年那样的美国硅谷银行的利空事件。2 月及最晚到 3 月初的这些利空相继出尽后，3 月交易利空的情绪会被需求的起底回升所对冲。国家持续出台利好政策后，其效果会得到释放，这将进一步增强（肯定要好于去年同期），情绪应该会确定性地有所转好。28 日钢材综合价格与去年同期相比降低了 288 元，此情况为钢价的震荡反弹奠定了较为良好的基础。
3 月初钢材基本面出现拐点，这有利于提升钢价的反弹。从先行指标 BDI 可以看出，该指标反映了全球经济和贸易情况。1 月 17 日 BDI 为 1308 点，到 2 月 28 日反弹至 2041 点的高点，这表明在未来一段时间（应能涵盖整个 3 月），全球总需求将会持续向好。3 月随着全国天气逐渐转暖，开始逐步进入施工旺季，建筑钢材的需求也会逐渐释放出来。从钢联调研的建筑材成交情况来看，农历 1 月 18 日，大样本成交了一定吨数，小样本成交了 10664 吨。与去年同期相比，大样本成交的吨数和小样本成交的吨数相差不大。钢银平台在春节后初 9 至 18 日期间，日均成交的吨数比去年同期增加了 19.3%。从 10094 个百年建筑调研工地的数据来看，在开复工方面，春节后的次周，全国工地的开复工率为 39.9%，与农历同比增加了 1.5 个百分点，然而劳务上工率却同比下降了 5.2 个百分点。在房地产方面，从今年 1 月 1 日到 2 月 25 日，30 个大中城市的新房成交面积同比下降了 43%，21 个大中城市的二手房成交面积同比增长了 18%，其中一线城市的二手房成交面积同比增长了 25%。
今年 1 月进行微观观察，中国建筑新签增长 13%，中国化学新签增长 53%，中国中冶新签下降 4%，中国电建新签增长 15%。观察制造业用钢情况，1 月全球制造业 PMI 历经 17 个月首次回到荣枯线 50 的水平，中国 1 月制造业 PMI 生产指数处于扩张态势，对原燃料的需求是增加的。从钢联的调研情况中我们了解到，3 月时钢结构样本企业的原料日耗相较于 2 月增长了 47.09%。同时，3 月机械样本企业的原料日耗环比 2 月增长了 8.29%。另外，3 月家电样本企业的原料日耗环比 2 月增长了 12.19%。另外据调查显示，3 月汽车排产有达到 240 万辆的可能，且环比有显著增长，用钢需求也明显上升。一方面，当前钢厂约 75%的企业处于亏损状态。到 3 月，在当前原燃料价格下跌的影响下，部分企业可能会好转。无论怎样，22 日当周 247 家钢厂日均铁水产量为 223.52 万吨，同比减少了 10.58 万吨。去年 3 月日均铁水产量环比 2 月增加了 8 万吨至 238 万吨。今年 3 月钢厂铁水产量即使有所增加，估计也不一定能日均增加 8 万吨。从库存这一供需平衡的参考指标来观察，春节假期以及节后两周期间，累库的绝对量都比去年阴历同期稍微低一些。因此，可以预估出节后最晚到第三周的时候可能会出现库存峰值，也就是 3 月上旬会迎来库存的拐点。库存峰值比去年的水平略高一些，不过之后去库的速度可能会比去年阴历同期稍微快一些。
原燃料价格经历了较为充分的调整，在需求增加的影响下，可能会与钢材价格出现共振反弹。今年起，焦炭价格下降了 402 元，铁矿价格下跌了 23 美金。从平均价格来看，2 月焦炭综合价格指数下跌 97 元，铁矿下跌 10 美金。铁矿 2405 合约价格最低降至 865附近的旧钢材交易市场，在 0.382 的下跌黄金分割线位获得支撑。若钢材价格继续下跌破前低，则短期铁矿在该位置附近应有一定支撑；当然，也不排除向 840 甚至 825 进行调整。3 月随着钢材需求得以释放，那些利润有所修复的钢厂，其供给水平将会有小幅提升。这会带动原燃料需求增加，并且原燃料价格也具备随之反弹的动能。如此一来，就容易形成原燃料价格与钢材价格交互性地共振反弹。
总之，3 月钢铁市场方面，由于需求增量逐步得以释放，并且钢材库存迎来了拐点，所以基本面逐步得到了改善。随着各项利好经济稳中求进的政策效力逐步释放，情绪面也会在一定程度上得到修复。短期来看，并不悲观，未来则是谨慎乐观。当然，我们需要谨防需求释放因天气和政策等因素的影响而未达到预期附近的旧钢材交易市场，同时也要留意钢厂产量释放是否超出预期，以免带来意外的压力加大的风险。
从操作角度而言，在市场低位时选择合适时机，结合多个市场，灵活地建立一定的库存。若库存相对较多，就需灵活进行置换，合理安排布局，以降低成本。对于有利润的钢厂，要竭尽全力进行生产；而对于没有利润的钢厂，要积极对产量结构进行调整，以实现扭亏。
风险提示：环境处于变化之中，观点也会随之改变，所以要及时去关注最新的观点。 （上海钢联 汪建华， ）
