概括
市场思维：哪些行业价格强劲？
1）从生产商价格指数的角度来看，当前的价格指数仍然很弱。 3月，PPI同比下降，PPI从上个月下降。但是，在2021 - 2023年的同一时期，PPIRM和EPMI购买价格指数在3月下降。在“ 19（）初期PMI比较的最近的PMI比较准则”中，我们提出公司的盈利能力与价格密切相关。目前，PPI是一个月 - 月，PPI年 - 年龄，PMI价格指数，出口价格指标和公司利润的盈利能力仍然较弱，绩效指标的绩效仍然没有显示出的迹象盈利能力。 2）从结构组合的角度来看，从月和年数据中，原材料相对繁荣，其次是下游消费品，例如一般的每日必需品，采矿和食品的性能较弱。在工业，电力和热生产方面，已回收了多用金属和运输设备。另外，自动数据处理设备相对繁荣。此外，设备更新和消费品在新旧政策的风中，随后仍需要注意消费品的回收。 3）从海关口径以查看出口细分，2024年3月的累计出口价格自2019年以来的累计出口价格高于75％：综合电路（100％），船舶（98％），25％的分数为：肥料（0％） ），钢（7％）和饮水产品（12％）。
国内：Q1GDP超级预期，但是在三月，行业和消费量低于预期
1）Q1 GDP年龄为5.30％，预期为4.92％，前值为5.2％。在第一季度，GDP利润率提高了，高于预期。就子项目而言，第一和第三行业已经消失，第二行业将被修复。 2）3月3日的主要经济数据绩效差异化，工业和消费低于预期，投资超过预期的供暖，工业生产的价值为4.5％ - 年 - 年 - 预期的5.32％。燃烧的水，制造和采矿已经下降。消费量为3.1％，年龄为3.1％，预计为4.83％，商品和餐饮的消费量较弱。投资增长率为4.5％，先前的价值为4.2％，预期的4.32％。三月份房地产的边缘仍在水下。 3）就运输高频指标而言，地铁乘客数量指数和货运流量指数下降。 4）工业生产的增长，轮胎，苏打水，聚酯丝，山东优化，汤山（）爆炸炉和甲醇跌落。 5）国内政策跟踪：中国 - 美国经济工作组举行了第四次会议。中国证券监管委员会上市公司监事部主任郭鲁明（Guo ）回答了记者涉及股息和相关问题。
国际：冲突加剧了，中东的局势被困
1）俄罗斯和乌克兰冲突：中央情报局的董事说，如果他没有帮助军队，吴今年可能“在战场上失败”。 2）巴勒斯坦冲突追踪：美国拒绝了巴勒斯坦对联合国正式会员资格的申请。英国和美国宣布对伊朗制裁。以色列对伊朗发动了导弹袭击。 3）美联储决策者同意，“不急于”降低利率，但对特定时间的看法不同。许多决策者，例如鲍威尔（）等美联储鲍威尔（），对4月16日降低利率何时降低利率。相反，据说货币政策需要在更长的时间内维持限制。
行业配置建议
结合了政策为导向和经济状况，“工业升级”和“发展支持”是2024年的两个主要投资线。就工业升级而言，我们相信，请注意，要注意数字中国和制造能的两个主要部分，以及开发支持建议，以关注能源安全和金融强大国家的两个主要部分。 1。数字中国，建议注意半导体，计算机和媒体； 2。制造一个强大的国家，建议注意它建议注意证券公司和银行。
风险提醒：地球中学症超出了预期，海外通货膨胀持续超出预期，流动性收紧了异常期望。
目录
内容目录
1。市场思维：哪些行业价格强劲？
1.1。
1.2。结构的哪个结构很强？
2。国内：Q1GDP超级预期旧钢材价格走势图表，但是在三月，行业和消费均低于预期
2.1。在第一季度，GDP超级期望
2.2。 3月3日，主要的经济数据绩效差异化，行业和消费低于预期
2.2.1。工业生产少于预期的一年，比上个月退一步。
2.2.1。
2.2.1。投资恢复年 - 年恢复
2.3。高频指示器跟踪
2.4。 同步高频指示器跟踪
2.4.1。
2.5。国内政策跟踪
3。国际：冲突加剧了，中东的局势被困
3.1。国际活动跟踪
3.1.1。
3.1.2。
3.2。
4。行业配置建议：“工业升级”和“发展支持”是2024年的两个主要投资线
5。专注于重大事件
6。风险提示
图表目录
图1：3月份PPI点的生存材料和生产材料的下降都在扩大
图2：3月PPI小于2021-2023，同一时期
图3：3月PPI和PPIRM从一年的下降到0.1pct下降了
图4：3月EPMI购买价格指数下跌了3.3％，一个月 - 月份
图5：正确的公司盈利能力和价格指标密切相关
图6：出口端，数量的性能优于价格
图7：3月PPI生产材料是从上一季度材料中回收的
如图
图9：3月PPI生产数据分为原材料下降年 - 年下降缩小
图10：3月PPI生活材料食物食物跌倒年 - 年 - 年
图11：从上个月回收的功率热生产和供应，非有产金属和运输设备。
图12：钢铁出口价格自2019年以来处于低水平
图13：自2019年以来，肥料的出口价格处于低水平
图14：自2019年以来，集成电路出口价格较高
图15：自2019年以来，该船的出口价格一直很高
图16：GDP价格的增长率为5.30％ - 年龄
图17：当前价格为3.97％ - 年龄
图18：3月经济差异部门：行业和努力
图19：工业添加价值的年度增长率为4.5％ - 年龄为4.5％
图20：3月：3月工业附加值为-0.08％月份
图21：工业附加值点降低了所有项目
图22：高科技行业在三月份已经是平坦的一年
如图
如图
图25：3月，考虑到基本效应的基本效应的增长率下降
图26：体育娱乐，通信设备，烟草和酒精供应继续保持高增长率。
图27：3月，投资子项目的制造业越来越高
如图
图29：电气热气和水的生产和供应的增长率持续上升，一年的增长率为29.1％
图30：制造业要点的累积增长率
图31：三月份的完整区域继续下降，新建筑区域的下降狭窄
图32：三月，商业住房年的销售减少 - 年下降缩小
图33：首先城市的乘客运输量
图34：车辆货运指数（MA7）
图35：工业生产玫瑰指数
如图
图37：国内政策跟踪
图38：CME速率加息概率情况
图39：专注于重大事件
文本
1。市场思维：哪些行业价格强劲？
1.1。
从生产商价格指数的角度来看，价格的价格仍然很弱。 3月，PPI同比下降，同比-2.8％，同比生产材料为-3.5％，同比为-1.3.4％，-1％-1％年，以前为-0.9％。就月经月份而言，3月份的PPI月月为-0.1％，先前的值-0.2％的人数比上个月缩小。但是年度三月。 3月，PPI和工业生产商购买了价格指数PPIRM在年度下降0.1pct的下降。同时，EPMI（战略新兴行业PMI）的购买价格指数据报道为53.4，向下3.3pct。
在“ 19岁初期的PMI最近对PMI的比较是什么”（）（），我们指出，PMI在2024年3月强烈加热，但是子项目指标的性能有所不同，数量和价格是分开，体积末端的节奏更快。公司盈利能力与价格密切相关。 PMI拆分工厂价格，原材料价格指数和PPI高度同步。 PMI工厂价格指数领导了工业企业的利润率。企业的盈利能力仍然很弱，而且价格点的绩效尚未显示出盈利能力的迹象。
就出口而言，数量的性能优于价格。从5月到2月24日，连续10个月的出口价格指数小于100，并且该指标是根据去年同月的100个计算的，这表明该价格连续10个月呈负面增长。从8月23日至2月24日，出口数量指标持续超过100。
1.2。结构的哪个结构很强？
就PPI结构而言，原材料相对繁荣，其次是下游消费产品，例如一般的每日必需品，采矿和食品性能很弱。从一个月一个月的角度来看，PPI生产中的原材料和处理点很高。其中，原材料从上个月上升0.7pct，至0.3％，而开采的1PCT下降到-0.8％。在PPI生活材料中，服装和一般每日必需品很高，耐用的消费品是平坦的月份。从同比的角度来看，PPI生产材料的同比同比缩小，上行链路为0.5PCT至-2.9％，而采矿和加工分别扩大了0.3和0.4PCT。在PPI生活材料中，只有耐用的消费品被加热。此外，这些衣服同比平坦，食物同比为-1.3％。
从PPI行业的角度来看，煤炭，矿产采矿，黑金金属和木材从上个月下降，建筑产业链的性能相对较弱。电力热生产和供应，非有产金属和运输设备已回收。此外，计算机，通信和其他电子设备制造，制药制造和通用设备制造行业略有恢复。据报道，快速差异化，机械和电气产品，高科技产品和自动数据处理设备的同比为8.9％，2.8％和4.8％。风景。此外，设备更新和消费品在新旧政策的风中，随后仍需要注意消费品的回收。
此外，从海关口径，出口细分项目中，自2019年3月的累计出口价格自2019年以来的累计出口价格高于75％：综合电路（100％），船舶（98％），25％点，为25％。 。有：肥料（0％），钢（7％）和饮水产品（12％）。
2。国内：Q1GDP超级预期，但是在三月，行业和消费均低于预期
2.1。在第一季度，GDP超级期望
在2024年第1季度GDP中，本赛季是5.30％ - 年预期的4.92％，先前的价值为5.2％，目前的价格为3.97％ - 年龄为3.97％，而先前的价值为3.69％。
就子项目而言，第一和第三行业已经消失，第二行业将被修复。第一季度的季度增长率，第二季度和三个产量的季度在本季度为3.3％，6.0％和5.0％。同比的累计为3.3％，6.0％和5.0％，每月月份变化-0.8、1.3，-0.8个百分点。
2.2。 3月3日，主要的经济数据绩效差异化，行业和消费低于预期
3月3日，主要的经济数据绩效划分了，其中工业和消费低于预期。投资超过了预期的供暖，工业生产的增加价值为4.5％ - 年预期，预期为5.32％。消费量为3.1％，年龄为3.1％，预期为4.83％，投资增长率为4.5％，先前的价值为4.2％，预期的4.32％。
2.2.1。工业生产少于预期的一年，比上个月退一步。
3月，工业生产低于预期的一年，并退缩了。 3月，工业增加的价值同比增长4.5％，2月-2.70％同比增长，比一月增加了26.3％。在三月季度之后，2月份为-0.08％的月份和0.4％。
电燃烧水，制造和采矿已经下降。 3月的采矿，制造业和电燃烧水为0.20％，5.10％和4.90％的年 - 年龄。三月份的累计年度累计是1.6％，6.7％和6.9％，而先前的价值为2.7％，7.7％和7.9％。此外，高科技行业的增长率已经稳定下来，三月份累计累计7.5％，而先前的价值是平坦的。
2.2.2。社会整合一年 - 一年，低于预期
3月的城市调查中的失业率略有下降，为5.2％，2月5.3％。自2023年12月以来，统计局宣布了不包括在学校学生中的失业率数据。 ％，4.1％，2月15.3％，6.4％和4.2％。
社会一年 - 年前和上个月的崛起。 3月份消费品的总零售额增长了3.1％，年龄为5.5％，预计为4.83％。在3月季度，循环报告为0.26％，2月为0.01％。此外，从三月份的三月份的商品和餐饮的消费量为2.7％和6.9％，2月为4.6％和12.5％ - 年 - 年龄在 - 年龄为12.5％。
体育娱乐成绩一年了 - 一年。 3月，企业的总零售额超过限额为4.9％，而2月份为6.2％。该点的一半累积增长率从2023年的累积增长率下降。2024年3月，高增长率是体育娱乐，通信设备以及烟草和酒精供应。同比累计为14.2％，13.2％和12.5％。 ％。
2.2.3。投资恢复年 - 年恢复
三月份的整体投资略有上升。 3月固定资产投资的累计年增长率为4.5％，2月的4.2％，三月季度之后的月份为0.14％，而先前的价值为0.62％。
房地产的边缘在三月下降，仍在水下。就子项目而言，在3月，狭窄的基础设施，制造业和房地产的累计同比增长率为8.75％，6.5％，9.9％和-9.5％。基本原理和房地产已经下降。
每个基础设施的每个子项目中的大多数都下降了，除了电力热和天然气和水的生产和供应行业的生产和供应行业的增长率外，基础设施的三个主要子项目都继续上升。每月一个月的变化为3.8个百分点。运输和存储和邮政行业，水库环境和公共设施管理行业的累积增长率为7.9％和0.3％。
提出了制造投资投资的阵容和下跌。在目前在3月宣布的制造业的主要部分（总共13个）中，已经反弹了一年的增长率数据，包括制药制造业，专门的设备制造业等，以及7个子项目已经下降，包括电气机械和设备制造，非有产金属冶炼和电压缝制行业。
三月份的完整区域继续下降，新建筑区域的下降狭窄。 3月的完成区域同比为-20.7％和-22.1％，本月的月份为-0.5和-1.0个百分点。该房屋的新启动面积同比为-25.6％，上一个价值-30.5％，累计同比为-27.6％，先前的价值为-29.7％。
商业房屋的销售减少了一年，一年。 3月的累计销售区和商业住房的销售额为-19.4％和-27.6％，每月1.1和1.7个百分点。该月份同比为-23.72％和-28.54％，比上个月为1.15和3.07个百分点。
2.3。高频指示器跟踪
据报道，截至4/18，据报道，据报道，有3,890万乘客（MA7）的第一层城市（MA7）的人数低于上周五的3914万人。此外，截至4/18，据报道，国家车辆货运指数的报道为112.93，上周五的114.24下降。
2.4。 同步高频指示器跟踪
2.4.1。
截至2024/4/21，工业生产指数为126，先前的价值为124。从拆分物品的角度来看，轮胎，固体碱，聚酯纤维细丝和山东得到了精制，而爆炸炉和甲醇跌落。 （水泥数据滞后，当前周期为0）
（我们已经编译了两种类型的高频指标，以监测经济活力，跟踪重新生产和生产的状况，并加强 Cycle Cycle同步指标的趋势：首先，工业生产指数，另一个是IS高加权拥塞延迟指数和在基本处理基础上获得的年度扩散指数的加权拥塞延迟指数和一年的扩散指数
2.5。国内政策跟踪
本周的重点：中国 - 美国经济工作组举行了第四次会议。中国证券监管委员会上市公司监督部门主任郭鲁明（Guo ）回答了记者股息和相关问题。
3。国际：冲突加剧了，中东的局势被困
3.1。国际活动跟踪
3.1.1。
美国中央情报局的董事：如果您不给军队，吴今年将“在战场上失败”。美国有线电视新闻网络网站于4月18日报道说，中央情报局局长伯恩斯警告说，乌克兰可能会在今年年底之前输给俄罗斯，除非美国提供更多的军事支持。美国国会批准了关于乌克兰援助计划的长期辩论，伯恩斯的言论是迄今为止贝恩政府在4月18日公开演讲中发出的最严重警告之一。被迫彻底投降。“在促进军事援助下情况。好吧，直到2024年底，乌克兰可能会在战场上失败旧钢材价格走势图表，或者至少让普京处于有利的位置，可以对俄罗斯和乌克兰问题打开条件，这是一个非常现实的风险。 “
以上消息源自参考新闻网络。
3.1.2。
以色列对伊朗发动了导弹袭击。根据4月19日引用的以色列“耶路撒冷邮报”网站，以色列于4月19日清晨发起了对伊朗的导弹袭击。这些爆炸发誓要回应伊朗当晚发动的无人机和导弹袭击4月13日。伊朗对以色列的袭击是报仇以色列空袭在大马士革大使馆旁边的一栋办公楼。在那次空袭中，伊朗伊斯兰革命卫队负责高级指挥官穆罕默德·丽莎·兹迪（ Lisa Zhdi），叙利亚和黎巴嫩的高级指挥官被杀。
美国已拒绝巴勒斯坦作为联合国官方国家的申请。 4月18日，联合国安理会投票赞成巴勒斯坦对联合国正式成员的申请。由于美国的否决权，决议草案失败了。同一天，安全理事会的12票，1票反对派和2票弃权的结果未能在联合国更广泛的联合国成员国的拟议联合国会议上投票，允许巴勒斯坦作为联合国作为正式成员的草案状态。其中，美国投票反对投票，英国和瑞士投票赞成被放弃的选票。
英国和美国宣布对伊朗制裁。英国和美国政府于4月18日发表声明，宣布对伊朗的许多个人和实体制裁，以回应几天前对以色列的报复性打击。英国政府在一份声明中说，英国对伊朗的7个人和6个实体实施了制裁。制裁是与美国协调的一揽子计划，旨在进一步提高对伊朗无人机和导弹行业的主要参与者的制裁，并“限制了伊朗破坏地区稳定的能力”。制裁包括实施禁令和对相关个人冻结的资产，以及对相关实体的资产冻结。同一天，美国财政部发表声明说，美国政府宣布，涉及伊朗无人机项目的16个人和2个实体，5家涉及伊朗钢铁行业的公司以及一家伊朗汽车公司实施制裁，并通过新伊朗。出口控制措施。
上述消息源自，参考新闻网络，新华社。
3.2。
美联储政策制定者同意，“不急于”降低利率，但对特定时间的看法不同。美联储决策者正在建立共识，并且在短期内没有急于降低利率。由于通货膨胀和不确定的进展缓慢，美国的经济表现仍然很强。纽约美联储首席执行官威廉姆斯（）是最新的决策者，支持降低利率的看法。美联储的董事沃勒（）于今年2月发表了上述观点，然后许多美联储同事都讲话。许多决策者，例如美联储鲍威尔（），例如鲍威尔（），对4月16日何时降低利率保持沉默。相反，据说货币政策需要在更长的时间内维持限制，并倒入锅冷水，希望今年降低利率。鲍威尔在华盛顿的一个论坛上说：“目前，鉴于劳动力市场的强劲表现以及到目前为止的通货膨胀进展，它允许受限制的政策发挥更多的时间，以便数据和不断变化的前景指导我们。适当的方法。
根据CME的“美联储观察”，截至2024/4/19，美联储在5月维持现有利率水平的可能性为96.1％，降低利率的25个基点的可能性为3.9％。
4。行业配置建议：“工业升级”和“发展支持”是2024年的两个主要投资线
在工业升级方面，我们认为，请注意数字中国和制造权力的两个主要部分，并开发支持建议，以关注这两个主要能源安全和金融强大国家的主要部分。 1。数字中国，建议注意半导体，计算机和媒体； 2。制造一个强大的国家，建议注意它建议注意证券公司和银行。
5。专注于重大事件
6。风险提示
超出了地质冲突，海外通货膨胀持续超出预期，流动性收紧了异常期望。
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证券研究报告：“寻找装甲行业”
