2016年伊始，钢价迎来久违的春天，并从2015年底开始反弹，螺纹1605合约反弹36%，铁矿石1605合约反弹60%。钢厂复工进度低于预期，钢材库存同比创下新低。关于大宗商品周期触底的争论很多。
这次反弹能持续多久？需求会支持价格上涨，还是预计投机会推动价格上涨？钢价是周期反转还是阶段性反弹？
2016 年 3 月初，招商局期货走访了华南地区的大型钢铁贸易商、电器大宗站点、钢厂加工中心和大型终端用户，向投资者提供最真实的基本面反馈。
总体而言，下游需求略有改善，2015 年初需求不会崩溃。在钢厂产量低、社会库存低的背景下，需求的季节性再次开始影响市场。补货周期 + 需求恢复 + 钢厂限产 + 修复超额 + 宏观预期等因素共同导致了本轮反弹。我们仍然对4、5月份的市场需求持谨慎乐观态度，暂时看不到需求造假、做空的驱动力。
虽然工业周期没有反转的迹象，但我们仍然建议在 4 月的旺季谨慎轻仓，在上述看涨逻辑的背景下并未改变。
1. 建筑钢材 – 谨慎看涨，受预期驱动，需求改善有限
1. 广州的一家国有贸易商
市场形势不容乐观，基础设施无法对冲房地产，房地产持续下跌，基础设施建材需求占市场的35%-40%，房地产占60%-65%。
2. 广州某国有贸易商
国内贸易量为 200 万吨/年，其中建筑材料为 100 万至 120 万吨。2015 年，同比略有下降。此外，每年出口超过 10 吨的钢筋。
3 月 1 日春节后销量才有所好转，需求刚刚恢复。广州地铁长期规划为 21 条线路，珠三角城市规划和路网建设长期维持基础设施需求。然而，在不久的将来没有明显的恢复，政府的放水暂时没有效果。基础设施预计将在第三季度发展。房地产限制了土地供应，需求不会反弹。
北方材料以东海、灵钢、宣港、新福港、嘉辰等品牌为主，数万吨由专职OEM南下。广钢在东华、敬业、黑龙江建龙和舞钢进行OEM加工，年产能约200万吨。
2016 年，人们认为螺纹价格会上涨，但这只是 L 的底部。
销量30万吨/年，主要客户为冷轧压延、空调支架、摩托车排气管等。乐从市场流通量为500-600万吨/年。
唐山园博会仅停产周边钢厂，主要是国丰北厂，3月底停产，影响带钢和方坯。国外钢结构建筑占5-10%，以型钢为主，国内不到3%。钢结构是可回收的。
3. 广州的一家国有贸易商
西南地区从 2014 年开始有体量，主要是基础设施项目，竞争低，利润高。一些项目得到了中国国家开发银行和世界银行的支持。广东商业地产是最难的项目，大型民营地产开发商的账期在1年以上。
越南钢材需求量360万吨/年，买中国方钢，当地价格不透明，保护主义强，马来四大家族控制着建筑市场，出口到马来线2500条，有价差，但利润是当地进口商。
4. 佛山的一家私人交易商
2015年销售钢材140万吨/月、中板3万吨/月、圆钢2万根、冷热轧卷板2.5个、建筑材料3个、带钢2万吨。圆钢主要用于电机和汽车轴承。
广州线业在50-60年后（截至3月2日）上涨，而目前建材库存为110-130吨，历史最高为130万至170万吨。市场主流钢厂：柳钢5万吨/月、湘钢15-16万吨/月、粤钢25万吨/月、韶钢30万吨/月、广钢4万吨/月、桂新15万吨/月、湾钢8万吨/月。桂鑫全是电炉厂，从广东收集废钢，钢材供应广东。湘钢每半个月有个价格，万钢每天给出指导价。
广佛边境地区房产销售火热，项目建设进度加快，钢材使用量回升。从短期来看，我们对 4 月和 5 月的市场持乐观态度。贸易商几年前就囤积了有利可图的商品，现在他们对现金有需求。
五、
电炉生产螺纹钢厂广州废钢市场在哪里，产量20-30万吨/年。预计广东电炉厂将400万吨/月，全部轧制螺纹钢。3月6日，以2100不含税的价格售出，发票上调100-120。废钢 1050 元，加工费 800。电费为0.39-0.67-1.05元/度，为谷-平-峰-谷。废钢的主要来源是东莞当地的工业废料、机械废料和废旧汽车。
电炉停产后复工成本仅为 8-10 万吨，电力局对电炉进行安全检查。桂欣的销售价格一直接近湘港和月钢。
二、工业板材-家电补货，钢厂限产，4月份仍持乐观态度
一、
乐从库存 50 万吨，同比下降。柳钢减产，2016年广西、云南等内陆基础设施加大力度。云南的建设不断发展。
广东对钢结构的需求已经萎缩，Q345仅比Q235贵10-20元/吨，钢厂出厂价为150元。
电商公司在广东销售4-5万吨/月，30-40%的钢厂寄售，自营只有1万吨/月。下游企业有 7 天的账户期，主要由承包商提供。2015 年，这家电子商务公司的交易量为 800 万至 900 万吨。2016 年 3 月 1 日，交易量是上一年的两倍，交易员占交易量的 60-70%。如果价格继续上涨，请不要囤货，并有强烈的获利意愿。
2. 某国有钢厂广州加工中心
广东对汽车用钢的需求量为10万吨/月，主要是广汽，还有比亚迪、北汽和大众。汽车重量的70-80%是钢材，大梁是酸洗的，电机是硅钢的，零件是冷轧和镀锌的。
广州加工中心主要为家电板材、冷轧、热轧、镀锌，3-5万吨/月。家电板材：广东市场柳钢11万吨、首钢10万吨、家电（冷轧、镀锌）100万吨。直接服务美的、格力、中兴、志高等客户。
人们认为短期反弹不会持续很长时间广州废钢市场在哪里，制造业也没有好转。宝钢湛江打入广东市场，2016年初进行冷轧非标试车，4月和5月进行冷轧和镀锌。
某大型家电终端在2015年7、8月之后进行钢材库存，至11月中旬。家电企业在春季备货，以赶上 5.1 之后销售旺季的生产。
加工成本：热轧+150酸洗+350冷轧+500镀锌。
三、
目前，50%的销售终端，下游每月采购约500吨，小微企业。3 月份，钢厂资源紧张，大型码头已开始为仓库补充资金。本轮补货周期是大码头-贸易商-出口-小码头。3月，本溪钢铁以5%的折扣订购，当地大商涨势，价格为2300（当时为2060）。小商贩不补仓，外向型企业订单不错。
2016 年初，首钢从确保市场份额转变为关键渠道收益。鞍钢也是要品种多、要效益，小批量生产品种钢材，造成生产慢，不追求规模。
广东市场的热卷是800万吨/年，湛江现在是30万吨/月，4-5月是冷轧。预计3月份需求不会差，补货+需求恢复。国丰和本溪钢铁在 4 月份收到了大量出口订单。
房产出售后，一般会在 6 个月内传导到对家用电器的需求。
4. 大型家用电器终端
2015 年，钢材需求量为 200 万吨，硅钢 80 万吨，镀锌 50-60，冷轧 30-40，酸洗 20-30。
硅钢主要用于空调压缩机和电机。新增需求：100kg/台以上电动汽车，相当于15台压缩机。充电桩也需要大量的硅钢。
全国硅钢产量500万吨/年，武钢100、首钢100、太钢100、宝钢100、马钢50、沙钢50，是家用电器的领先指标。其中，50万吨/年的取向硅钢用于发电设备。
2015 年下半年，库存得到控制，11 月海外订单爆发，但国内需求并未改善。（海外订单视情况而定）。目前，宝钢、首钢和武钢都已排满生产硅钢的订单。12月资源开始紧张，现在内需刚刚回暖，但库存已经补充足够，另一家家电巨头的库存也几乎补充完毕。去年华东市场冷轧价格上涨主要是由于汽车用钢的回收。现在家电行业的库存补货已经结束。
湛江市的年产能将达到 2016 年中期的 200 万吨，到 2017 年将达到 840 万吨。产品进行了升级改造，风扇电机以前是冷轧的，现在改为硅钢。鞍钢本钢等北方钢厂的思维和服务跟不上，未来将有一半以上的材料准备给宝钢。
家用电器、小家电、洗碗机、烤箱等新产品的需求旺盛，传统库存品种没有增加。
空调占家用电器用钢的 60-70%，电机用钢占 10 公斤，住宅用钢占 15 公斤。平均每单位 35-40 公斤。空调的年产量为 3000 万台。此外，冰箱、洗衣机、厨房用具、房间用具（风扇、油罐等）。
空调生产高峰期在3-4月，淡季5-8月，第二个生产高峰在10月，对应春节销售。
钢材约占家用电器成本的10%，生产紧张时，从北方运到佛山，运费400元/吨。
3. 总结
总体而言，下游需求略有改善，2015 年初需求不会崩溃。在钢厂产量低、社会库存低的背景下，需求的季节性再次开始影响市场。补货周期 + 需求恢复 + 钢厂限产 + 修复超额 + 宏观预期等因素共同导致了本轮反弹。我们仍然对4、5月份的市场需求持谨慎乐观态度，暂时看不到需求造假、做空的驱动力。
虽然工业周期没有反转的迹象，但我们仍然建议在 4 月的旺季谨慎轻仓，在上述看涨逻辑的背景下并未改变。
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