进入4月份，钢材市场供大于求的矛盾开始显现。 钢铁需求停滞不前。 螺纹钢需求连续两周在每周310万吨左右，明显低于3月份的平均水平。 市场交投气氛较差，贸易商提价意愿不如3月份。

从宏观来看，经济复苏速度不尽如人意。 核心矛盾是企业和居民作为市场主体还缺乏信心。

上周，减产预期浮出水面。 研究数据显示，以2023年粗钢产量水平控制为情景，假设4月份247家钢厂日均铁水为245万吨，则2023年日均铁水需要下降至224万吨。未来五到十二月产量要实现持平，减产压力有很大。

减产预期必然会给原材料价格带来下行压力，但钢价涨跌仍需观察钢材需求到底有多强。 减产之下，钢价是受原材料价格拉低，钢厂维持微利，还是钢价随着需求复苏扩大钢厂利润，是未来钢价走势的不确定性。

目前的减产预期和我们假设的基本减产情景是基于全年供需判断，这提醒我们要关注减产的节奏和力度，以及钢价波动的风险。以及钢厂需求变化带来的原材料价格上涨。 注意，市场此前已交投多轮限产预期，各原料品种09合约均出现大幅折价。 若限产方案逐渐明朗，原材料现货价格仍有下跌空间。

上周，全国247家钢厂日均铁水产量246.7万吨，创三年新高。 调查显示，短期内钢厂主动减产意愿较小，但增速可能开始放缓。 钢材市场，在信心不足、供给过剩的压力下，价格在底部徘徊（螺纹期货10合约两次触及电炉电价谷底后反弹）。

预计4月中下旬，钢材市场负面情绪释放后，原材料价格不会崩盘，钢价仍将有温和反弹的窗口： 1、钢材旺季需求尚未结束，预计周需求仍有向上增长空间； 2、钢铁、铁矿石补库存将在“五一”假期前两周逐步启动：历史数据显示，“五一”假期前两周地面需求将高于4月初水平。 3、限产预期下钢铁产量见顶迫在眉睫（上周电炉产量也开始出现见顶迹象），市场担心供给端增幅可能有所放缓。

主题：上周五大料库存下降71.5万吨，降幅大于前三周，但远小于旺季同期（2020年4月、2021年4月下降196万吨、236万吨）吨）； 其中，螺纹库存环比去库存36万吨，库存销比由上周的25天持续下降至24天。 目前，钢铁市场的主要矛盾是铁水产量过大。 需要依靠铁水大幅下降来缓解钢材供给端的压力。 钢厂自主减产或行政限产势在必行。 减产实施后，炼钢原料估值面临下行压力：以700-750元/吨的铁矿石和经过四轮促销降价的焦炭计算，螺纹成本预计在3600-3800元/吨。吨。 此外，05合约交割仓单增至12.6万吨。 注册仓单周度增加表明市场愿意交割的人数大于接货的人数：05合约结束前螺纹价格很难出现大幅反弹。

但未来两周，五一假期前的下游补货行情或将给螺纹价格带来微弱反弹。 往年五一假期前，上下游行业都急需补货备货，短流程线产量见顶回落。 另提醒：近两周10合约两次跌至3850元/吨，位于江苏钢厂成本线附近，随后开始反弹。

热卷：由于现货市场价格下跌，加上考虑到原材料成本滞后，钢厂已经出现亏损，导致部分钢厂启动检修。 上周热卷产量323.84万吨，环比减少1.27万吨。 本周钢厂检修略有增加，预计热卷产量将下降至315万吨左右。 但考虑到目前钢厂亏损的程度和持续时间有限，预计短期热卷产量在达到年内高点325万吨（上周）后，回落幅度可能有限。

随着在途资源不断到货，热卷库存总量上周结束，已连续八周去库存，转为累计库存，与往年累计库存节奏相符。 中期来看，限产实施前热卷供给端或将维持一定强势，下游需求或将走弱，热卷总库存或将维持累积。 但五一前有补货窗口，成品估值较低，近两周热卷价格或有小幅反弹空间。

铁矿石：上周青岛港PB粉*周均价886元/吨，较上周下跌9元/吨。 在钢铁需求复苏慢于预期以及粗钢全年持平消息的双重影响下，矿石价格持续下跌。 但随着周末临近，因担心澳大利亚热带气旋可能对铁矿石供应造成影响以及铁水产量持续创新高的影响，矿价弱势反弹。

目前，钢厂进口矿石库存可用天数处于历史最低水平。 随着五一假期临近，钢厂和下游终端均有补货需求附近旧钢材市场在哪里，矿价存在反弹窗口。 但4月底前，限产政策公布的可能性较大，市场对铁矿石的长期看空逻辑较为明确，矿价难以大幅反弹。

双焦：焦炭价格三轮涨跌预期，焦煤市场情绪依然悲观。 上周247家钢厂铁水产量环比增加1.63万吨至246.7万吨，创近三年来新高。 钢厂去库存焦炭11.2万吨至639.2万吨，可用天数下降0.6天至11.7天。 预计后续铁水产量增长难以为继，铁水产量增速将逐渐收窄，4月下旬铁水产量可能达到峰值。 在此背景下，焦炭需求低迷，加上焦炭企业利润驱动产量增加（上周焦炭日均产量增加2.5万吨至70万吨，创今年新高），焦炭出货压力较大，第三轮焦炭减产预期增强。

焦煤市场气氛依然低迷：上游产区和洗煤厂炼焦煤产量数据维持在高位，维持累积库存，供应宽松； 下游需求端刚性需求持续回升，但增幅弱于供给增幅。 此外，在煤价下行周期中，下游采购仍保持观望，采购积极性不高，很难看到上涨动力。

废钢：上周87座独立电弧炉产能利用率环比下降2.44%至63.93%。 电炉产量增长可能已见顶。 这是由于平海、古州电力利润进一步萎缩，电炉厂开工时间缩短，生产不饱和所致。 。 同时附近旧钢材市场在哪里，迫于利润压力，钢厂纷纷下调废钢采购价格：上周二，SG下调废钢价格50元/吨。

长流程方面，虽然上周61家长流程钢厂日均到货量环比有所增加，但值得注意的是，废钢回收基地为了回收废钢，收废意愿明显降低。避免废钢价格持续下跌。 叠加钢厂库存去库存收窄，高库存环境下采购废品意愿有所减弱。 废钢供应链呈现交易活跃度同步减少、供需疲弱的特点：预计本周废钢到货增量环比有所下降，但随着月底前成品钢的补库今年，废钢价格或有止跌反弹窗口。